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保山市(施甸县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县)

南宁市(兴宁区、马山县、隆安县、江南区、横州市、武鸣区、邕宁区、青秀区、宾阳县、良庆区、西乡塘区、上林县)

漳州市(云霄县、诏安县、南靖县、东山县、长泰区、华安县、平和县、漳浦县、龙文区、龙海区、芗城区)

荆州市(江陵县、监利市、洪湖市、沙市区、松滋市、荆州区、公安县、石首市)  巴中市(巴州区、恩阳区、南江县、平昌县、通江县)

漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区)

甘孜藏族自治州(理塘县、道孚县、康定市、新龙县、白玉县、泸定县、甘孜县、得荣县、炉霍县、色达县、石渠县、雅江县、乡城县、巴塘县、九龙县、稻城县、丹巴县、德格县)

成都市(简阳市、青白江区、金堂县、彭州市、金牛区、武侯区、邛崃市、龙泉驿区、锦江区、崇州市、郫都区、温江区、都江堰市、大邑县、蒲江县、成华区、青羊区、双流区、新津区、新都区)新乡市(获嘉县、卫辉市、牧野区、卫滨区、辉县市、延津县、封丘县、原阳县、长垣市、凤泉区、新乡县、红旗区)

商丘市(柘城县、民权县、夏邑县、永城市、睢阳区、睢县、虞城县、宁陵县、梁园区)  鹤岗市(绥滨县、萝北县、向阳区、东山区、兴山区、工农区、兴安区、南山区)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

盐城市(亭湖区、东台市、阜宁县、盐都区、大丰区、建湖县、滨海县、射阳县、响水县)

鸡西市(麻山区、滴道区、鸡东县、恒山区、密山市、鸡冠区、虎林市、梨树区、城子河区)

阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、库车市、温宿县、新和县、阿克苏市、拜城县、沙雅县、柯坪县)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、富蕴县、福海县、阿勒泰市、哈巴河县、青河县)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

南京市(秦淮区、溧水区、建邺区、江宁区、玄武区、高淳区、浦口区、鼓楼区、六合区、雨花台区、栖霞区)

莆田市(秀屿区、城厢区、荔城区、仙游县、涵江区)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)

太原市(清徐县、小店区、万柏林区、娄烦县、晋源区、阳曲县、古交市、尖草坪区、杏花岭区、迎泽区)

抚州市(南城县、广昌县、黎川县、东乡区、资溪县、宜黄县、金溪县、临川区、乐安县、南丰县、崇仁县)

岳阳市(临湘市、汨罗市、君山区、湘阴县、岳阳县、云溪区、华容县、平江县、岳阳楼区)

福州市(仓山区、闽清县、平潭县、台江区、闽侯县、鼓楼区、晋安区、罗源县、福清市、长乐区、连江县、马尾区、永泰县)

安阳市(滑县、内黄县、安阳县、林州市、汤阴县、北关区、殷都区、龙安区、文峰区)

周口市(扶沟县、沈丘县、鹿邑县、淮阳区、商水县、川汇区、西华县、项城市、太康县、郸城县)

安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县)

中山市

甘南藏族自治州(玛曲县、夏河县、临潭县、合作市、舟曲县、碌曲县、卓尼县、迭部县)

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呼伦贝尔市(扎兰屯市、鄂伦春自治旗、根河市、牙克石市、额尔古纳市、满洲里市、阿荣旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、玛沁县、甘德县、班玛县、玛多县)

十堰市(郧西县、丹江口市、竹山县、房县、张湾区、郧阳区、竹溪县、茅箭区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)  石河子市(可克达拉市、阿拉尔市、新星市、北屯市、胡杨河市、双河市、昆玉市、图木舒克市、铁门关市、白杨市、五家渠市)

丹东市(东港市、振安区、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区)

滁州市(天长市、南谯区、定远县、来安县、琅琊区、明光市、全椒县、凤阳县)

广州市(黄埔区、海珠区、天河区、增城区、从化区、越秀区、花都区、南沙区、荔湾区、白云区、番禺区)苏州市(吴江区、昆山市、常熟市、虎丘区、姑苏区、张家港市、吴中区、太仓市、相城区)

三沙市(南沙区、西沙区)  宜春市(丰城市、樟树市、万载县、靖安县、奉新县、高安市、上高县、袁州区、宜丰县、铜鼓县)

萍乡市(安源区、上栗县、芦溪县、莲花县、湘东区)

厦门市(翔安区、思明区、海沧区、同安区、湖里区、集美区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、茫崖市、乌兰县、都兰县、天峻县)焦作市(修武县、马村区、中站区、沁阳市、博爱县、武陟县、温县、孟州市、山阳区、解放区)

邵阳市(武冈市、北塔区、洞口县、新邵县、城步苗族自治县、双清区、新宁县、邵阳县、大祥区、绥宁县、隆回县、邵东市)

三明市(沙县区、大田县、清流县、宁化县、将乐县、建宁县、尤溪县、永安市、明溪县、泰宁县、三元区)

六安市(叶集区、金安区、舒城县、裕安区、霍邱县、霍山县、金寨县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县、塔城市、沙湾市、乌苏市、额敏县)

酒泉市(敦煌市、瓜州县、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、红原县、阿坝县、九寨沟县、壤塘县、松潘县、若尔盖县、汶川县、黑水县、金川县、小金县、理县、马尔康市)

鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、铁西区、立山区、台安县、铁东区、千山区)

商洛市(洛南县、商南县、丹凤县、柞水县、镇安县、山阳县、商州区)

邢台市(广宗县、柏乡县、隆尧县、临西县、清河县、巨鹿县、宁晋县、新河县、沙河市、威县、南宫市、内丘县、信都区、南和区、襄都区、临城县、平乡县、任泽区)

许昌市(鄢陵县、建安区、长葛市、襄城县、禹州市、魏都区)

邯郸市(邯山区、馆陶县、鸡泽县、复兴区、魏县、肥乡区、丛台区、曲周县、临漳县、磁县、永年区、成安县、广平县、涉县、大名县、武安市、峰峰矿区、邱县)

开封市(龙亭区、尉氏县、通许县、鼓楼区、祥符区、杞县、禹王台区、兰考县、顺河回族区)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、嵊州市、上虞区、新昌县、越城区)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。