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玉林市(兴业县、玉州区、福绵区、陆川县、容县、博白县、北流市)

白城市(镇赉县、通榆县、大安市、洮北区、洮南市)

三沙市(南沙区、西沙区)

龙岩市(连城县、新罗区、武平县、永定区、上杭县、漳平市、长汀县)  常德市(津市市、安乡县、桃源县、石门县、澧县、鼎城区、汉寿县、武陵区、临澧县)

遂宁市(安居区、射洪市、大英县、船山区、蓬溪县)

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

滨州市(博兴县、沾化区、邹平市、阳信县、惠民县、滨城区、无棣县)山南市(琼结县、乃东区、加查县、隆子县、错那市、措美县、浪卡子县、桑日县、洛扎县、贡嘎县、扎囊县、曲松县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县、玉门市、瓜州县、敦煌市)  定西市(渭源县、通渭县、安定区、岷县、陇西县、临洮县、漳县)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、额尔古纳市、扎兰屯市、根河市、鄂伦春自治旗、海拉尔区)

鞍山市(台安县、海城市、岫岩满族自治县、千山区、立山区、铁西区、铁东区)

成都市(简阳市、新津区、武侯区、都江堰市、郫都区、邛崃市、彭州市、温江区、双流区、崇州市、锦江区、成华区、新都区、大邑县、青白江区、金堂县、青羊区、金牛区、蒲江县、龙泉驿区)

双鸭山市(尖山区、岭东区、集贤县、饶河县、宝清县、四方台区、友谊县、宝山区)

扬州市(高邮市、仪征市、江都区、宝应县、广陵区、邗江区)

广州市(花都区、越秀区、番禺区、南沙区、从化区、海珠区、增城区、白云区、黄埔区、荔湾区、天河区)

甘孜藏族自治州(新龙县、理塘县、炉霍县、白玉县、色达县、泸定县、甘孜县、巴塘县、丹巴县、道孚县、稻城县、石渠县、乡城县、九龙县、康定市、德格县、雅江县、得荣县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

衢州市(柯城区、衢江区、龙游县、开化县、常山县、江山市)

长治市(上党区、平顺县、沁县、沁源县、屯留区、武乡县、壶关县、长子县、黎城县、潞城区、潞州区、襄垣县)

林芝市(波密县、工布江达县、墨脱县、察隅县、米林市、巴宜区、朗县)

咸阳市(淳化县、兴平市、三原县、渭城区、彬州市、旬邑县、武功县、乾县、礼泉县、秦都区、杨陵区、长武县、泾阳县、永寿县)

南昌市(新建区、青云谱区、东湖区、进贤县、红谷滩区、西湖区、安义县、南昌县、青山湖区)

洛阳市(涧西区、瀍河回族区、西工区、汝阳县、老城区、宜阳县、新安县、洛宁县、洛龙区、孟津区、伊川县、嵩县、偃师区、栾川县)

肇庆市(封开县、德庆县、鼎湖区、高要区、怀集县、广宁县、四会市、端州区)

苏州市(张家港市、相城区、常熟市、姑苏区、虎丘区、吴江区、吴中区、昆山市、太仓市)

海东市(民和回族土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

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大连市(中山区、普兰店区、西岗区、长海县、甘井子区、沙河口区、瓦房店市、旅顺口区、庄河市、金州区)

郑州市(中原区、新郑市、二七区、荥阳市、金水区、管城回族区、惠济区、巩义市、登封市、中牟县、上街区、新密市)

九江市(彭泽县、柴桑区、德安县、湖口县、武宁县、修水县、浔阳区、都昌县、庐山市、永修县、共青城市、濂溪区、瑞昌市)

银川市(兴庆区、金凤区、永宁县、灵武市、西夏区、贺兰县)  拉萨市(堆龙德庆区、林周县、曲水县、尼木县、达孜区、墨竹工卡县、当雄县、城关区)

长春市(农安县、南关区、公主岭市、绿园区、九台区、二道区、榆树市、朝阳区、双阳区、宽城区、德惠市)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)周口市(淮阳区、商水县、郸城县、沈丘县、太康县、西华县、项城市、川汇区、鹿邑县、扶沟县)

晋中市(介休市、和顺县、祁县、左权县、寿阳县、榆次区、灵石县、太谷区、昔阳县、平遥县、榆社县)  佳木斯市(向阳区、汤原县、富锦市、同江市、桦川县、东风区、桦南县、前进区、抚远市、郊区)

镇江市(扬中市、京口区、润州区、丹徒区、丹阳市、句容市)

贵阳市(开阳县、乌当区、南明区、息烽县、花溪区、观山湖区、清镇市、白云区、修文县、云岩区)

信阳市(潢川县、浉河区、新县、平桥区、固始县、商城县、淮滨县、罗山县、光山县、息县)雅安市(宝兴县、芦山县、天全县、荥经县、汉源县、石棉县、雨城区、名山区)

凉山彝族自治州(越西县、宁南县、金阳县、盐源县、冕宁县、木里藏族自治县、甘洛县、美姑县、布拖县、西昌市、会东县、普格县、昭觉县、喜德县、雷波县、会理市、德昌县)

三明市(三元区、明溪县、泰宁县、将乐县、大田县、宁化县、永安市、建宁县、沙县区、尤溪县、清流县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

枣庄市(滕州市、市中区、峄城区、山亭区、台儿庄区、薛城区)

鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、浚县、鹤山区)

通化市(柳河县、东昌区、集安市、梅河口市、通化县、辉南县、二道江区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

塔城地区(额敏县、乌苏市、裕民县、塔城市、沙湾市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

许昌市(禹州市、魏都区、长葛市、建安区、襄城县、鄢陵县)

漯河市(源汇区、召陵区、舞阳县、临颍县、郾城区)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、玛沁县、班玛县、玛多县、甘德县)

昭通市(永善县、大关县、昭阳区、威信县、巧家县、镇雄县、彝良县、盐津县、绥江县、水富市、鲁甸县)

宜宾市(高县、兴文县、江安县、筠连县、南溪区、翠屏区、长宁县、叙州区、珙县、屏山县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

泉州市(石狮市、德化县、南安市、永春县、安溪县、鲤城区、惠安县、洛江区、晋江市、金门县、丰泽区、泉港区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。