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烟台市(龙口市、莱阳市、福山区、栖霞市、招远市、芝罘区、牟平区、蓬莱区、莱山区、海阳市、莱州市)

抚州市(黎川县、南丰县、崇仁县、东乡区、临川区、乐安县、广昌县、南城县、资溪县、宜黄县、金溪县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、头屯河区、天山区、水磨沟区、沙依巴克区、达坂城区、新市区)  亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

厦门市(同安区、集美区、思明区、翔安区、海沧区、湖里区)

无锡市(新吴区、江阴市、惠山区、滨湖区、锡山区、梁溪区、宜兴市)

廊坊市(大厂回族自治县、大城县、永清县、安次区、文安县、三河市、广阳区、固安县、霸州市、香河县)泉州市(洛江区、永春县、石狮市、晋江市、金门县、安溪县、泉港区、鲤城区、惠安县、德化县、丰泽区、南安市)

来宾市(忻城县、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市)  丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县)

南充市(嘉陵区、蓬安县、营山县、顺庆区、阆中市、南部县、高坪区、仪陇县、西充县)

玉溪市(通海县、江川区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、红塔区、新平彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县)

南平市(邵武市、浦城县、松溪县、顺昌县、建阳区、武夷山市、延平区、光泽县、政和县、建瓯市)

曲靖市(会泽县、师宗县、马龙区、沾益区、麒麟区、宣威市、富源县、陆良县、罗平县)

荆州市(监利市、沙市区、松滋市、荆州区、石首市、洪湖市、江陵县、公安县)

哈尔滨市(通河县、平房区、五常市、松北区、道外区、双城区、道里区、阿城区、呼兰区、方正县、南岗区、香坊区、尚志市、巴彦县、宾县、延寿县、依兰县、木兰县)

自贡市(沿滩区、大安区、荣县、贡井区、自流井区、富顺县)

宜昌市(宜都市、远安县、点军区、夷陵区、猇亭区、伍家岗区、枝江市、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、当阳市、兴山县、西陵区、秭归县)

上饶市(德兴市、玉山县、婺源县、广信区、鄱阳县、广丰区、万年县、信州区、弋阳县、横峰县、余干县、铅山县)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、兴海县、同德县、贵南县)

鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、铁东区、海城市、千山区、铁西区、立山区)

岳阳市(岳阳楼区、汨罗市、临湘市、平江县、云溪区、君山区、华容县、湘阴县、岳阳县)

昌都市(江达县、边坝县、察雅县、芒康县、八宿县、贡觉县、类乌齐县、卡若区、左贡县、丁青县、洛隆县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

青岛市(胶州市、崂山区、黄岛区、即墨区、莱西市、城阳区、平度市、市南区、市北区、李沧区)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

常德市(澧县、汉寿县、津市市、桃源县、武陵区、石门县、临澧县、鼎城区、安乡县)

菏泽市(成武县、东明县、定陶区、单县、郓城县、曹县、鄄城县、巨野县、牡丹区)

信阳市(罗山县、平桥区、淮滨县、商城县、息县、光山县、固始县、新县、浉河区、潢川县)

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中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛沁县、甘德县、久治县、玛多县)

益阳市(安化县、沅江市、桃江县、南县、资阳区、赫山区)  榆林市(神木市、吴堡县、定边县、子洲县、清涧县、榆阳区、绥德县、佳县、靖边县、横山区、府谷县、米脂县)

佛山市(三水区、高明区、禅城区、南海区、顺德区)

阜阳市(阜南县、颍上县、太和县、颍东区、临泉县、颍泉区、颍州区、界首市)

新疆维吾尔自治区玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、称多县、曲麻莱县、治多县、玉树市)

绥化市(青冈县、庆安县、安达市、明水县、北林区、望奎县、肇东市、绥棱县、海伦市、兰西县)  阳泉市(盂县、郊区、矿区、平定县、城区)

连云港市(赣榆区、海州区、灌南县、东海县、连云区、灌云县)

南通市(海门区、海安市、崇川区、启东市、如皋市、如东县、通州区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)巴中市(平昌县、巴州区、通江县、恩阳区、南江县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

德阳市(旌阳区、罗江区、绵竹市、什邡市、广汉市、中江县)

通化市(柳河县、辉南县、二道江区、通化县、集安市、梅河口市、东昌区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

济南市(商河县、天桥区、历下区、章丘区、长清区、历城区、平阴县、济阳区、槐荫区、市中区、莱芜区、钢城区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

马鞍山市(博望区、雨山区、花山区、含山县、和县、当涂县)

衡水市(安平县、冀州区、枣强县、武强县、武邑县、景县、故城县、桃城区、饶阳县、阜城县、深州市)

温州市(泰顺县、洞头区、乐清市、文成县、龙湾区、平阳县、永嘉县、龙港市、瑞安市、瓯海区、苍南县、鹿城区)

周口市(川汇区、太康县、沈丘县、淮阳区、项城市、郸城县、商水县、扶沟县、西华县、鹿邑县)

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滨州市(博兴县、阳信县、邹平市、滨城区、沾化区、无棣县、惠民县)

广州市(天河区、增城区、黄埔区、从化区、荔湾区、海珠区、花都区、白云区、越秀区、番禺区、南沙区)

文山壮族苗族自治州(马关县、丘北县、砚山县、广南县、文山市、麻栗坡县、富宁县、西畴县)

焦作市(温县、解放区、中站区、修武县、孟州市、武陟县、山阳区、沁阳市、马村区、博爱县)

内蒙古自治区

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！