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南通市(海安市、崇川区、如东县、启东市、通州区、海门区、如皋市)

金华市(婺城区、兰溪市、义乌市、浦江县、金东区、东阳市、永康市、磐安县、武义县)

汕头市(南澳县、濠江区、金平区、潮阳区、潮南区、澄海区、龙湖区)

随州市(广水市、随县、曾都区)  周口市(沈丘县、太康县、商水县、扶沟县、郸城县、川汇区、淮阳区、项城市、西华县、鹿邑县)

十堰市(房县、郧西县、张湾区、郧阳区、茅箭区、丹江口市、竹溪县、竹山县)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

鞍山市(铁西区、立山区、台安县、海城市、铁东区、千山区、岫岩满族自治县)沈阳市(和平区、皇姑区、沈河区、浑南区、康平县、大东区、法库县、辽中区、苏家屯区、新民市、于洪区、沈北新区、铁西区)

苏州市(常熟市、太仓市、张家港市、姑苏区、吴中区、相城区、昆山市、虎丘区、吴江区)  晋中市(和顺县、太谷区、平遥县、介休市、寿阳县、祁县、左权县、榆社县、灵石县、昔阳县、榆次区)

遵义市(汇川区、湄潭县、桐梓县、红花岗区、播州区、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、正安县、凤冈县、绥阳县、仁怀市、习水县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县)

白城市(通榆县、镇赉县、大安市、洮北区、洮南市)

鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、康巴什区、东胜区)

漳州市(长泰区、云霄县、华安县、平和县、漳浦县、诏安县、龙文区、南靖县、龙海区、芗城区、东山县)

柳州市(柳北区、三江侗族自治县、鹿寨县、融水苗族自治县、柳江区、鱼峰区、城中区、柳城县、柳南区、融安县)

青岛市(即墨区、市北区、胶州市、城阳区、崂山区、莱西市、平度市、李沧区、市南区、黄岛区)

海东市(民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县)

汉中市(略阳县、汉台区、洋县、西乡县、城固县、宁强县、勉县、佛坪县、留坝县、镇巴县、南郑区)

蚌埠市(淮上区、固镇县、禹会区、龙子湖区、蚌山区、怀远县、五河县)

大理白族自治州(剑川县、云龙县、宾川县、巍山彝族回族自治县、永平县、洱源县、南涧彝族自治县、大理市、鹤庆县、祥云县、漾濞彝族自治县、弥渡县)

太原市(万柏林区、小店区、古交市、清徐县、晋源区、阳曲县、娄烦县、尖草坪区、杏花岭区、迎泽区)

盐城市(东台市、射阳县、大丰区、亭湖区、阜宁县、滨海县、建湖县、响水县、盐都区)

枣庄市(山亭区、滕州市、薛城区、峄城区、台儿庄区、市中区)

清远市(阳山县、连山壮族瑶族自治县、连州市、清新区、连南瑶族自治县、英德市、佛冈县、清城区)

淮安市(洪泽区、清江浦区、涟水县、淮安区、盱眙县、淮阴区、金湖县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县、玉门市、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、册亨县、普安县、晴隆县、贞丰县、安龙县、望谟县)

通化市(柳河县、二道江区、辉南县、集安市、梅河口市、通化县、东昌区)

固原市(原州区、西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县)

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宜昌市(宜都市、兴山县、当阳市、伍家岗区、猇亭区、秭归县、点军区、西陵区、远安县、夷陵区、长阳土家族自治县、枝江市、五峰土家族自治县)

塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、塔城市、裕民县、额敏县)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、连山区、绥中县、南票区、龙港区)

开封市(祥符区、兰考县、禹王台区、通许县、龙亭区、尉氏县、杞县、鼓楼区、顺河回族区)  陇南市(两当县、宕昌县、礼县、文县、成县、徽县、康县、武都区、西和县)

佛山市(南海区、高明区、禅城区、顺德区、三水区)

郑州市(巩义市、登封市、二七区、上街区、新密市、荥阳市、管城回族区、中原区、惠济区、中牟县、金水区、新郑市)

