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维修服务评价：鼓励客户对维修服务进行评价，并根据反馈不断优化服务流程。
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邯郸市(成安县、邯山区、永年区、邱县、磁县、馆陶县、丛台区、广平县、大名县、复兴区、涉县、武安市、肥乡区、临漳县、峰峰矿区、鸡泽县、曲周县、魏县)
襄阳市(南漳县、谷城县、老河口市、襄城区、宜城市、枣阳市、襄州区、保康县、樊城区)
银川市(西夏区、永宁县、金凤区、兴庆区、贺兰县、灵武市)
天水市(秦州区、秦安县、清水县、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县、武山县)
张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、甘州区、民乐县、高台县)
阜新市(细河区、新邱区、清河门区、海州区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县)
文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、马关县、西畴县、富宁县、丘北县、广南县、文山市、砚山县)
玉溪市(江川区、通海县、红塔区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县、华宁县)
沧州市(新华区、运河区、海兴县、吴桥县、南皮县、泊头市、东光县、肃宁县、河间市、孟村回族自治县、沧县、任丘市、青县、献县、盐山县、黄骅市)
日喀则市(谢通门县、昂仁县、康马县、亚东县、拉孜县、聂拉木县、岗巴县、萨嘎县、白朗县、南木林县、萨迦县、江孜县、定日县、桑珠孜区、定结县、吉隆县、仲巴县、仁布县)
忻州市(保德县、静乐县、忻府区、河曲县、宁武县、代县、原平市、定襄县、繁峙县、偏关县、神池县、岢岚县、五台县、五寨县)
赤峰市(红山区、巴林右旗、敖汉旗、巴林左旗、林西县、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、松山区、克什克腾旗、喀喇沁旗、宁城县)
海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)
开封市(兰考县、祥符区、杞县、禹王台区、顺河回族区、鼓楼区、通许县、尉氏县、龙亭区)
铁岭市(银州区、昌图县、清河区、铁岭县、调兵山市、西丰县、开原市)
内蒙古自治区
临汾市(乡宁县、曲沃县、汾西县、洪洞县、侯马市、蒲县、大宁县、隰县、永和县、吉县、古县、襄汾县、霍州市、安泽县、翼城县、浮山县、尧都区)
朔州市(应县、朔城区、右玉县、怀仁市、山阴县、平鲁区)
宝鸡市(扶风县、陇县、陈仓区、岐山县、渭滨区、千阳县、麟游县、太白县、凤翔区、眉县、凤县、金台区)
白银市(会宁县、景泰县、靖远县、白银区、平川区)
黔东南苗族侗族自治州(台江县、丹寨县、黄平县、岑巩县、从江县、凯里市、雷山县、黎平县、天柱县、剑河县、麻江县、镇远县、施秉县、三穗县、榕江县、锦屏县)
晋城市(泽州县、阳城县、高平市、陵川县、沁水县、城区)
孝感市(应城市、孝南区、孝昌县、云梦县、大悟县、汉川市、安陆市)
郑州市(上街区、新密市、二七区、惠济区、中原区、登封市、金水区、荥阳市、中牟县、管城回族区、巩义市、新郑市)
信阳市(浉河区、平桥区、商城县、光山县、淮滨县、新县、罗山县、息县、潢川县、固始县)
随州市(随县、曾都区、广水市)
郴州市(宜章县、安仁县、临武县、汝城县、永兴县、苏仙区、桂东县、资兴市、北湖区、嘉禾县、桂阳县)
贵阳市(开阳县、花溪区、观山湖区、乌当区、清镇市、修文县、南明区、息烽县、白云区、云岩区)
昆明市(晋宁区、石林彝族自治县、嵩明县、东川区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、五华区、安宁市、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、西山区、富民县)
定西市(临洮县、安定区、通渭县、漳县、陇西县、岷县、渭源县)
眉山市(彭山区、仁寿县、东坡区、青神县、丹棱县、洪雅县)
雅安市(石棉县、名山区、汉源县、宝兴县、芦山县、天全县、雨城区、荥经县)
曲靖市(罗平县、会泽县、陆良县、宣威市、师宗县、麒麟区、马龙区、富源县、沾益区)
张家口市(尚义县、桥西区、崇礼区、万全区、怀来县、沽源县、康保县、怀安县、阳原县、下花园区、宣化区、赤城县、桥东区、蔚县、涿鹿县、张北县)
