小说岂有此理：背后故事让人心疼不已！

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湘潭市(湘潭县、岳塘区、雨湖区、湘乡市、韶山市)

吕梁市(交城县、临县、汾阳市、柳林县、交口县、中阳县、方山县、石楼县、孝义市、文水县、离石区、岚县、兴县)

通化市(二道江区、辉南县、通化县、东昌区、柳河县、梅河口市、集安市)

无锡市(惠山区、宜兴市、梁溪区、江阴市、锡山区、滨湖区、新吴区)  梧州市(龙圩区、藤县、岑溪市、苍梧县、万秀区、长洲区、蒙山县)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区、泗阳县)

石河子市(胡杨河市、双河市、昆玉市、图木舒克市、北屯市、可克达拉市、阿拉尔市、五家渠市、新星市、白杨市、铁门关市)

五指山市(陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、临高县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、万宁市、东方市、澄迈县、定安县、屯昌县、琼海市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)  衡水市(武强县、安平县、枣强县、桃城区、景县、饶阳县、阜城县、故城县、深州市、武邑县、冀州区)

厦门市(同安区、翔安区、海沧区、湖里区、思明区、集美区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县)

泸州市(龙马潭区、泸县、合江县、叙永县、江阳区、纳溪区、古蔺县)

淄博市(高青县、张店区、博山区、淄川区、周村区、临淄区、桓台县、沂源县)

延安市(黄龙县、延长县、宝塔区、安塞区、志丹县、宜川县、延川县、黄陵县、子长市、甘泉县、富县、吴起县、洛川县)

龙岩市(武平县、长汀县、上杭县、漳平市、永定区、新罗区、连城县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、望谟县、贞丰县、兴义市、册亨县、晴隆县、兴仁市、安龙县)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

怀化市(洪江市、鹤城区、新晃侗族自治县、溆浦县、中方县、麻阳苗族自治县、会同县、通道侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

临汾市(永和县、蒲县、侯马市、隰县、大宁县、汾西县、古县、曲沃县、乡宁县、尧都区、翼城县、襄汾县、霍州市、浮山县、吉县、洪洞县、安泽县)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、平湖市、桐乡市、嘉善县、南湖区、海宁市)

丹东市(凤城市、元宝区、东港市、振安区、宽甸满族自治县、振兴区)

烟台市(招远市、蓬莱区、龙口市、福山区、莱阳市、芝罘区、莱州市、栖霞市、牟平区、海阳市、莱山区)

玉林市(容县、博白县、玉州区、陆川县、福绵区、兴业县、北流市)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、霍城县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、伊宁县、昭苏县、霍尔果斯市、巩留县、新源县、特克斯县)

三明市(明溪县、建宁县、宁化县、沙县区、大田县、三元区、尤溪县、将乐县、泰宁县、永安市、清流县)

巴中市(平昌县、巴州区、恩阳区、通江县、南江县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县、玛纳斯县、奇台县)

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来宾市(象州县、武宣县、合山市、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县)

岳阳市(云溪区、岳阳县、华容县、君山区、汨罗市、岳阳楼区、临湘市、湘阴县、平江县)

徐州市(沛县、贾汪区、鼓楼区、铜山区、邳州市、云龙区、睢宁县、丰县、新沂市、泉山区)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、治多县、囊谦县、杂多县、玉树市)  西安市(周至县、高陵区、灞桥区、未央区、鄠邑区、阎良区、新城区、碑林区、蓝田县、莲湖区、长安区、临潼区、雁塔区)

滁州市(全椒县、凤阳县、琅琊区、定远县、明光市、南谯区、天长市、来安县)

周口市(西华县、扶沟县、商水县、项城市、太康县、郸城县、淮阳区、川汇区、鹿邑县、沈丘县)

安庆市(大观区、太湖县、岳西县、怀宁县、宿松县、桐城市、宜秀区、迎江区、潜山市、望江县)萍乡市(安源区、湘东区、莲花县、上栗县、芦溪县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)  大理白族自治州(祥云县、漾濞彝族自治县、洱源县、大理市、弥渡县、宾川县、云龙县、永平县、南涧彝族自治县、剑川县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县)

达州市(万源市、开江县、通川区、渠县、宣汉县、大竹县、达川区)

毕节市(赫章县、纳雍县、金沙县、织金县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、七星关区)

抚州市(宜黄县、临川区、南丰县、广昌县、黎川县、崇仁县、乐安县、金溪县、南城县、东乡区、资溪县)博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

吴忠市(青铜峡市、利通区、红寺堡区、盐池县、同心县)

