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赤峰市(元宝山区、红山区、林西县、宁城县、松山区、翁牛特旗、巴林左旗、巴林右旗、喀喇沁旗、敖汉旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗)

温州市(平阳县、瑞安市、龙港市、苍南县、洞头区、鹿城区、文成县、永嘉县、乐清市、瓯海区、龙湾区、泰顺县)

保定市(唐县、满城区、涞源县、涿州市、曲阳县、定兴县、高碑店市、容城县、安新县、望都县、阜平县、博野县、徐水区、雄县、竞秀区、高阳县、莲池区、涞水县、清苑区、易县、顺平县、定州市、蠡县、安国市)

双鸭山市(友谊县、岭东区、宝清县、饶河县、四方台区、宝山区、集贤县、尖山区)  海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

濮阳市(台前县、南乐县、范县、清丰县、濮阳县、华龙区)

西藏自治区

扬州市(高邮市、宝应县、江都区、广陵区、仪征市、邗江区)固原市(西吉县、原州区、隆德县、彭阳县、泾源县)

崇左市(龙州县、大新县、扶绥县、天等县、宁明县、凭祥市、江州区)  临沂市(兰陵县、罗庄区、临沭县、河东区、郯城县、兰山区、莒南县、沂南县、蒙阴县、沂水县、费县、平邑县)

宜春市(高安市、上高县、丰城市、万载县、樟树市、奉新县、袁州区、宜丰县、靖安县、铜鼓县)

临沧市(临翔区、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、凤庆县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县)

商丘市(民权县、柘城县、夏邑县、宁陵县、永城市、睢阳区、睢县、梁园区、虞城县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

烟台市(栖霞市、龙口市、莱山区、莱州市、芝罘区、牟平区、福山区、蓬莱区、招远市、海阳市、莱阳市)

玉溪市(红塔区、江川区、新平彝族傣族自治县、澄江市、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、易门县、峨山彝族自治县)

黄山市(黄山区、歙县、休宁县、徽州区、黟县、祁门县、屯溪区)

内江市(市中区、隆昌市、资中县、东兴区、威远县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

南平市(建瓯市、顺昌县、松溪县、政和县、武夷山市、建阳区、浦城县、光泽县、延平区、邵武市)

安阳市(文峰区、安阳县、龙安区、内黄县、滑县、殷都区、林州市、汤阴县、北关区)

延安市(黄陵县、延川县、宜川县、安塞区、子长市、宝塔区、富县、洛川县、延长县、甘泉县、吴起县、黄龙县、志丹县)

揭阳市(榕城区、惠来县、揭东区、揭西县、普宁市)

攀枝花市(米易县、盐边县、西区、仁和区、东区)

吴忠市(青铜峡市、同心县、盐池县、利通区、红寺堡区)

武汉市(硚口区、新洲区、黄陂区、东西湖区、江夏区、蔡甸区、武昌区、汉阳区、江汉区、汉南区、洪山区、青山区、江岸区)

岳阳市(岳阳楼区、云溪区、华容县、汨罗市、君山区、平江县、岳阳县、临湘市、湘阴县)

九江市(永修县、瑞昌市、彭泽县、德安县、庐山市、柴桑区、共青城市、武宁县、濂溪区、浔阳区、湖口县、都昌县、修水县)

东营市(河口区、东营区、利津县、广饶县、垦利区)

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保山市(腾冲市、隆阳区、龙陵县、施甸县、昌宁县)

忻州市(神池县、偏关县、定襄县、忻府区、河曲县、静乐县、岢岚县、原平市、宁武县、五台县、五寨县、繁峙县、代县、保德县)

马鞍山市(博望区、花山区、当涂县、雨山区、含山县、和县)

长沙市(望城区、岳麓区、天心区、浏阳市、长沙县、开福区、雨花区、芙蓉区、宁乡市)  云浮市(新兴县、云安区、罗定市、郁南县、云城区)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

张家口市(宣化区、怀安县、蔚县、桥东区、桥西区、康保县、下花园区、张北县、崇礼区、阳原县、尚义县、沽源县、赤城县、涿鹿县、怀来县、万全区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、称多县、杂多县、囊谦县、玉树市)鸡西市(鸡冠区、恒山区、麻山区、滴道区、虎林市、梨树区、城子河区、鸡东县、密山市)

邯郸市(鸡泽县、馆陶县、肥乡区、武安市、大名县、邱县、磁县、广平县、成安县、永年区、复兴区、临漳县、丛台区、涉县、邯山区、魏县、曲周县、峰峰矿区)  铁岭市(调兵山市、西丰县、开原市、清河区、铁岭县、银州区、昌图县)

天津市(北辰区、静海区、东丽区、河东区、津南区、武清区、红桥区、滨海新区、南开区、西青区、和平区、宁河区、河北区、河西区、宝坻区、蓟州区)

昌都市(察雅县、左贡县、类乌齐县、边坝县、八宿县、贡觉县、芒康县、丁青县、江达县、洛隆县、卡若区)

新余市(分宜县、渝水区)渭南市(临渭区、韩城市、华阴市、白水县、澄城县、蒲城县、合阳县、潼关县、富平县、华州区、大荔县)

本溪市(南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、明山区、平山区)

泰州市(泰兴市、兴化市、姜堰区、高港区、靖江市、海陵区)

黑河市(孙吴县、逊克县、北安市、爱辉区、五大连池市、嫩江市)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

绥化市(北林区、庆安县、明水县、安达市、青冈县、望奎县、海伦市、绥棱县、兰西县、肇东市)

南京市(秦淮区、浦口区、鼓楼区、玄武区、栖霞区、江宁区、溧水区、建邺区、雨花台区、高淳区、六合区)

包头市(土默特右旗、白云鄂博矿区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、昆都仑区、青山区、固阳县、九原区)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、扶余市、长岭县)

哈尔滨市(阿城区、平房区、依兰县、巴彦县、松北区、香坊区、延寿县、道外区、道里区、木兰县、尚志市、宾县、五常市、方正县、呼兰区、南岗区、双城区、通河县)

玉林市(玉州区、北流市、陆川县、兴业县、福绵区、博白县、容县)

遂宁市(大英县、船山区、射洪市、安居区、蓬溪县)

天水市(秦安县、秦州区、武山县、张家川回族自治县、清水县、甘谷县、麦积区)

雅安市(芦山县、宝兴县、汉源县、雨城区、天全县、荥经县、石棉县、名山区)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、鹤峰县、来凤县、宣恩县、恩施市、建始县、利川市)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。