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滁州市(来安县、定远县、天长市、凤阳县、明光市、南谯区、琅琊区、全椒县)

芜湖市(繁昌区、镜湖区、南陵县、鸠江区、湾沚区、弋江区、无为市)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、保靖县、花垣县、泸溪县、凤凰县、古丈县、永顺县、龙山县)

保山市(昌宁县、龙陵县、隆阳区、腾冲市、施甸县)  舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

南昌市(东湖区、进贤县、红谷滩区、新建区、安义县、南昌县、青云谱区、青山湖区、西湖区)

呼伦贝尔市(阿荣旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、满洲里市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)  黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴仁市、册亨县、晴隆县、望谟县、安龙县、兴义市、贞丰县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

绍兴市(上虞区、柯桥区、嵊州市、新昌县、越城区、诸暨市)

双鸭山市(集贤县、友谊县、尖山区、四方台区、岭东区、宝山区、宝清县、饶河县)

广西壮族自治区

锦州市(凌海市、古塔区、太和区、黑山县、义县、北镇市、凌河区)

黄石市(大冶市、黄石港区、下陆区、西塞山区、阳新县、铁山区)

佛山市(三水区、顺德区、南海区、高明区、禅城区)

通化市(辉南县、柳河县、二道江区、梅河口市、通化县、东昌区、集安市)

淮安市(淮阴区、淮安区、洪泽区、清江浦区、盱眙县、金湖县、涟水县)

福州市(永泰县、罗源县、闽侯县、马尾区、台江区、晋安区、闽清县、福清市、长乐区、平潭县、连江县、鼓楼区、仓山区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和硕县、轮台县、尉犁县、和静县、且末县、博湖县)

江门市(恩平市、新会区、蓬江区、鹤山市、台山市、江海区、开平市)

咸阳市(礼泉县、三原县、旬邑县、兴平市、永寿县、乾县、彬州市、杨陵区、武功县、渭城区、淳化县、泾阳县、秦都区、长武县)

百色市(右江区、西林县、平果市、靖西市、隆林各族自治县、田东县、田阳区、田林县、德保县、那坡县、乐业县、凌云县)

南平市(浦城县、邵武市、政和县、顺昌县、光泽县、松溪县、建阳区、延平区、武夷山市、建瓯市)

遂宁市(蓬溪县、安居区、射洪市、大英县、船山区)

鸡西市(麻山区、恒山区、虎林市、密山市、梨树区、城子河区、鸡冠区、鸡东县、滴道区)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

云浮市(云城区、新兴县、罗定市、郁南县、云安区)

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日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

怀化市(溆浦县、会同县、通道侗族自治县、中方县、辰溪县、沅陵县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县)

哈尔滨市(呼兰区、五常市、平房区、方正县、巴彦县、南岗区、阿城区、木兰县、道外区、依兰县、宾县、道里区、延寿县、双城区、香坊区、通河县、尚志市、松北区)

抚州市(崇仁县、南丰县、黎川县、东乡区、宜黄县、乐安县、金溪县、广昌县、南城县、资溪县、临川区)  天津市(红桥区、北辰区、滨海新区、蓟州区、西青区、南开区、宝坻区、河西区、津南区、静海区、和平区、东丽区、宁河区、河北区、河东区、武清区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

南通市(启东市、海门区、如皋市、如东县、崇川区、通州区、海安市)武汉市(汉南区、东西湖区、新洲区、江岸区、黄陂区、江夏区、洪山区、青山区、汉阳区、蔡甸区、武昌区、江汉区、硚口区)

金华市(义乌市、永康市、浦江县、东阳市、兰溪市、磐安县、金东区、婺城区、武义县)  西宁市(城中区、城北区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县、城东区、城西区)

宜昌市(秭归县、宜都市、枝江市、五峰土家族自治县、夷陵区、西陵区、猇亭区、长阳土家族自治县、当阳市、点军区、兴山县、伍家岗区、远安县)

蚌埠市(固镇县、禹会区、蚌山区、龙子湖区、淮上区、五河县、怀远县)

郑州市(上街区、金水区、登封市、惠济区、中原区、巩义市、荥阳市、新密市、新郑市、管城回族区、二七区、中牟县)拉萨市(城关区、曲水县、达孜区、尼木县、当雄县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县)

三明市(将乐县、大田县、建宁县、宁化县、永安市、泰宁县、清流县、沙县区、三元区、明溪县、尤溪县)

白银市(会宁县、白银区、靖远县、平川区、景泰县)

酒泉市(敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、金塔县、肃州区、玉门市)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

兰州市(皋兰县、七里河区、安宁区、永登县、红古区、西固区、榆中县、城关区)

遵义市(播州区、余庆县、湄潭县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、正安县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、桐梓县、红花岗区、汇川区、仁怀市)

黑河市(北安市、嫩江市、孙吴县、逊克县、五大连池市、爱辉区)

聊城市(茌平区、临清市、高唐县、东阿县、东昌府区、冠县、阳谷县、莘县)

周口市(西华县、扶沟县、沈丘县、川汇区、鹿邑县、淮阳区、太康县、项城市、商水县、郸城县)

吴忠市(同心县、红寺堡区、利通区、青铜峡市、盐池县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

绥化市(安达市、明水县、庆安县、兰西县、北林区、肇东市、绥棱县、望奎县、青冈县、海伦市)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

凉山彝族自治州(西昌市、盐源县、喜德县、冕宁县、甘洛县、金阳县、昭觉县、会理市、德昌县、雷波县、越西县、布拖县、木里藏族自治县、普格县、美姑县、宁南县、会东县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、罗甸县、长顺县、瓮安县、平塘县、贵定县、荔波县、龙里县、独山县、惠水县、都匀市、福泉市)

宜春市(袁州区、樟树市、奉新县、万载县、铜鼓县、靖安县、宜丰县、上高县、丰城市、高安市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。