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云浮市(郁南县、新兴县、云城区、云安区、罗定市)  株洲市(荷塘区、炎陵县、石峰区、渌口区、茶陵县、芦淞区、醴陵市、攸县、天元区)

佛山市(三水区、顺德区、高明区、禅城区、南海区)

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德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、梁河县、陇川县、盈江县)  阿克苏地区(乌什县、拜城县、新和县、库车市、阿克苏市、温宿县、阿瓦提县、沙雅县、柯坪县)

四平市(梨树县、铁东区、伊通满族自治县、铁西区、双辽市)

新余市(渝水区、分宜县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、咸安区、通城县、通山县、崇阳县)

鹤岗市(南山区、东山区、工农区、向阳区、兴山区、萝北县、兴安区、绥滨县)

平凉市(华亭市、泾川县、庄浪县、灵台县、静宁县、崇信县、崆峒区)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、同心县、青铜峡市、利通区)

杭州市(西湖区、富阳区、萧山区、淳安县、上城区、临安区、临平区、桐庐县、钱塘区、拱墅区、建德市、余杭区、滨江区)

赣州市(大余县、兴国县、信丰县、崇义县、上犹县、章贡区、安远县、赣县区、南康区、于都县、瑞金市、石城县、会昌县、宁都县、龙南市、寻乌县、全南县、定南县)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

泰安市(新泰市、东平县、泰山区、宁阳县、肥城市、岱岳区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

临沧市(凤庆县、镇康县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、沧源佤族自治县)

抚顺市(东洲区、顺城区、新宾满族自治县、抚顺县、望花区、新抚区、清原满族自治县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、尉犁县、且末县、库尔勒市、和静县、轮台县、焉耆回族自治县、和硕县、若羌县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

阿里地区(普兰县、札达县、改则县、日土县、革吉县、措勤县、噶尔县)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

永州市(双牌县、零陵区、东安县、江华瑶族自治县、新田县、蓝山县、江永县、宁远县、祁阳市、冷水滩区、道县)

达州市(万源市、通川区、大竹县、宣汉县、渠县、开江县、达川区)

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南昌市(青山湖区、东湖区、新建区、安义县、青云谱区、红谷滩区、西湖区、南昌县、进贤县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、根河市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、满洲里市、扎兰屯市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、牙克石市)

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昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、奇台县、玛纳斯县、昌吉市)  宁德市(寿宁县、福鼎市、周宁县、柘荣县、屏南县、古田县、蕉城区、霞浦县、福安市)

双鸭山市(集贤县、尖山区、饶河县、四方台区、友谊县、岭东区、宝山区、宝清县)

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周口市(郸城县、川汇区、沈丘县、项城市、扶沟县、鹿邑县、西华县、商水县、淮阳区、太康县)石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

遵义市(仁怀市、赤水市、正安县、红花岗区、余庆县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、播州区、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、凤冈县、习水县)  鞍山市(铁西区、台安县、岫岩满族自治县、立山区、千山区、铁东区、海城市)

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西安市(长安区、未央区、雁塔区、鄠邑区、莲湖区、周至县、临潼区、灞桥区、高陵区、阎良区、碑林区、蓝田县、新城区)嘉峪关市

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宣城市(宁国市、旌德县、宣州区、郎溪县、广德市、泾县、绩溪县)

廊坊市(三河市、香河县、永清县、文安县、霸州市、大城县、固安县、安次区、广阳区、大厂回族自治县)

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通化市(东昌区、二道江区、集安市、通化县、辉南县、柳河县、梅河口市)

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　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