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北京市(朝阳区、平谷区、东城区、顺义区、密云区、通州区、大兴区、丰台区、门头沟区、石景山区、怀柔区、房山区、海淀区、延庆区、昌平区、西城区)

商洛市(柞水县、山阳县、商南县、洛南县、镇安县、丹凤县、商州区)

嘉峪关市

齐齐哈尔市(碾子山区、富拉尔基区、甘南县、昂昂溪区、建华区、依安县、克山县、克东县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、龙沙区、龙江县、拜泉县、富裕县、讷河市)  承德市(围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、双滦区、滦平县、承德县、平泉市、丰宁满族自治县、兴隆县、隆化县、双桥区)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

平顶山市(鲁山县、新华区、宝丰县、叶县、石龙区、湛河区、郏县、汝州市、舞钢市、卫东区)

吉林市(昌邑区、桦甸市、龙潭区、蛟河市、磐石市、船营区、丰满区、永吉县、舒兰市)

镇江市(句容市、丹徒区、扬中市、润州区、丹阳市、京口区)  中山市

锦州市(义县、古塔区、黑山县、凌河区、北镇市、太和区、凌海市)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

河池市(巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、南丹县、天峨县、金城江区、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、东兰县)

阳泉市(矿区、城区、盂县、平定县、郊区)

西宁市(城西区、城东区、大通回族土族自治县、湟源县、城北区、城中区、湟中区)

陇南市(文县、徽县、成县、武都区、西和县、宕昌县、礼县、两当县、康县)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

牡丹江市(西安区、林口县、东宁市、穆棱市、宁安市、海林市、阳明区、东安区、爱民区、绥芬河市)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、尼勒克县、奎屯市、巩留县、昭苏县、霍尔果斯市、新源县、伊宁县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县)

曲靖市(宣威市、马龙区、罗平县、富源县、师宗县、沾益区、麒麟区、陆良县、会泽县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、巴东县、咸丰县、宣恩县、鹤峰县、来凤县、利川市、恩施市)

泰安市(肥城市、宁阳县、新泰市、岱岳区、东平县、泰山区)

宁德市(霞浦县、蕉城区、福安市、古田县、寿宁县、福鼎市、屏南县、周宁县、柘荣县)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

宣城市(泾县、广德市、旌德县、宣州区、绩溪县、郎溪县、宁国市)

天水市(武山县、秦州区、秦安县、张家川回族自治县、麦积区、甘谷县、清水县)

安庆市(岳西县、大观区、潜山市、宿松县、太湖县、宜秀区、望江县、迎江区、桐城市、怀宁县)

柳州市(三江侗族自治县、柳北区、柳南区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳城县、城中区、鱼峰区、柳江区、融安县)

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荆门市(钟祥市、京山市、东宝区、掇刀区、沙洋县)

张家口市(蔚县、万全区、尚义县、张北县、宣化区、阳原县、桥西区、崇礼区、下花园区、涿鹿县、怀来县、怀安县、赤城县、沽源县、康保县、桥东区)

长春市(南关区、德惠市、绿园区、朝阳区、九台区、二道区、宽城区、榆树市、农安县、公主岭市、双阳区)

来宾市(合山市、忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、象州县)  果洛藏族自治州(达日县、甘德县、玛多县、班玛县、玛沁县、久治县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

扬州市(仪征市、高邮市、广陵区、邗江区、江都区、宝应县)

吕梁市(交口县、交城县、兴县、临县、中阳县、柳林县、岚县、石楼县、汾阳市、方山县、孝义市、文水县、离石区)咸宁市(咸安区、嘉鱼县、赤壁市、通城县、通山县、崇阳县)

福州市(永泰县、罗源县、鼓楼区、长乐区、闽侯县、平潭县、晋安区、台江区、马尾区、闽清县、连江县、仓山区、福清市)  铜仁市(松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、江口县、沿河土家族自治县、德江县、碧江区、万山区、思南县、印江土家族苗族自治县)

文山壮族苗族自治州(文山市、砚山县、麻栗坡县、西畴县、丘北县、马关县、广南县、富宁县)

阿里地区(普兰县、日土县、革吉县、噶尔县、措勤县、札达县、改则县)

邯郸市(磁县、丛台区、邯山区、峰峰矿区、曲周县、邱县、鸡泽县、广平县、成安县、武安市、馆陶县、大名县、复兴区、肥乡区、临漳县、涉县、永年区、魏县)唐山市(滦南县、玉田县、遵化市、乐亭县、迁西县、丰南区、滦州市、曹妃甸区、路北区、路南区、丰润区、古冶区、迁安市、开平区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、山丹县、高台县、民乐县)

兰州市(七里河区、红古区、永登县、皋兰县、安宁区、城关区、西固区、榆中县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、正镶白旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、二连浩特市、镶黄旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、太仆寺旗)

韶关市(仁化县、浈江区、始兴县、新丰县、南雄市、武江区、曲江区、翁源县、乳源瑶族自治县、乐昌市)

通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁区、开鲁县)

桂林市(七星区、秀峰区、灌阳县、平乐县、象山区、阳朔县、永福县、全州县、恭城瑶族自治县、雁山区、灵川县、龙胜各族自治县、叠彩区、兴安县、临桂区、荔浦市、资源县)

包头市(土默特右旗、昆都仑区、白云鄂博矿区、九原区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、石拐区、东河区)

松原市(宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

枣庄市(台儿庄区、市中区、山亭区、峄城区、薛城区、滕州市)

郴州市(临武县、北湖区、永兴县、苏仙区、资兴市、汝城县、桂东县、安仁县、宜章县、桂阳县、嘉禾县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、罗甸县、平塘县、惠水县、瓮安县、福泉市、龙里县、都匀市、三都水族自治县、贵定县、荔波县、独山县)

达州市(宣汉县、通川区、大竹县、开江县、万源市、渠县、达川区)

晋中市(寿阳县、平遥县、灵石县、榆社县、左权县、昔阳县、榆次区、介休市、祁县、太谷区、和顺县)

乐山市(犍为县、沐川县、市中区、沙湾区、峨边彝族自治县、夹江县、井研县、五通桥区、金口河区、峨眉山市、马边彝族自治县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。