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泸州市(纳溪区、龙马潭区、古蔺县、叙永县、泸县、合江县、江阳区)

双鸭山市(岭东区、集贤县、宝山区、宝清县、友谊县、饶河县、尖山区、四方台区)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市、乌苏市、裕民县、托里县)

泰安市(泰山区、宁阳县、新泰市、肥城市、岱岳区、东平县)  阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、福海县、吉木乃县、青河县、富蕴县、哈巴河县)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

达州市(通川区、万源市、渠县、大竹县、宣汉县、达川区、开江县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁区、霍林郭勒市、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、库伦旗)

天津市(河北区、武清区、河东区、滨海新区、宝坻区、西青区、北辰区、南开区、津南区、河西区、宁河区、东丽区、和平区、蓟州区、静海区、红桥区)  来宾市(合山市、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

延安市(黄龙县、延长县、宝塔区、子长市、甘泉县、吴起县、富县、志丹县、宜川县、延川县、黄陵县、安塞区、洛川县)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

自贡市(沿滩区、贡井区、大安区、自流井区、富顺县、荣县)

信阳市(固始县、息县、潢川县、平桥区、浉河区、淮滨县、光山县、罗山县、商城县、新县)

香港特别行政区

菏泽市(郓城县、曹县、鄄城县、单县、东明县、成武县、巨野县、定陶区、牡丹区)

湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、安吉县、德清县)

咸宁市(咸安区、赤壁市、通城县、崇阳县、嘉鱼县、通山县)

濮阳市(台前县、范县、南乐县、清丰县、濮阳县、华龙区)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

连云港市(灌南县、灌云县、东海县、连云区、赣榆区、海州区)

绍兴市(新昌县、越城区、嵊州市、上虞区、诸暨市、柯桥区)

温州市(乐清市、龙湾区、鹿城区、洞头区、泰顺县、苍南县、文成县、瓯海区、平阳县、永嘉县、龙港市、瑞安市)

平凉市(崇信县、崆峒区、静宁县、庄浪县、灵台县、泾川县、华亭市)

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百色市(那坡县、隆林各族自治县、西林县、田东县、右江区、凌云县、田林县、乐业县、靖西市、田阳区、平果市、德保县)

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陇南市(成县、宕昌县、武都区、康县、徽县、两当县、礼县、文县、西和县)

桂林市(临桂区、资源县、兴安县、荔浦市、叠彩区、七星区、灌阳县、恭城瑶族自治县、永福县、全州县、雁山区、龙胜各族自治县、象山区、阳朔县、平乐县、灵川县、秀峰区)

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德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、梁河县、盈江县、芒市)  海南藏族自治州(贵德县、共和县、兴海县、同德县、贵南县)

山南市(扎囊县、措美县、洛扎县、隆子县、贡嘎县、错那市、琼结县、浪卡子县、桑日县、加查县、曲松县、乃东区)

潍坊市(奎文区、坊子区、安丘市、诸城市、高密市、寿光市、临朐县、寒亭区、潍城区、青州市、昌邑市、昌乐县)

枣庄市(峄城区、薛城区、山亭区、滕州市、市中区、台儿庄区)呼伦贝尔市(阿荣旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、根河市、海拉尔区、满洲里市、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、牙克石市)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)  株洲市(渌口区、茶陵县、天元区、攸县、芦淞区、荷塘区、醴陵市、石峰区、炎陵县)

玉林市(兴业县、玉州区、容县、陆川县、福绵区、博白县、北流市)

昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)

合肥市(肥东县、庐阳区、巢湖市、瑶海区、肥西县、庐江县、包河区、长丰县、蜀山区)秦皇岛市(北戴河区、海港区、青龙满族自治县、卢龙县、昌黎县、抚宁区、山海关区)

毕节市(织金县、黔西市、赫章县、七星关区、金沙县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、青山区、石拐区、九原区、东河区、白云鄂博矿区、固阳县、土默特右旗)

龙岩市(武平县、永定区、漳平市、连城县、上杭县、新罗区、长汀县)

福州市(罗源县、闽侯县、永泰县、台江区、福清市、晋安区、仓山区、平潭县、长乐区、连江县、马尾区、鼓楼区、闽清县)

承德市(双滦区、双桥区、滦平县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、承德县、隆化县)

中山市

长沙市(雨花区、宁乡市、芙蓉区、岳麓区、浏阳市、长沙县、望城区、天心区、开福区)

内蒙古自治区

营口市(西市区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、站前区)

韶关市(浈江区、南雄市、翁源县、武江区、新丰县、乳源瑶族自治县、乐昌市、曲江区、始兴县、仁化县)

巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、通江县、平昌县)

石家庄市(深泽县、井陉矿区、无极县、平山县、元氏县、藁城区、长安区、行唐县、晋州市、裕华区、赞皇县、赵县、新华区、正定县、辛集市、桥西区、井陉县、栾城区、灵寿县、新乐市、高邑县、鹿泉区)

北京市(丰台区、西城区、门头沟区、东城区、延庆区、房山区、通州区、怀柔区、海淀区、大兴区、密云区、朝阳区、顺义区、平谷区、昌平区、石景山区)

上饶市(信州区、玉山县、广丰区、弋阳县、婺源县、横峰县、德兴市、广信区、鄱阳县、铅山县、余干县、万年县)

烟台市(蓬莱区、栖霞市、莱州市、龙口市、莱山区、海阳市、芝罘区、福山区、招远市、莱阳市、牟平区)

梅州市(平远县、大埔县、梅县区、梅江区、五华县、蕉岭县、兴宁市、丰顺县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。