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阜阳市(界首市、颍东区、颍泉区、阜南县、颍州区、太和县、颍上县、临泉县)

承德市(双滦区、滦平县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、承德县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、丰宁满族自治县、双桥区、平泉市)

本溪市(南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、平山区、明山区、桓仁满族自治县)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿城区)  眉山市(洪雅县、丹棱县、彭山区、东坡区、青神县、仁寿县)

宁德市(屏南县、福鼎市、古田县、寿宁县、周宁县、霞浦县、柘荣县、蕉城区、福安市)

泸州市(古蔺县、江阳区、泸县、合江县、叙永县、纳溪区、龙马潭区)

贺州市(昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)  晋中市(祁县、平遥县、灵石县、太谷区、左权县、介休市、昔阳县、榆次区、和顺县、寿阳县、榆社县)

惠州市(惠阳区、惠东县、博罗县、惠城区、龙门县)

温州市(龙港市、瓯海区、瑞安市、永嘉县、龙湾区、洞头区、苍南县、平阳县、文成县、乐清市、鹿城区、泰顺县)

石家庄市(正定县、新华区、赵县、井陉县、平山县、深泽县、元氏县、灵寿县、栾城区、赞皇县、无极县、新乐市、行唐县、藁城区、桥西区、长安区、鹿泉区、辛集市、裕华区、高邑县、晋州市、井陉矿区)

鸡西市(恒山区、麻山区、城子河区、鸡东县、虎林市、鸡冠区、滴道区、密山市、梨树区)

扬州市(邗江区、广陵区、高邮市、江都区、宝应县、仪征市)

日喀则市(定日县、谢通门县、康马县、聂拉木县、亚东县、白朗县、江孜县、南木林县、定结县、岗巴县、仲巴县、吉隆县、桑珠孜区、拉孜县、昂仁县、仁布县、萨嘎县、萨迦县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

丽水市(青田县、庆元县、龙泉市、景宁畲族自治县、云和县、松阳县、遂昌县、莲都区、缙云县)

辽阳市(文圣区、弓长岭区、辽阳县、太子河区、宏伟区、灯塔市、白塔区)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

昭通市(大关县、盐津县、巧家县、鲁甸县、威信县、昭阳区、绥江县、彝良县、永善县、镇雄县、水富市)

鹤岗市(工农区、东山区、兴安区、兴山区、南山区、萝北县、绥滨县、向阳区)

岳阳市(君山区、云溪区、华容县、岳阳楼区、汨罗市、湘阴县、岳阳县、临湘市、平江县)

阜新市(细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、彰武县、清河门区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、若羌县、博湖县、轮台县、尉犁县、库尔勒市、且末县、和静县、和硕县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

甘孜藏族自治州(理塘县、白玉县、新龙县、康定市、色达县、石渠县、炉霍县、巴塘县、稻城县、乡城县、德格县、雅江县、甘孜县、九龙县、泸定县、得荣县、丹巴县、道孚县)

白银市(靖远县、平川区、景泰县、白银区、会宁县)

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苏州市(虎丘区、太仓市、昆山市、吴中区、常熟市、相城区、张家港市、吴江区、姑苏区)

合肥市(巢湖市、肥西县、瑶海区、肥东县、蜀山区、庐阳区、庐江县、长丰县、包河区)

阳泉市(郊区、平定县、盂县、矿区、城区)

衡水市(冀州区、武强县、饶阳县、枣强县、故城县、阜城县、桃城区、武邑县、安平县、深州市、景县)  廊坊市(大城县、广阳区、大厂回族自治县、三河市、香河县、固安县、永清县、安次区、文安县、霸州市)

新余市(分宜县、渝水区)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、奇台县、昌吉市、呼图壁县)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、双辽市、铁东区、梨树县)六安市(舒城县、霍山县、霍邱县、叶集区、裕安区、金安区、金寨县)

绥化市(兰西县、庆安县、青冈县、安达市、绥棱县、肇东市、海伦市、望奎县、北林区、明水县)  长治市(屯留区、平顺县、襄垣县、壶关县、潞城区、沁源县、武乡县、沁县、潞州区、上党区、长子县、黎城县)

南京市(鼓楼区、高淳区、雨花台区、溧水区、六合区、玄武区、秦淮区、江宁区、浦口区、栖霞区、建邺区)

广州市(从化区、花都区、荔湾区、越秀区、南沙区、增城区、番禺区、黄埔区、白云区、海珠区、天河区)

新乡市(凤泉区、牧野区、卫滨区、封丘县、辉县市、新乡县、长垣市、卫辉市、红旗区、原阳县、获嘉县、延津县)淄博市(高青县、桓台县、沂源县、周村区、淄川区、临淄区、博山区、张店区)

南通市(海安市、如东县、如皋市、海门区、通州区、崇川区、启东市)

曲靖市(宣威市、富源县、沾益区、师宗县、麒麟区、会泽县、陆良县、马龙区、罗平县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、江川区、华宁县、易门县、红塔区、通海县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县)

滨州市(邹平市、沾化区、无棣县、博兴县、阳信县、滨城区、惠民县)

马鞍山市(雨山区、和县、含山县、花山区、当涂县、博望区)

沧州市(南皮县、新华区、青县、肃宁县、盐山县、任丘市、海兴县、河间市、吴桥县、黄骅市、孟村回族自治县、运河区、献县、沧县、东光县、泊头市)

汕头市(澄海区、濠江区、潮阳区、金平区、龙湖区、南澳县、潮南区)

铜仁市(碧江区、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、思南县、万山区、江口县、石阡县、德江县)

广安市(广安区、岳池县、邻水县、前锋区、华蓥市、武胜县)

忻州市(代县、忻府区、偏关县、定襄县、繁峙县、河曲县、原平市、宁武县、岢岚县、静乐县、五台县、保德县、五寨县、神池县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

楚雄彝族自治州(永仁县、元谋县、牟定县、姚安县、楚雄市、南华县、武定县、禄丰市、双柏县、大姚县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、利川市、宣恩县、巴东县、建始县、鹤峰县、恩施市、来凤县)

松原市(长岭县、宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

泉州市(德化县、南安市、石狮市、安溪县、晋江市、泉港区、永春县、金门县、丰泽区、鲤城区、惠安县、洛江区)

济南市(长清区、商河县、平阴县、天桥区、市中区、章丘区、济阳区、历下区、槐荫区、历城区、莱芜区、钢城区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。