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西安市(灞桥区、碑林区、阎良区、长安区、临潼区、未央区、莲湖区、蓝田县、鄠邑区、高陵区、雁塔区、周至县、新城区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

新余市(分宜县、渝水区)

孝感市(大悟县、安陆市、孝南区、应城市、云梦县、孝昌县、汉川市)  天水市(张家川回族自治县、秦州区、麦积区、清水县、秦安县、武山县、甘谷县)

深圳市(龙华区、南山区、福田区、宝安区、盐田区、罗湖区、光明区、坪山区、龙岗区)

临沂市(临沭县、郯城县、河东区、莒南县、罗庄区、平邑县、沂水县、费县、兰山区、蒙阴县、兰陵县、沂南县)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)安庆市(桐城市、望江县、怀宁县、宿松县、宜秀区、太湖县、潜山市、大观区、岳西县、迎江区)

甘南藏族自治州(舟曲县、玛曲县、卓尼县、迭部县、碌曲县、合作市、临潭县、夏河县)  阿里地区(普兰县、措勤县、札达县、日土县、革吉县、噶尔县、改则县)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、凌源市、北票市、朝阳县、龙城区)

温州市(平阳县、龙湾区、洞头区、乐清市、龙港市、瑞安市、泰顺县、瓯海区、苍南县、鹿城区、永嘉县、文成县)

益阳市(赫山区、桃江县、南县、资阳区、沅江市、安化县)

林芝市(波密县、察隅县、墨脱县、米林市、朗县、巴宜区、工布江达县)

信阳市(固始县、光山县、淮滨县、商城县、潢川县、浉河区、平桥区、新县、罗山县、息县)

邵阳市(北塔区、双清区、新宁县、绥宁县、新邵县、城步苗族自治县、武冈市、邵东市、洞口县、邵阳县、隆回县、大祥区)

巴中市(通江县、平昌县、巴州区、南江县、恩阳区)

东营市(利津县、东营区、广饶县、垦利区、河口区)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

开封市(鼓楼区、杞县、兰考县、禹王台区、通许县、尉氏县、顺河回族区、祥符区、龙亭区)

宜宾市(叙州区、南溪区、长宁县、兴文县、屏山县、翠屏区、珙县、高县、江安县、筠连县)

蚌埠市(淮上区、蚌山区、固镇县、禹会区、龙子湖区、五河县、怀远县)

鹤岗市(东山区、向阳区、绥滨县、南山区、萝北县、兴安区、兴山区、工农区)

那曲市(尼玛县、班戈县、双湖县、巴青县、聂荣县、比如县、色尼区、申扎县、嘉黎县、安多县、索县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

延安市(延川县、甘泉县、延长县、吴起县、志丹县、黄龙县、洛川县、安塞区、宜川县、富县、宝塔区、黄陵县、子长市)

徐州市(贾汪区、鼓楼区、铜山区、云龙区、沛县、邳州市、泉山区、新沂市、睢宁县、丰县)

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中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

衡水市(桃城区、故城县、冀州区、枣强县、安平县、深州市、武邑县、景县、武强县、饶阳县、阜城县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、福泉市、罗甸县、长顺县、龙里县、独山县、惠水县、贵定县、瓮安县、三都水族自治县、荔波县、都匀市)

苏州市(张家港市、吴江区、相城区、姑苏区、吴中区、虎丘区、常熟市、太仓市、昆山市)  迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区、临江市、浑江区)

香港特别行政区

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和静县、若羌县、和硕县、库尔勒市、焉耆回族自治县、博湖县、且末县、轮台县)海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、格尔木市、茫崖市、都兰县、德令哈市)

张家口市(桥东区、张北县、赤城县、万全区、崇礼区、康保县、怀来县、阳原县、涿鹿县、尚义县、下花园区、宣化区、蔚县、沽源县、桥西区、怀安县)  宜昌市(猇亭区、长阳土家族自治县、伍家岗区、五峰土家族自治县、秭归县、宜都市、点军区、西陵区、枝江市、夷陵区、兴山县、远安县、当阳市)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

泰州市(泰兴市、海陵区、高港区、姜堰区、靖江市、兴化市)乌兰察布市(兴和县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、卓资县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、商都县、化德县、集宁区、凉城县)

大庆市(肇源县、红岗区、让胡路区、肇州县、大同区、林甸县、萨尔图区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

丹东市(元宝区、振安区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市、振兴区)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、同心县、青铜峡市、利通区)

长沙市(宁乡市、天心区、岳麓区、芙蓉区、浏阳市、长沙县、雨花区、开福区、望城区)

银川市(西夏区、金凤区、永宁县、灵武市、兴庆区、贺兰县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、安图县、敦化市、图们市、汪清县、珲春市、龙井市、延吉市)

南阳市(卧龙区、桐柏县、宛城区、新野县、淅川县、内乡县、社旗县、西峡县、南召县、唐河县、镇平县、方城县、邓州市)

聊城市(莘县、临清市、阳谷县、东昌府区、东阿县、茌平区、冠县、高唐县)

攀枝花市(盐边县、西区、米易县、仁和区、东区)

六安市(金安区、霍邱县、金寨县、霍山县、叶集区、舒城县、裕安区)

忻州市(繁峙县、河曲县、偏关县、五台县、五寨县、原平市、保德县、岢岚县、静乐县、神池县、代县、忻府区、宁武县、定襄县)

宣城市(泾县、绩溪县、宁国市、广德市、旌德县、宣州区、郎溪县)

伊春市(铁力市、大箐山县、友好区、南岔县、嘉荫县、丰林县、伊美区、乌翠区、汤旺县、金林区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

九江市(浔阳区、武宁县、瑞昌市、庐山市、永修县、共青城市、修水县、德安县、彭泽县、濂溪区、都昌县、柴桑区、湖口县)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。