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海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

平顶山市(叶县、宝丰县、汝州市、湛河区、郏县、石龙区、卫东区、鲁山县、新华区、舞钢市)  鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

吉安市(吉水县、峡江县、吉安县、万安县、永新县、泰和县、吉州区、井冈山市、永丰县、遂川县、安福县、新干县、青原区)

无锡市(新吴区、宜兴市、梁溪区、滨湖区、惠山区、江阴市、锡山区)

澳门特别行政区兰州市(红古区、七里河区、安宁区、榆中县、皋兰县、西固区、永登县、城关区)

拉萨市(达孜区、林周县、尼木县、当雄县、堆龙德庆区、城关区、曲水县、墨竹工卡县)  绥化市(明水县、肇东市、兰西县、北林区、海伦市、安达市、绥棱县、青冈县、望奎县、庆安县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

临夏回族自治州(和政县、广河县、临夏市、康乐县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、永靖县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、根河市、牙克石市、新巴尔虎左旗、满洲里市、额尔古纳市)

宁德市(屏南县、寿宁县、霞浦县、古田县、福鼎市、福安市、柘荣县、周宁县、蕉城区)

十堰市(丹江口市、茅箭区、张湾区、郧西县、竹溪县、竹山县、郧阳区、房县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗、磴口县、杭锦后旗、临河区)

攀枝花市(米易县、西区、东区、盐边县、仁和区)

香港特别行政区

潍坊市(寿光市、坊子区、昌乐县、奎文区、安丘市、高密市、诸城市、昌邑市、寒亭区、青州市、临朐县、潍城区)

和田地区(和田县、策勒县、民丰县、洛浦县、于田县、皮山县、墨玉县、和田市)

海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵德县、贵南县)

桂林市(永福县、雁山区、阳朔县、象山区、七星区、资源县、秀峰区、平乐县、灵川县、全州县、荔浦市、叠彩区、龙胜各族自治县、灌阳县、临桂区、兴安县、恭城瑶族自治县)

大庆市(龙凤区、让胡路区、红岗区、肇州县、萨尔图区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、林甸县)

甘孜藏族自治州(得荣县、稻城县、理塘县、炉霍县、道孚县、丹巴县、甘孜县、石渠县、乡城县、九龙县、白玉县、雅江县、康定市、色达县、巴塘县、德格县、泸定县、新龙县)

泰州市(泰兴市、海陵区、姜堰区、靖江市、高港区、兴化市)

周口市(太康县、鹿邑县、郸城县、沈丘县、川汇区、扶沟县、商水县、淮阳区、西华县、项城市)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、都兰县、茫崖市、德令哈市、格尔木市)

云浮市(云安区、新兴县、郁南县、云城区、罗定市)

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沧州市(河间市、吴桥县、黄骅市、沧县、东光县、运河区、孟村回族自治县、献县、青县、盐山县、海兴县、泊头市、任丘市、肃宁县、新华区、南皮县)

洛阳市(瀍河回族区、偃师区、新安县、嵩县、洛宁县、栾川县、老城区、西工区、宜阳县、涧西区、汝阳县、洛龙区、孟津区、伊川县)

乌鲁木齐市(新市区、沙依巴克区、天山区、乌鲁木齐县、米东区、达坂城区、水磨沟区、头屯河区)

鹤壁市(山城区、浚县、淇县、淇滨区、鹤山区)  福州市(长乐区、平潭县、晋安区、罗源县、福清市、马尾区、仓山区、鼓楼区、永泰县、闽清县、闽侯县、连江县、台江区)

滨州市(无棣县、沾化区、博兴县、阳信县、邹平市、滨城区、惠民县)

三门峡市(义马市、渑池县、灵宝市、湖滨区、陕州区、卢氏县)

清远市(阳山县、英德市、连南瑶族自治县、清新区、连山壮族瑶族自治县、清城区、连州市、佛冈县)南阳市(卧龙区、南召县、唐河县、西峡县、淅川县、内乡县、新野县、镇平县、方城县、宛城区、桐柏县、社旗县、邓州市)

商丘市(睢阳区、睢县、民权县、宁陵县、夏邑县、柘城县、梁园区、虞城县、永城市)  厦门市(集美区、思明区、同安区、湖里区、海沧区、翔安区)

甘南藏族自治州(卓尼县、迭部县、夏河县、碌曲县、临潭县、舟曲县、合作市、玛曲县)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

上饶市(横峰县、余干县、广信区、婺源县、德兴市、鄱阳县、弋阳县、铅山县、广丰区、万年县、玉山县、信州区)株洲市(醴陵市、芦淞区、炎陵县、荷塘区、攸县、渌口区、石峰区、天元区、茶陵县)

肇庆市(端州区、德庆县、高要区、广宁县、怀集县、鼎湖区、四会市、封开县)

安庆市(潜山市、太湖县、岳西县、大观区、望江县、宜秀区、怀宁县、迎江区、桐城市、宿松县)

贵港市(港北区、覃塘区、平南县、港南区、桂平市)

吕梁市(方山县、交城县、岚县、交口县、石楼县、兴县、汾阳市、孝义市、中阳县、文水县、临县、柳林县、离石区)

上海市(宝山区、金山区、闵行区、崇明区、嘉定区、青浦区、徐汇区、杨浦区、浦东新区、静安区、普陀区、黄浦区、奉贤区、松江区、长宁区、虹口区)

泰安市(东平县、岱岳区、肥城市、泰山区、新泰市、宁阳县)

益阳市(沅江市、安化县、桃江县、资阳区、南县、赫山区)

怀化市(会同县、麻阳苗族自治县、中方县、溆浦县、洪江市、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、辰溪县、芷江侗族自治县、沅陵县)

九江市(永修县、都昌县、修水县、庐山市、彭泽县、武宁县、濂溪区、德安县、共青城市、湖口县、柴桑区、瑞昌市、浔阳区)

固原市(隆德县、原州区、泾源县、西吉县、彭阳县)

许昌市(鄢陵县、襄城县、禹州市、建安区、魏都区、长葛市)

莆田市(仙游县、秀屿区、城厢区、荔城区、涵江区)

金华市(武义县、兰溪市、浦江县、磐安县、东阳市、义乌市、婺城区、永康市、金东区)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、盘龙区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、富民县、安宁市、晋宁区、东川区、五华区、呈贡区、嵩明县、宜良县、西山区)

宜昌市(宜都市、伍家岗区、猇亭区、枝江市、夷陵区、点军区、当阳市、长阳土家族自治县、西陵区、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、秭归县)

襄阳市(老河口市、谷城县、南漳县、襄城区、襄州区、樊城区、枣阳市、宜城市、保康县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。