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成都市(蒲江县、成华区、青羊区、邛崃市、金牛区、大邑县、温江区、崇州市、新都区、武侯区、彭州市、都江堰市、郫都区、青白江区、新津区、双流区、金堂县、龙泉驿区、锦江区、简阳市)

贵港市(覃塘区、港南区、平南县、桂平市、港北区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

温州市(龙港市、永嘉县、文成县、瑞安市、洞头区、苍南县、平阳县、瓯海区、龙湾区、乐清市、鹿城区、泰顺县)  湘潭市(韶山市、湘潭县、岳塘区、雨湖区、湘乡市)

新疆维吾尔自治区

鞍山市(铁西区、铁东区、立山区、海城市、台安县、千山区、岫岩满族自治县)

齐齐哈尔市(富裕县、依安县、讷河市、克东县、铁锋区、建华区、梅里斯达斡尔族区、克山县、龙江县、泰来县、富拉尔基区、碾子山区、昂昂溪区、龙沙区、甘南县、拜泉县)

阳泉市(平定县、矿区、盂县、城区、郊区)  济宁市(梁山县、任城区、邹城市、微山县、鱼台县、泗水县、兖州区、嘉祥县、汶上县、金乡县、曲阜市)

江门市(台山市、蓬江区、鹤山市、新会区、恩平市、开平市、江海区)

林芝市(波密县、工布江达县、察隅县、米林市、墨脱县、巴宜区、朗县)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、称多县、治多县)

南阳市(桐柏县、方城县、邓州市、唐河县、南召县、淅川县、镇平县、宛城区、内乡县、社旗县、卧龙区、西峡县、新野县)

五指山市(东方市、临高县、陵水黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、澄迈县、万宁市、屯昌县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县)

朝阳市(朝阳县、建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、龙城区、北票市)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、玛多县、久治县、甘德县、班玛县)

宜春市(袁州区、高安市、丰城市、宜丰县、奉新县、靖安县、樟树市、万载县、上高县、铜鼓县)

宜昌市(长阳土家族自治县、宜都市、点军区、秭归县、猇亭区、西陵区、当阳市、枝江市、兴山县、伍家岗区、远安县、夷陵区、五峰土家族自治县)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区)

宣城市(旌德县、泾县、宁国市、郎溪县、宣州区、广德市、绩溪县)

晋城市(阳城县、沁水县、高平市、泽州县、陵川县、城区)

自贡市(沿滩区、自流井区、大安区、贡井区、富顺县、荣县)

吉林市(蛟河市、桦甸市、舒兰市、丰满区、龙潭区、昌邑区、永吉县、船营区、磐石市)

喀什地区(麦盖提县、岳普湖县、疏附县、泽普县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、疏勒县、喀什市、叶城县、伽师县、英吉沙县)

咸阳市(泾阳县、乾县、礼泉县、淳化县、兴平市、长武县、旬邑县、秦都区、三原县、杨陵区、彬州市、永寿县、渭城区、武功县)

葫芦岛市(绥中县、南票区、建昌县、连山区、龙港区、兴城市)

安庆市(岳西县、怀宁县、潜山市、桐城市、宜秀区、太湖县、迎江区、宿松县、大观区、望江县)

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鄂尔多斯市(东胜区、准格尔旗、杭锦旗、乌审旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、康巴什区、达拉特旗、鄂托克前旗)

十堰市(竹溪县、房县、竹山县、郧西县、张湾区、丹江口市、茅箭区、郧阳区)

大同市(云州区、灵丘县、平城区、浑源县、新荣区、左云县、云冈区、广灵县、天镇县、阳高县)

绵阳市(安州区、游仙区、江油市、盐亭县、三台县、平武县、梓潼县、涪城区、北川羌族自治县)  广元市(剑阁县、利州区、青川县、苍溪县、朝天区、昭化区、旺苍县)

新余市(渝水区、分宜县)

廊坊市(香河县、安次区、永清县、文安县、大城县、三河市、广阳区、固安县、霸州市、大厂回族自治县)

苏州市(常熟市、吴中区、昆山市、太仓市、张家港市、姑苏区、虎丘区、相城区、吴江区)聊城市(高唐县、临清市、茌平区、阳谷县、东阿县、冠县、东昌府区、莘县)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、卓资县、兴和县、察哈尔右翼中旗、凉城县、丰镇市、集宁区、察哈尔右翼前旗、商都县)  澳门特别行政区

临汾市(曲沃县、尧都区、乡宁县、古县、洪洞县、吉县、襄汾县、安泽县、蒲县、永和县、侯马市、霍州市、浮山县、隰县、大宁县、汾西县、翼城县)

晋中市(和顺县、平遥县、榆社县、榆次区、昔阳县、左权县、介休市、祁县、太谷区、寿阳县、灵石县)

荆州市(公安县、石首市、监利市、洪湖市、江陵县、荆州区、松滋市、沙市区)泸州市(叙永县、江阳区、龙马潭区、泸县、纳溪区、古蔺县、合江县)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

阜阳市(太和县、阜南县、界首市、颍州区、颍泉区、颍上县、颍东区、临泉县)

信阳市(固始县、商城县、平桥区、潢川县、淮滨县、浉河区、息县、罗山县、新县、光山县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、大英县、船山区、安居区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、和龙市、敦化市、龙井市、珲春市、安图县、图们市、延吉市)

宁夏回族自治区

固原市(原州区、隆德县、彭阳县、西吉县、泾源县)

德阳市(绵竹市、旌阳区、中江县、什邡市、罗江区、广汉市)

沧州市(东光县、沧县、肃宁县、孟村回族自治县、献县、泊头市、新华区、海兴县、吴桥县、南皮县、河间市、黄骅市、青县、任丘市、运河区、盐山县)

张掖市(临泽县、甘州区、高台县、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县)

北京市(门头沟区、通州区、东城区、丰台区、朝阳区、西城区、房山区、昌平区、怀柔区、延庆区、海淀区、平谷区、顺义区、密云区、石景山区、大兴区)

枣庄市(山亭区、市中区、峄城区、滕州市、台儿庄区、薛城区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、盈江县、梁河县、芒市)

嘉兴市(南湖区、平湖市、桐乡市、秀洲区、嘉善县、海盐县、海宁市)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）