嘉兴市(海盐县、秀洲区、嘉善县、桐乡市、南湖区、海宁市、平湖市)马鞍山市(花山区、含山县、和县、当涂县、雨山区、博望区)

新乡市(凤泉区、延津县、红旗区、卫滨区、新乡县、卫辉市、牧野区、辉县市、封丘县、原阳县、获嘉县、长垣市)  舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

渭南市(富平县、大荔县、临渭区、韩城市、华州区、合阳县、澄城县、华阴市、潼关县、蒲城县、白水县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、红河县、元阳县、个旧市、屏边苗族自治县、开远市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、石屏县、绿春县、泸西县、蒙自市)

宜宾市(翠屏区、江安县、叙州区、长宁县、筠连县、珙县、兴文县、南溪区、屏山县、高县)双鸭山市(集贤县、四方台区、宝清县、友谊县、宝山区、岭东区、尖山区、饶河县)

玉溪市(澄江市、通海县、易门县、红塔区、华宁县、新平彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

南宁市(青秀区、马山县、武鸣区、上林县、邕宁区、良庆区、横州市、宾阳县、隆安县、江南区、西乡塘区、兴宁区)

保定市(竞秀区、高碑店市、易县、涞水县、曲阳县、高阳县、望都县、蠡县、定兴县、安新县、定州市、博野县、阜平县、莲池区、徐水区、满城区、雄县、涿州市、涞源县、唐县、容城县、清苑区、安国市、顺平县)

岳阳市(临湘市、云溪区、君山区、汨罗市、平江县、湘阴县、岳阳县、华容县、岳阳楼区)

甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、合作市、迭部县、碌曲县、舟曲县、玛曲县、卓尼县)

衡阳市(石鼓区、南岳区、衡东县、祁东县、衡南县、常宁市、衡阳县、珠晖区、耒阳市、雁峰区、蒸湘区、衡山县)

泰安市(泰山区、新泰市、肥城市、岱岳区、东平县、宁阳县)

香港特别行政区

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、五原县)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

济南市(槐荫区、长清区、天桥区、市中区、历城区、平阴县、钢城区、历下区、章丘区、商河县、济阳区、莱芜区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

日喀则市(康马县、吉隆县、谢通门县、亚东县、白朗县、昂仁县、南木林县、拉孜县、定日县、江孜县、仁布县、岗巴县、桑珠孜区、萨迦县、定结县、仲巴县、聂拉木县、萨嘎县)

　　作者丨李域

　　编辑丨巫燕玲，江佩佩

　　美国资产周一重演股债汇三杀。

　　当地时间4月21日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数均跌逾2%。

　　美债波动率也再度回升，长期美债的抛售导致收益率曲线急剧变陡。美元指数跌0.88%报98.35，创三年来新低，盘中一度连续跌破99、98两大整数位关口；美元兑日元跌破141关口，跌0.94%报140.85。

　　昨夜，美股大跌！道指跌近1000点

　　据Wind，截至4月21日收盘，美股大幅收跌，道指跌971.82点。

　　大型科技股全线下跌，Wind美国科技七巨头指数大跌3.06%。特斯拉下跌5.75%，市值蒸发446亿美元；英伟达下跌4.51%，市值蒸发1118亿美元。美股“七巨头”市值合计蒸发4046亿美元（合人民币2.95万亿元）。

　　热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.20%，中金科工业、禾赛科技涨逾6%，多尼斯涨逾5%，好未来涨逾2%。

　　美元持续走弱、美债反弹

　　美元指数下行态势明显。

　　今年以来，美元持续走弱，据Wind数据，2025年2月以来，美元指数从109上方连续3个月逐步下跌至100附近，在100的整数关口震荡多日后进一步跌破99。截至4月21日15时，美元指数报98.3097，日内下跌幅度为0.94%，年内美元指数跌幅为9.38%，其中4月跌幅为5.66%。