云浮市(罗定市、郁南县、云城区、新兴县、云安区)
南通市(通州区、如东县、崇川区、如皋市、海安市、启东市、海门区)
抚州市(崇仁县、金溪县、乐安县、南城县、东乡区、宜黄县、广昌县、黎川县、资溪县、南丰县、临川区)
德阳市(旌阳区、什邡市、广汉市、罗江区、中江县、绵竹市)
昭通市(巧家县、大关县、盐津县、鲁甸县、彝良县、威信县、永善县、水富市、绥江县、镇雄县、昭阳区)
湖州市(长兴县、南浔区、吴兴区、德清县、安吉县)
宿州市(砀山县、萧县、灵璧县、泗县、埇桥区)
安阳市(内黄县、北关区、文峰区、龙安区、滑县、殷都区、汤阴县、安阳县、林州市)
乌兰察布市(商都县、凉城县、化德县、兴和县、卓资县、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、四子王旗、察哈尔右翼后旗)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县)
阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县)
黔南布依族苗族自治州(荔波县、长顺县、平塘县、贵定县、罗甸县、福泉市、瓮安县、龙里县、都匀市、惠水县、三都水族自治县、独山县)
盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)
新乡市(封丘县、牧野区、卫辉市、辉县市、原阳县、长垣市、新乡县、延津县、凤泉区、红旗区、获嘉县、卫滨区)
汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)
丽水市(松阳县、莲都区、景宁畲族自治县、庆元县、遂昌县、云和县、龙泉市、缙云县、青田县)
玉树藏族自治州(治多县、杂多县、曲麻莱县、称多县、囊谦县、玉树市)
长春市(宽城区、公主岭市、农安县、朝阳区、榆树市、九台区、德惠市、二道区、双阳区、绿园区、南关区)
济源市
漳州市(长泰区、芗城区、南靖县、诏安县、东山县、漳浦县、龙海区、平和县、龙文区、云霄县、华安县)
昌都市(察雅县、丁青县、类乌齐县、江达县、边坝县、左贡县、卡若区、贡觉县、洛隆县、八宿县、芒康县)
湛江市(坡头区、廉江市、霞山区、徐闻县、麻章区、赤坎区、遂溪县、吴川市、雷州市)
运城市(平陆县、新绛县、闻喜县、垣曲县、万荣县、河津市、芮城县、盐湖区、永济市、夏县、临猗县、稷山县、绛县)
嘉兴市(南湖区、秀洲区、嘉善县、平湖市、海盐县、海宁市、桐乡市)
保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、隆阳区、龙陵县)
白城市(洮南市、镇赉县、通榆县、洮北区、大安市)
三明市(尤溪县、泰宁县、三元区、清流县、建宁县、将乐县、永安市、宁化县、沙县区、大田县、明溪县)
西安市(临潼区、蓝田县、阎良区、雁塔区、新城区、高陵区、周至县、未央区、灞桥区、长安区、莲湖区、碑林区、鄠邑区)
巴中市(通江县、巴州区、南江县、平昌县、恩阳区)
西宁市(湟源县、城东区、大通回族土族自治县、城西区、城北区、城中区、湟中区)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
德州市(乐陵市、宁津县、齐河县、德城区、陵城区、平原县、武城县、庆云县、禹城市、临邑县、夏津县)
吕梁市(交城县、方山县、汾阳市、孝义市、石楼县、临县、岚县、柳林县、文水县、兴县、交口县、离石区、中阳县)
遂宁市(大英县、射洪市、蓬溪县、船山区、安居区)
莆田市(秀屿区、荔城区、仙游县、涵江区、城厢区)
乐山市(峨眉山市、金口河区、夹江县、犍为县、沐川县、五通桥区、峨边彝族自治县、沙湾区、马边彝族自治县、井研县、市中区)
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来源：证券之星
2024年，国内疫苗行业业绩承压明显，头部二类疫苗上市公司康泰生物（300601.SZ）的业绩也坐上了“过山车”：第一、第二季度营收和净利均呈现同比双降，第三季度虽实现营收同比双位数增长，但第四季度业绩再度急转直下。全年实现营收和归母净利润为26.52亿元和2.02亿元，分别同比下滑23.75%和76.59%。
而在今年一季度，虽然公司止住了营收下滑的颓势，然而归母净利润仍同比腰斩58.51%至2243.41万元。
作为反映疫苗企业市场竞争力的关键指标，批签发量常被视作产品销量的先行信号。然而，证券之星关注到，康泰生物2024年的批签发量与营收增长呈现背离：尽管其多款核心疫苗产品的批签发量均实现不同程度的增长，但公司整体营收不增反降，这一数据表明，其批签发量未能有效转化为实际销量的增长。