伊春市(金林区、乌翠区、嘉荫县、友好区、铁力市、丰林县、大箐山县、南岔县、伊美区、汤旺县)

朝阳市(凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区、建平县、北票市、双塔区)

安阳市(汤阴县、文峰区、北关区、安阳县、滑县、林州市、龙安区、内黄县、殷都区)

太原市(小店区、尖草坪区、万柏林区、迎泽区、古交市、杏花岭区、阳曲县、娄烦县、晋源区、清徐县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、屏边苗族自治县、红河县、石屏县、河口瑶族自治县、开远市、弥勒市、泸西县、绿春县、个旧市、蒙自市)

贵阳市(白云区、花溪区、息烽县、开阳县、观山湖区、修文县、乌当区、云岩区、清镇市、南明区)

攀枝花市(东区、西区、米易县、盐边县、仁和区)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

铁岭市(昌图县、清河区、调兵山市、西丰县、铁岭县、银州区、开原市)

西宁市(大通回族土族自治县、湟源县、城西区、城北区、城中区、城东区、湟中区)

临沂市(临沭县、沂水县、蒙阴县、费县、罗庄区、莒南县、郯城县、兰陵县、平邑县、兰山区、沂南县、河东区)

荆州市(石首市、公安县、监利市、江陵县、松滋市、荆州区、沙市区、洪湖市)

沧州市(献县、吴桥县、南皮县、运河区、东光县、河间市、沧县、孟村回族自治县、海兴县、泊头市、任丘市、肃宁县、青县、盐山县、新华区、黄骅市)

襄阳市(老河口市、樊城区、枣阳市、宜城市、襄城区、保康县、襄州区、谷城县、南漳县)

承德市(承德县、隆化县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、平泉市、双桥区、兴隆县、双滦区、滦平县、围场满族蒙古族自治县)

　　特朗普对鲍威尔下战书？高盛警告：美联储独立性危机或引发金价飙升。

　　眼看欧洲央行一再降息，特朗普再次将矛头直指鲍威尔，扬言再不降息就要解雇他——这正在给金融市场带来新的不确定性。

　　分析指出，尽管法律上不明确，但特朗普团队内部与市场专家均警告此举可能导致严重的市场崩溃。

　　高盛指出，历史上每当中央银行失去独立性时，都会导致法定货币信心危机，金价因此大幅上涨。高盛预测，一旦美联储沦为政治工具，将推升金价涨至4500美元/盎司。

　　特朗普急了？一天3遍点名炮轰鲍威尔

　　当地时间周三，鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表讲话，其间他重申，关税政策等政策让经济面临很高的不确定性，联储要等到形势更明朗再考虑降息。当被问及美联储是否会在股市暴跌时干预时，鲍威尔直言不会。

　　周四早上，特朗普在社交媒体媒体发帖称：

　　高盛：美联储“被控制”的极端情况下，金价将飙到4500美元

　　在这场关于美联储独立性的争论中，高盛的分析师警告称，一旦美联储失去独立性，市场将面临极端波动。

　　华尔街见闻此前提及，在高盛的极端情景预测中，一个“听话的美联储”将屈服于政治压力，不顾通胀风险而大幅降息，这将导致美元贬值、实际利率下降，进而推动金价飙升。

　　当美联储的决策不再基于经济数据而是基于白宫的政治需求时，黄金将被作为避险资产疯抢。高盛指出，历史上每当中央银行失去独立性时，都会导致法定货币信心危机，金价因此大幅上涨。

　　高盛预计，在极端尾部风险情境下，如市场对美联储从属或美国储备政策变化风险的关注增加，导致央行需求持续升至110吨/月，美国衰退带来ETF持有量反弹至疫情时期水平，投机性头寸达到历史范围顶部，金价到2025年底可能接近4500美元/盎司。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　2024年，中药行业老字号同仁堂交出了一份“增收不增利”的成绩单。年报显示，公司全年实现营业收入185.97亿元，同比增长4.12%；但归母净利润同比下滑8.54%至15.26亿元，扣非净利润降幅更达10.55%。这是同仁堂自2020年以来首次出现净利润负增长，打破了此前连续四年增长的纪录，2020-2023年归母净利润同比增幅分别为4.67%、19%、16.29%、16.92%。

　　原材料价格飙升核心产品毛利率失守

　　分板块来看，医药工业和医药商业两大核心业务收入均实现增长。其中，医药工业营收119.12亿元，同比增长7.52%；医药商业营收112.3亿元，同比增长9.60%。然而，成本端的剧烈攀升吞噬了利润空间。两大板块营业成本分别增长14.04%和15.52%，远超收入增速，导致整体毛利率从2023年的47.29%下滑至43.96%，创十年新低。

