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林芝市(巴宜区、朗县、米林市、察隅县、波密县、墨脱县、工布江达县)

荆州市(公安县、监利市、松滋市、沙市区、江陵县、石首市、洪湖市、荆州区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

延边朝鲜族自治州(图们市、延吉市、珲春市、敦化市、和龙市、安图县、龙井市、汪清县)  南宁市(兴宁区、良庆区、武鸣区、横州市、西乡塘区、马山县、隆安县、宾阳县、邕宁区、上林县、青秀区、江南区)

阿克苏地区(库车市、温宿县、阿瓦提县、沙雅县、新和县、柯坪县、阿克苏市、拜城县、乌什县)

自贡市(荣县、贡井区、大安区、自流井区、沿滩区、富顺县)

常德市(鼎城区、石门县、汉寿县、安乡县、澧县、临澧县、武陵区、津市市、桃源县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇州县、龙凤区、萨尔图区、让胡路区、红岗区、林甸县、肇源县)  梅州市(五华县、大埔县、梅县区、兴宁市、平远县、蕉岭县、丰顺县、梅江区)

张家口市(尚义县、怀来县、怀安县、桥西区、下花园区、赤城县、张北县、涿鹿县、崇礼区、阳原县、桥东区、宣化区、万全区、蔚县、沽源县、康保县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

乐山市(峨边彝族自治县、金口河区、马边彝族自治县、峨眉山市、沐川县、犍为县、沙湾区、市中区、井研县、五通桥区、夹江县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区)

澳门特别行政区

岳阳市(云溪区、汨罗市、岳阳县、岳阳楼区、湘阴县、平江县、临湘市、华容县、君山区)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

菏泽市(曹县、牡丹区、巨野县、成武县、单县、郓城县、定陶区、东明县、鄄城县)

三沙市(西沙区、南沙区)

绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、平武县、涪城区、江油市、梓潼县、盐亭县、三台县、安州区)

三门峡市(渑池县、湖滨区、卢氏县、义马市、灵宝市、陕州区)

鸡西市(虎林市、梨树区、城子河区、鸡冠区、麻山区、恒山区、鸡东县、滴道区、密山市)

庆阳市(宁县、镇原县、华池县、环县、庆城县、合水县、西峰区、正宁县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、茂南区、电白区)

湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、安吉县、德清县)

楚雄彝族自治州(楚雄市、双柏县、牟定县、永仁县、南华县、禄丰市、武定县、大姚县、元谋县、姚安县)

甘孜藏族自治州(雅江县、新龙县、九龙县、炉霍县、巴塘县、理塘县、道孚县、康定市、稻城县、德格县、甘孜县、乡城县、丹巴县、得荣县、石渠县、白玉县、色达县、泸定县)

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无锡市(滨湖区、惠山区、锡山区、宜兴市、新吴区、江阴市、梁溪区)

蚌埠市(固镇县、龙子湖区、禹会区、怀远县、淮上区、五河县、蚌山区)

崇左市(江州区、龙州县、天等县、宁明县、凭祥市、扶绥县、大新县)

南通市(如皋市、通州区、如东县、海门区、海安市、启东市、崇川区)  汕头市(龙湖区、澄海区、濠江区、金平区、南澳县、潮南区、潮阳区)

保山市(施甸县、昌宁县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)

陇南市(礼县、宕昌县、武都区、徽县、成县、西和县、文县、康县、两当县)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)丹东市(东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、元宝区、振安区)

扬州市(宝应县、仪征市、高邮市、江都区、广陵区、邗江区)  太原市(小店区、杏花岭区、娄烦县、万柏林区、晋源区、古交市、阳曲县、迎泽区、尖草坪区、清徐县)

百色市(德保县、那坡县、靖西市、乐业县、田阳区、凌云县、田林县、右江区、隆林各族自治县、平果市、田东县、西林县)

昭通市(永善县、绥江县、水富市、大关县、昭阳区、威信县、巧家县、彝良县、盐津县、鲁甸县、镇雄县)

安阳市(北关区、滑县、内黄县、林州市、安阳县、龙安区、殷都区、汤阴县、文峰区)阜阳市(阜南县、界首市、颍泉区、太和县、颍州区、颍东区、临泉县、颍上县)

青岛市(即墨区、胶州市、市北区、平度市、市南区、黄岛区、莱西市、李沧区、崂山区、城阳区)

贵港市(港北区、平南县、港南区、桂平市、覃塘区)

云浮市(新兴县、云安区、郁南县、罗定市、云城区)

桂林市(秀峰区、全州县、兴安县、叠彩区、资源县、永福县、恭城瑶族自治县、灵川县、阳朔县、象山区、龙胜各族自治县、七星区、临桂区、平乐县、荔浦市、雁山区、灌阳县)

商洛市(洛南县、镇安县、山阳县、商州区、柞水县、丹凤县、商南县)

通辽市(科尔沁区、扎鲁特旗、库伦旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

朔州市(平鲁区、应县、怀仁市、朔城区、山阴县、右玉县)

枣庄市(市中区、滕州市、峄城区、山亭区、薛城区、台儿庄区)

铁岭市(开原市、铁岭县、银州区、昌图县、西丰县、调兵山市、清河区)

东莞市

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

白银市(景泰县、白银区、平川区、靖远县、会宁县)

晋中市(祁县、榆次区、左权县、和顺县、寿阳县、平遥县、灵石县、昔阳县、榆社县、介休市、太谷区)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！