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景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

临沂市(平邑县、兰山区、河东区、费县、沂南县、兰陵县、沂水县、郯城县、蒙阴县、罗庄区、莒南县、临沭县)

重庆市(大渡口区、大足区、江津区、彭水苗族土家族自治县、黔江区、璧山区、巫溪县、秀山土家族苗族自治县、渝中区、武隆区、梁平区、荣昌区、奉节县、铜梁区、城口县、巫山县、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、北碚区、沙坪坝区、九龙坡区、涪陵区、永川区、开州区、忠县、云阳县、合川区、南川区、南岸区、垫江县、长寿区、万州区、渝北区、綦江区、江北区、石柱土家族自治县、巴南区)

张家口市(张北县、康保县、怀来县、桥西区、崇礼区、桥东区、蔚县、怀安县、涿鹿县、下花园区、阳原县、万全区、沽源县、赤城县、宣化区、尚义县)  阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

开封市(尉氏县、祥符区、兰考县、杞县、通许县、禹王台区、顺河回族区、龙亭区、鼓楼区)

驻马店市(遂平县、驿城区、西平县、汝南县、平舆县、上蔡县、正阳县、新蔡县、确山县、泌阳县)

吉安市(永丰县、新干县、吉州区、安福县、遂川县、峡江县、青原区、泰和县、吉水县、井冈山市、万安县、永新县、吉安县)怀化市(沅陵县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、中方县、鹤城区、通道侗族自治县、洪江市、辰溪县)

巴中市(南江县、恩阳区、巴州区、通江县、平昌县)  陇南市(康县、礼县、两当县、文县、徽县、成县、西和县、武都区、宕昌县)

湖州市(德清县、长兴县、南浔区、吴兴区、安吉县)

大同市(云冈区、灵丘县、云州区、新荣区、天镇县、浑源县、阳高县、平城区、左云县、广灵县)

鹤岗市(绥滨县、兴山区、工农区、南山区、萝北县、向阳区、东山区、兴安区)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、城北区、城东区、湟中区、湟源县、城中区)

阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区、太平区、清河门区、海州区)

北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

广安市(邻水县、岳池县、广安区、前锋区、武胜县、华蓥市)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

广元市(朝天区、昭化区、利州区、青川县、苍溪县、剑阁县、旺苍县)

忻州市(原平市、岢岚县、五寨县、神池县、宁武县、保德县、忻府区、河曲县、繁峙县、静乐县、代县、偏关县、定襄县、五台县)

辽阳市(文圣区、弓长岭区、太子河区、灯塔市、宏伟区、白塔区、辽阳县)

郴州市(资兴市、苏仙区、宜章县、安仁县、桂东县、汝城县、北湖区、嘉禾县、桂阳县、临武县、永兴县)

湛江市(坡头区、廉江市、遂溪县、徐闻县、吴川市、赤坎区、霞山区、雷州市、麻章区)

上海市(黄浦区、崇明区、静安区、金山区、普陀区、闵行区、宝山区、长宁区、嘉定区、青浦区、奉贤区、徐汇区、浦东新区、杨浦区、松江区、虹口区)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县)

上饶市(广丰区、玉山县、万年县、广信区、德兴市、余干县、铅山县、弋阳县、信州区、婺源县、鄱阳县、横峰县)

济南市(章丘区、市中区、长清区、天桥区、莱芜区、商河县、平阴县、槐荫区、济阳区、钢城区、历下区、历城区)

自贡市(富顺县、荣县、贡井区、自流井区、大安区、沿滩区)

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曲靖市(罗平县、宣威市、马龙区、沾益区、师宗县、陆良县、富源县、会泽县、麒麟区)

吴忠市(青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县、利通区)

抚州市(金溪县、崇仁县、临川区、南城县、南丰县、黎川县、资溪县、宜黄县、乐安县、广昌县、东乡区)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)  大理白族自治州(鹤庆县、漾濞彝族自治县、大理市、祥云县、剑川县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、洱源县、弥渡县、宾川县、永平县、云龙县)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、江源区、抚松县)

咸宁市(通城县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、通山县、赤壁市)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)呼和浩特市(武川县、赛罕区、清水河县、托克托县、新城区、土默特左旗、回民区、玉泉区、和林格尔县)

益阳市(南县、赫山区、桃江县、沅江市、安化县、资阳区)  昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、根河市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、扎兰屯市、满洲里市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗)

株洲市(芦淞区、炎陵县、天元区、攸县、荷塘区、石峰区、茶陵县、渌口区、醴陵市)

乐山市(峨边彝族自治县、峨眉山市、犍为县、五通桥区、金口河区、马边彝族自治县、沐川县、沙湾区、市中区、夹江县、井研县)平凉市(华亭市、庄浪县、崆峒区、崇信县、静宁县、泾川县、灵台县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、澄江市、华宁县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、红塔区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、陇川县、瑞丽市、盈江县)

濮阳市(南乐县、台前县、华龙区、清丰县、濮阳县、范县)

嘉兴市(桐乡市、南湖区、秀洲区、海宁市、海盐县、平湖市、嘉善县)

香港特别行政区

河源市(紫金县、源城区、和平县、东源县、龙川县、连平县)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、泗阳县、宿豫区)

广州市(荔湾区、南沙区、花都区、越秀区、天河区、增城区、从化区、白云区、黄埔区、海珠区、番禺区)

娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、新化县、冷水江市)

嘉峪关市

保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、隆阳区、龙陵县)

哈尔滨市(尚志市、双城区、道里区、平房区、巴彦县、道外区、松北区、方正县、阿城区、呼兰区、南岗区、宾县、通河县、香坊区、延寿县、木兰县、依兰县、五常市)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、理县、茂县、黑水县、红原县、小金县、阿坝县、金川县、壤塘县、马尔康市、九寨沟县、若尔盖县、松潘县)

德州市(庆云县、夏津县、宁津县、禹城市、平原县、齐河县、德城区、乐陵市、临邑县、武城县、陵城区)

福州市(长乐区、仓山区、平潭县、连江县、永泰县、晋安区、福清市、罗源县、鼓楼区、闽清县、台江区、马尾区、闽侯县)

保定市(涿州市、蠡县、唐县、定兴县、莲池区、高碑店市、安国市、竞秀区、曲阳县、定州市、望都县、容城县、易县、涞源县、安新县、满城区、徐水区、高阳县、清苑区、涞水县、雄县、阜平县、博野县、顺平县)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）