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咸阳市(渭城区、彬州市、三原县、秦都区、长武县、礼泉县、旬邑县、杨陵区、兴平市、永寿县、泾阳县、武功县、乾县、淳化县)

湛江市(坡头区、徐闻县、霞山区、吴川市、遂溪县、赤坎区、雷州市、廉江市、麻章区)

惠州市(博罗县、惠城区、惠东县、龙门县、惠阳区)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)  铜仁市(玉屏侗族自治县、德江县、万山区、江口县、思南县、石阡县、松桃苗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县)

葫芦岛市(绥中县、南票区、连山区、建昌县、兴城市、龙港区)

滨州市(无棣县、邹平市、阳信县、惠民县、沾化区、博兴县、滨城区)

朝阳市(龙城区、双塔区、凌源市、建平县、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

香港特别行政区  丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县)

绍兴市(越城区、柯桥区、嵊州市、新昌县、诸暨市、上虞区)

黄石市(阳新县、黄石港区、西塞山区、铁山区、下陆区、大冶市)

芜湖市(弋江区、镜湖区、无为市、湾沚区、鸠江区、繁昌区、南陵县)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、玉树市、治多县、称多县、囊谦县)

五指山市(东方市、琼海市、文昌市、乐东黎族自治县、澄迈县、临高县、定安县、昌江黎族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、韶山市、岳塘区、湘乡市)

杭州市(临安区、上城区、余杭区、拱墅区、西湖区、钱塘区、富阳区、桐庐县、建德市、临平区、淳安县、滨江区、萧山区)

阳泉市(矿区、平定县、城区、郊区、盂县)

三沙市(西沙区、南沙区)

西藏自治区

兰州市(七里河区、榆中县、红古区、城关区、皋兰县、永登县、安宁区、西固区)

济南市(莱芜区、商河县、济阳区、长清区、槐荫区、章丘区、平阴县、历下区、市中区、天桥区、钢城区、历城区)

大连市(中山区、长海县、西岗区、沙河口区、庄河市、甘井子区、金州区、普兰店区、瓦房店市、旅顺口区)

酒泉市(肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、金塔县、瓜州县)

曲靖市(马龙区、宣威市、富源县、麒麟区、罗平县、会泽县、沾益区、师宗县、陆良县)

濮阳市(范县、南乐县、濮阳县、台前县、华龙区、清丰县)

金华市(永康市、义乌市、武义县、浦江县、婺城区、金东区、兰溪市、磐安县、东阳市)

滁州市(全椒县、来安县、定远县、琅琊区、南谯区、凤阳县、天长市、明光市)

新乡市(长垣市、牧野区、凤泉区、封丘县、辉县市、红旗区、获嘉县、卫辉市、卫滨区、延津县、原阳县、新乡县)

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内蒙古自治区

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县、阜康市、奇台县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

乌兰察布市(化德县、兴和县、察哈尔右翼后旗、凉城县、商都县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、卓资县)  十堰市(茅箭区、丹江口市、张湾区、郧西县、郧阳区、竹溪县、房县、竹山县)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

淮南市(潘集区、田家庵区、凤台县、八公山区、寿县、大通区、谢家集区)

白银市(靖远县、平川区、白银区、景泰县、会宁县)儋州市

温州市(瑞安市、瓯海区、永嘉县、文成县、平阳县、苍南县、乐清市、龙湾区、洞头区、龙港市、泰顺县、鹿城区)  阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

崇左市(龙州县、扶绥县、天等县、凭祥市、宁明县、大新县、江州区)

衡水市(冀州区、深州市、故城县、桃城区、安平县、饶阳县、武邑县、武强县、景县、枣强县、阜城县)

铁岭市(调兵山市、西丰县、清河区、昌图县、银州区、开原市、铁岭县)吉林市(蛟河市、舒兰市、丰满区、船营区、永吉县、龙潭区、昌邑区、磐石市、桦甸市)

茂名市(茂南区、化州市、电白区、高州市、信宜市)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、临河区、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗)

济宁市(邹城市、嘉祥县、汶上县、梁山县、泗水县、微山县、曲阜市、鱼台县、金乡县、兖州区、任城区)

澳门特别行政区

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

哈尔滨市(道外区、尚志市、香坊区、南岗区、道里区、呼兰区、平房区、松北区、巴彦县、通河县、双城区、阿城区、依兰县、宾县、延寿县、方正县、木兰县、五常市)

天津市(静海区、津南区、宁河区、武清区、红桥区、东丽区、和平区、西青区、蓟州区、北辰区、宝坻区、南开区、河北区、河东区、滨海新区、河西区)

重庆市(江北区、合川区、南岸区、万州区、垫江县、奉节县、涪陵区、巫溪县、长寿区、渝中区、巫山县、忠县、开州区、北碚区、荣昌区、黔江区、江津区、九龙坡区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、潼南区、璧山区、南川区、綦江区、沙坪坝区、城口县、石柱土家族自治县、铜梁区、巴南区、梁平区、秀山土家族苗族自治县、武隆区、大足区、丰都县、永川区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、茫崖市、格尔木市、乌兰县、都兰县)

济源市

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、望谟县、普安县、册亨县、兴义市、兴仁市、安龙县、晴隆县)

青岛市(李沧区、即墨区、莱西市、黄岛区、城阳区、崂山区、平度市、市南区、市北区、胶州市)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

萍乡市(湘东区、芦溪县、莲花县、上栗县、安源区)

汕头市(金平区、潮阳区、濠江区、龙湖区、南澳县、潮南区、澄海区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。