　　“本次美元指数跌破100点，从信用视角来看，是美国广义国家信用出现缝隙的结果。”天风证券策略首席分析师吴开达对21世纪经济报道记者表示，从供求视角来看，“制造业回流”与“强美元”的错位暗示着美元信用正在遭受更深层次的挑战，“拆解近期美债价格异动背后的原因，指向了以美债为代表的美国资产即期信用，即广义国家信用的偿还压力受到了挑战，市场开始担忧美元资产”。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，4月7日以前，美元的走弱主因是美国衰退预期的升温。1月10日以来，美国经济持续走弱，花旗经济意外指数由14.5回落至-19.5。衰退担忧下，市场的降息预期也逐步回升，由1.2次一度升至4月4日的4.2次，10年期美债利率随之大幅回落62bp、导致了美元的相对疲软。

　　4月7日以来，美债利率反弹、但美元仍在走弱，或因海外资金在“逃离美国”。

　　在赵伟看来，在关税等政策不确定性冲击下，美国经济或仍将继续走弱。美国关税政策一方面导致经济、贸易不确定性快速飙升，冲击企业经营活动；另一方面，关税也导致通胀预期大幅升温，压制消费者信心。综合GTAP模型、弹性测算、外资预测等，关税对美国GDP的冲击或达3个百分点。

　　海外资金在“逃离美国”

　　全球投资者对美国资产的抛售，仍在持续。

　　为什么长端收益率出现快速上行？

　　天风证券策略首席分析师吴开达指出，短期来看，上周美债拍卖不佳及基差交易或是主要原因。美债期限溢价的走扩可能是由于美联储购债、美债的供给端或需求端的变化。而考虑到近期美联储缩表的节奏并未变快，一季度美债供给量较大也并非边际变化，因此引燃本次美债收益率的或正是上周国债拍卖结果的不佳。

　　此外，基差交易引发的去杠杆行为，也将导致美债波动率被放大。

　　中金公司指出，基差交易的风险主要来自回购展期、期货保证金和高杠杆：

　　第一，回购展期风险。基差交易一般会尽量压低借贷成本，即选择隔夜回购进行融资。这就需要回购不断展期，无法锁定利率水平。如果回购市场流动性不足，回购展期成本跳涨，基差交易的成本将提升，甚至产生亏损。

　　第二，保证金风险。基差交易需要维持一定水平的期货保证金。通常情况下，国债期货与现货是同向波动的，因此基差交易者做多现货可以有效对冲期货卖盘，但如果国债市场波动变大出现价格错位，即期货现货可能价格走向不同，可能使得投资者期货亏损大于现货市场收益，期货被逼仓，甚至被迫平仓，并卖出现货。

　　第三，杠杆风险。因为基差交易往往带高杠杆。由于当下市场的高波动性、美债供过于求的状态，使得基差交易去化引发美债风险的可能性在大幅增加。

　　从长期视角来看，吴开达认为，地缘格局的复杂化及美国财政问题日趋严峻动摇了美债“安全资产”的定位。近年来逆全球化程度的持续放大，国际关系的不确定性日益严重，海外投资者加速抛售美债。以中国央行和日本养老金为首的传统海外美债买盘，近年来对于美国国债的支撑不再。截至2025年1月，美债海外持有比例降至23.54%的低位。

　　美国经济衰退风险上升

　　美国“对等关税”引发全球震荡。

　　近期，高盛首席执行官DavidSolomon表示，美国经济衰退的可能性正在上升。Solomon称，未来道路的不确定性对美国和全球经济构成了重大风险。即便在关税升级前，全球经济增长就已放缓，而新政策几乎“重置”了全球对未来增长的预期。他指出，高盛的企业与投资客户普遍担忧短期与长期的不确定性正在限制他们做出关键决策的能力。

　　此前，摩根大通CEO杰米·戴蒙指出，经济面临“相当大的动荡”。他表示，尽管摩根大通报告第一季度利润上升，但“在地缘政治和贸易相关紧张局势推动的市场波动加剧的情况下，客户已经变得更加谨慎”。

　　“全球市场异动无疑给投资者带来了一定程度的恐慌，尤其是在美国是否会进入经济衰退期、‘对等关税’给中国经济带来的影响上，投资者的担忧是不可避免的，贸易政策在过去几个月经历了快速变化，人们很难进行历史回溯并预测未来。”面对全球市场的大幅波动，富达基金投资策略总监孟峤建议投资者冷静分析，并且试图去了解异动背后的主要诱因，避免在市场情绪宣泄期盲目操作。