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鸡西市(鸡冠区、滴道区、密山市、恒山区、麻山区、虎林市、鸡东县、城子河区、梨树区)

阜阳市(太和县、颍上县、阜南县、颍州区、界首市、颍泉区、临泉县、颍东区)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、达日县、甘德县、玛沁县、玛多县)

东营市(广饶县、东营区、垦利区、河口区、利津县)  昆明市(安宁市、晋宁区、盘龙区、东川区、五华区、寻甸回族彝族自治县、富民县、石林彝族自治县、宜良县、官渡区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、呈贡区)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、临高县、东方市、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、文昌市、定安县、屯昌县、澄迈县、万宁市)

南通市(如皋市、通州区、海安市、崇川区、启东市、海门区、如东县)

云浮市(云安区、罗定市、新兴县、云城区、郁南县)  长治市(上党区、襄垣县、长子县、潞州区、潞城区、屯留区、壶关县、沁源县、沁县、平顺县、武乡县、黎城县)

西安市(高陵区、鄠邑区、蓝田县、莲湖区、新城区、碑林区、周至县、阎良区、灞桥区、未央区、雁塔区、长安区、临潼区)

抚州市(广昌县、临川区、东乡区、南丰县、宜黄县、黎川县、崇仁县、南城县、资溪县、金溪县、乐安县)

崇左市(扶绥县、凭祥市、龙州县、宁明县、天等县、江州区、大新县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

南平市(松溪县、顺昌县、政和县、武夷山市、光泽县、建阳区、浦城县、建瓯市、邵武市、延平区)

三明市(泰宁县、宁化县、明溪县、清流县、建宁县、将乐县、大田县、永安市、尤溪县、沙县区、三元区)

天水市(武山县、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县、清水县、秦州区、秦安县)

盐城市(建湖县、东台市、盐都区、亭湖区、大丰区、滨海县、响水县、阜宁县、射阳县)

青岛市(莱西市、崂山区、城阳区、黄岛区、平度市、市北区、李沧区、胶州市、即墨区、市南区)

宜春市(樟树市、铜鼓县、高安市、上高县、万载县、袁州区、靖安县、奉新县、丰城市、宜丰县)

长春市(双阳区、农安县、德惠市、榆树市、绿园区、南关区、九台区、朝阳区、宽城区、公主岭市、二道区)

汉中市(留坝县、镇巴县、略阳县、佛坪县、西乡县、南郑区、汉台区、宁强县、勉县、城固县、洋县)

沈阳市(沈河区、于洪区、苏家屯区、沈北新区、和平区、大东区、皇姑区、浑南区、法库县、新民市、铁西区、康平县、辽中区)

晋城市(泽州县、阳城县、沁水县、高平市、陵川县、城区)

银川市(灵武市、永宁县、金凤区、西夏区、兴庆区、贺兰县)

德阳市(什邡市、旌阳区、广汉市、绵竹市、中江县、罗江区)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、牙克石市、海拉尔区、扎赉诺尔区、扎兰屯市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、根河市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、赤水市、播州区、仁怀市、余庆县、正安县、桐梓县、绥阳县、湄潭县、习水县、红花岗区、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县)

那曲市(巴青县、尼玛县、嘉黎县、班戈县、比如县、安多县、申扎县、聂荣县、双湖县、索县、色尼区)

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陇南市(西和县、两当县、礼县、徽县、宕昌县、文县、成县、武都区、康县)

咸阳市(兴平市、旬邑县、礼泉县、淳化县、杨陵区、彬州市、武功县、渭城区、乾县、永寿县、泾阳县、秦都区、长武县、三原县)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、兴海县、同德县、贵南县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、梁河县、盈江县、芒市)  铁岭市(开原市、昌图县、银州区、清河区、铁岭县、西丰县、调兵山市)

岳阳市(云溪区、岳阳县、临湘市、汨罗市、华容县、岳阳楼区、君山区、平江县、湘阴县)

韶关市(新丰县、南雄市、乳源瑶族自治县、仁化县、浈江区、始兴县、曲江区、翁源县、乐昌市、武江区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、轮台县、和硕县、且末县、和静县、博湖县、尉犁县、焉耆回族自治县、库尔勒市)平顶山市(新华区、叶县、郏县、湛河区、汝州市、鲁山县、舞钢市、宝丰县、卫东区、石龙区)

衢州市(常山县、龙游县、开化县、柯城区、衢江区、江山市)  淄博市(周村区、高青县、桓台县、沂源县、博山区、临淄区、淄川区、张店区)

巴中市(平昌县、通江县、恩阳区、巴州区、南江县)

莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区、仙游县)

安康市(平利县、汉阴县、白河县、镇坪县、石泉县、汉滨区、岚皋县、旬阳市、宁陕县、紫阳县)哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

上海市(嘉定区、黄浦区、徐汇区、崇明区、浦东新区、长宁区、金山区、宝山区、虹口区、杨浦区、普陀区、青浦区、松江区、闵行区、奉贤区、静安区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

郑州市(巩义市、荥阳市、二七区、登封市、金水区、惠济区、中原区、中牟县、新郑市、上街区、新密市、管城回族区)

蚌埠市(怀远县、禹会区、龙子湖区、蚌山区、淮上区、固镇县、五河县)

衡水市(武强县、深州市、阜城县、桃城区、故城县、枣强县、武邑县、安平县、饶阳县、景县、冀州区)

呼和浩特市(新城区、清水河县、土默特左旗、玉泉区、回民区、和林格尔县、武川县、托克托县、赛罕区)

眉山市(洪雅县、彭山区、东坡区、仁寿县、青神县、丹棱县)

泰州市(泰兴市、靖江市、高港区、姜堰区、兴化市、海陵区)

平凉市(灵台县、泾川县、华亭市、崆峒区、静宁县、崇信县、庄浪县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

石家庄市(无极县、高邑县、正定县、元氏县、新华区、裕华区、栾城区、长安区、藁城区、深泽县、灵寿县、井陉县、井陉矿区、平山县、赵县、晋州市、行唐县、赞皇县、辛集市、鹿泉区、新乐市、桥西区)

丹东市(振兴区、凤城市、东港市、元宝区、振安区、宽甸满族自治县)

林芝市(墨脱县、察隅县、米林市、巴宜区、朗县、波密县、工布江达县)

北京市(平谷区、房山区、海淀区、顺义区、怀柔区、大兴区、西城区、昌平区、东城区、密云区、石景山区、门头沟区、延庆区、朝阳区、丰台区、通州区)

湛江市(徐闻县、雷州市、麻章区、廉江市、赤坎区、霞山区、吴川市、遂溪县、坡头区)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁区、奈曼旗、扎鲁特旗)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