　　具体而言，同仁堂的核心产品安宫牛黄丸面临严峻的原材料成本压力。作为该药品的关键成分，天然牛黄价格从2023年初的57万元/公斤飙升至2024年底的170万元/公斤，涨幅高达198.25%，几乎与黄金价格持平。受此影响，占公司总营收27.67%的心脑血管类产品的营业成本同比激增40.24%，毛利率从57.62%骤降至49.31%，近五年首次跌破50%。

　　为应对成本压力，同仁堂于2024年6月将港版1粒装安宫牛黄丸售价从1060港元（约合人民币985元）上调至1280港元（约合1189元），提价幅度达20.75%。然而，从终端销量看，报告期内，公司心脑血管类产品销量1646.47万盒，同比下滑2.27%；补益类产品销量2049.19万盒，同比下降2.67%。

　　终端销量的下滑反映出市场对高价产品的接受度有限，提价策略成效平平。更严峻的是，2024年下半年，铁盒装安宫牛黄丸的回收价格跌至450-500元/颗，较提价前进一步缩水，价格传导困境愈发凸显。

　　成本骤增、销量下滑导致同仁堂存货水平显著提升。2022年-2024年两年间，同仁堂存货金额由66.94亿元攀升至107.3亿元，增幅超60%，远超同期约20%的营收增速。其中，原材料和库存商品占比近90%。同时，公司存货周转天数也从2022年的294天延长至2024年的346天，创下历史新高，显著高于同行业可比企业水平，资金使用效率进一步弱化。

　　从现金流情况看，2024年，同仁堂经营活动现金流净额同比锐减59.29%至7.61亿元，创十年来最低水平。与此同时，应收票据及应收款项增至15.73亿元，同比增幅21.56%，而合同负债（预收账款）大幅降低至3.14亿元，反映出下游经销商采购意愿下降和回款周期拉长的双重压力。由于中药材保质期仅2-3年，若销售增速无法匹配存货增长，未来存货减值风险或显著上升。

　　品牌管理漏洞难掩产品质量问题频发

　　作为传承三百余年的中医药老字号，“同仁堂”的品牌价值不言而喻。根据英国品牌评估机构BrandFinance发布的“2024年中国最具价值医药品牌榜单报告”显示，中医药品牌中，广药集团、云南白药、华润三九、同仁堂、片仔癀名列前五位。

　　然而，公司对于品牌的掌控力明显不足，贴牌乱象屡禁不止。黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】资料显示，今年来已有多名消费者反应买到同仁堂贴牌产品。值得关注的是，相关产品之中有很大一部分是通过京东药房、阿里大药房等正规电商渠道实现销售的。

　　从导致商标贴牌乱象愈演愈烈的原因来看，公司品牌管理混乱首当其冲。同仁堂蜂业、医养、制药等板块，皆共用“同仁堂”商标，而部分不知名中小厂商与某个分支建立合作关系后，就开始大规模生产贴牌商品。

　　在各大电商平台中以“同仁堂”为关键字搜索，可以检索出诸多与“同仁堂”官方相似的店铺，其业务包括原料供应、代客制丸等。相关店铺多与同仁堂分支机构有合作关系，为产业链上下游企业，但并未取得同仁堂商标使用授权。而同仁堂对这种现象却选择“睁一只眼闭一只眼”，其背后是否存在利益输送或商业贿赂？

　　从资本市场的角度看，同仁堂集团旗下已有同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药三家上市公司，同时同仁堂医养又于今年一月份二次递表港交所，或将成为集团第四家上市公司平台，这也导致品牌价值不断被稀释，难以与特定上市公司形成认知绑定。

　　此外，除贴牌产品之外，同仁堂自身的产品也频频出现质量问题。例如2024年德国的网友食用在北京同仁堂购买的仁丹后，身体出现了异常，在经过检测后，对比国内药片标准发现同仁堂仁丹汞“超标”5万倍。今年3月15日，多款网红足浴包被爆出细菌“爆表”，其中就涉及到北京同仁堂产品。

　　面对原材料价格飙升与市场需求的错位、品牌价值稀释与质量管控的失守，这家百年药企的困境已不仅关乎财务报表的盈亏，更触及中医药文化的信誉根基。在中医药国际化进程加速的今天，唯有将“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的古训转化为现代治理准则，才能真正实现传统瑰宝的现代传承。毕竟，老字号的招牌经得起岁月打磨，却难抵短视逐利的消蚀。