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宜宾市(筠连县、兴文县、屏山县、翠屏区、高县、珙县、叙州区、江安县、南溪区、长宁县)
广州市(增城区、番禺区、海珠区、黄埔区、从化区、白云区、越秀区、天河区、南沙区、花都区、荔湾区)
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宁波市(宁海县、余姚市、江北区、慈溪市、奉化区、海曙区、镇海区、鄞州区、北仑区、象山县)
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喀什地区(叶城县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、麦盖提县、喀什市、泽普县、巴楚县、伽师县、疏勒县、莎车县、英吉沙县)
甘孜藏族自治州(炉霍县、石渠县、乡城县、泸定县、理塘县、甘孜县、德格县、色达县、康定市、巴塘县、白玉县、得荣县、稻城县、道孚县、雅江县、新龙县、丹巴县、九龙县)
上海市(虹口区、闵行区、长宁区、宝山区、普陀区、崇明区、金山区、徐汇区、奉贤区、黄浦区、松江区、浦东新区、嘉定区、杨浦区、青浦区、静安区)
安康市(宁陕县、紫阳县、石泉县、旬阳市、平利县、汉阴县、岚皋县、汉滨区、镇坪县、白河县)
黔东南苗族侗族自治州(剑河县、黄平县、镇远县、锦屏县、施秉县、凯里市、麻江县、黎平县、三穗县、丹寨县、岑巩县、台江县、榕江县、雷山县、天柱县、从江县)
青岛市(莱西市、市南区、城阳区、即墨区、李沧区、崂山区、黄岛区、胶州市、平度市、市北区)
柳州市(融水苗族自治县、柳北区、融安县、柳南区、鱼峰区、柳城县、三江侗族自治县、城中区、柳江区、鹿寨县)
运城市(垣曲县、夏县、闻喜县、绛县、芮城县、河津市、盐湖区、临猗县、万荣县、新绛县、永济市、稷山县、平陆县)
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丹东市(东港市、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、振安区)
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冲击A股失败后,溜溜果园于近期转战港股上市。作为青梅零食市场占有率超60%的行业龙头,其二次冲击资本市场既承载着品类冠军的价值重估期待,也暴露出传统食品企业转型升级的深层挑战。
溜溜果园以“青梅+”战略构建起梅干零食、梅冻、西梅产品三大支柱,2024年分别贡献60.3%、25.4%、13.8%的营收。其中,梅冻产品表现尤为亮眼,以45.7%的市占率稳居天然果冻行业第一,三年收入复合增长率达33.5%,毛利率维持47.8%高位,成为驱动增长的“第二曲线”。
但传统梅干零食面临增长瓶颈,2024年单价从39.4元/kg降至35.2元/kg,毛利率从39.6%下滑至32.1%,产品老化风险显现。轻资产模式虽维持35%-40%的整体毛利率,但原料端依赖1396家经销商与百万亩种植基地,气候波动导致的成本上涨已拖累2024年毛利率3.6个百分点。
三年累计9.02亿元销售费用中,4.28亿元投向营销广告,代言人时代少年团的品牌塑造代价高昂,与研发投入的持续缩减形成反差——2024年研发费用率仅1.2%,不足三只松鼠同类指标的一半。
存货规模从3.63亿元膨胀至5.24亿元,叠加3.12亿元短期借款,7805万元现金储备凸显流动性压力,募资用途中30%用于补充运营资金的安排印证了这一困境。
从2019年A股撤单到转战港股,折射出中型消费企业的资本困境。港股的国际化平台特性与溜溜果园“东南亚产能扩张+日韩市场开拓”的全球化战略形成共振,30%募资用于国际化的部署显示其突破区域市场的野心。
杨帆家族通过多层架构控制87.77%股份的治理结构,虽保障决策效率,却与港交所推崇的现代企业治理存在张力,独立董事占比未达1/3的董事会构成可能成为审核焦点。
溜溜果园的港股闯关既是青梅品类价值重估的契机,也是检验传统食品企业能否跨越“大单品依赖症”的分水岭。若能在健康化升级、供应链数字化、ESG治理等领域构建新护城河,或可打开从“中国梅王”向全球化健康食品集团的想象空间,但当下资本市场的审视焦点已从规模增长转向质量蜕变,这份“酸爽”故事的成色仍需经受更严苛的检验。