此外，公司在财务端的隐忧凸显，截至今年一季度末，康泰生物应收账款高达28.54亿元，同比增长5.1%，应收账款周转率和存货周转率均仅为0.23，反映出公司收款风险增加的同时，资金运营效率低下。2024年至今，公司股价跌幅超48%。
01． 自费疫苗收入大幅下滑
国内市场中，康泰生物产品主要涵盖免疫规划疫苗和非免疫规划疫苗（由居民自愿接种的其他疫苗）。证券之星了解到，康泰生物的免疫规划疫苗包括重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）、麻疹风疹联合减毒活疫苗，以及吸附无细胞百白破联合疫苗。从批签发量看，2024年公司的免疫规划疫苗产品呈现出两极分化态势，其中乙肝疫苗产品扭转了连续两年下滑颓势，全年批签发量达到1018.80万剂，同比上涨38.60%。与之形成鲜明对比的是，百白破疫苗产品的批签发量遭遇了断崖式下跌，2024年的批签发量仅为62.31万剂，跌幅达到72.28%。
或受益于乙肝疫苗批签发量增长的带动，2024年康泰生物来自免疫规划疫苗贡献的收入为6108.36万元，同比大幅增长144.07%。然而，尽管免疫规划疫苗收入呈现爆发式增长，但其在公司全年总营收中占比仅2.3%，该板块对公司整体业绩的拉动相对有限。
证券之星了解到，免疫规划疫苗通常由政府统一采购，价格相对较低，利润空间有限。与此同时，伴随出生人口数量的减少，国家免疫规划疫苗招标采购经费需求也在减少。从毛利率对比可以直观地看出，2024年康泰生物免疫规划疫苗为25.24%，反观非免疫规划疫苗则高达84.30%。
作为康泰生物的核心收入来源，其非免疫规划疫苗包括13价肺炎球菌多糖结合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、23价肺炎球菌多糖疫苗、新型冠状病毒灭活疫苗（Vero细胞）、重组新型冠状病毒疫苗（Y25腺病毒载体）、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗（四联苗）、b型流感嗜血杆菌结合疫苗，以及水痘减毒活疫苗。
2024年，康泰生物多款非免疫规划疫苗的批签发量较上年呈现大幅增长，其中13价肺炎疫苗、人二倍体狂犬疫苗以及Hib疫苗的增幅分别达到49.87%、3262.51%和171.20%。然而，作为销量的前瞻指标，公司增势可观的批签发量却未能完全转化为销量的增长，2024年，公司自主产品的销售量同比下滑7.78%至1868.27万剂。反映在收入层面，来自非免疫规划疫苗的收入为25.46亿元，同比大幅下滑26.02%。
康泰生物近日召开的业绩说明会上表示，2024年度受市场竞争、降库存等因素影响，导致2024年营收下降，此外，叠加固定资产折旧费用增加、资产减值增加、2023年股权激励计划终止实施加速行权等因素影响，致使净利润大幅下滑。
02． 四联疫苗批签发量“腰斩”
证券之星了解到，康泰生物的四联疫苗作为其重要产品，曾在2020年创造高达13.62亿元的营收，在公司总营收中占比超六成，当年批签发量达556.33万剂。但至2024年，该疫苗批签发量已大幅回落至282.06万剂。
不仅如此，2024年12月，多部委下发的《关于国家免疫规划百白破疫苗和白破疫苗免疫程序调整相关工作的通知》，让四联疫苗的未来销售面临更多不确定性。通知显示，自2025年1月1日起，全国范围内百白破疫苗免疫程序从原本3月龄、4月龄、5月龄、18月龄各接种1剂次，6周岁接种1剂次吸附白喉-破伤风联合疫苗，调整为2月龄、4月龄、6月龄、18月龄、6周岁各接种1剂次百白破疫苗。康泰生物也明确表示，此次免疫程序调整，存在对公司2024年及未来经营业绩产生不利影响的风险。
在其他主要疫苗产品方面，13价肺炎疫苗和人二倍体狂犬疫苗的市场竞争形势严峻。证券之星了解到，目前，13价肺炎疫苗市场初步形成辉瑞、沃森生物和康泰生物三足鼎立的局面。其中，沃森生物的13价肺炎疫苗早在2019年便获批上市，积累了较好的口碑，而康泰生物的13价肺炎疫苗2021年9月才获批，入局时间晚，后续还有艾美疫苗、康希诺等企业发力追赶，未来行业竞争愈发激烈。
在狂犬疫苗市场，康华生物（维权）凭借先发优势，在人二倍体狂犬疫苗领域占据领先地位。与此同时，艾美疫苗、辽宁成大、智飞生物等企业也纷纷涉足该领域。康泰生物作为后来者，能否持续扩大市场份额还要等待时间的检验。
除已上市疫苗产品外，公司年报显示，其还拥有近30项在研品。尽管在研管线储备充足，产品布局广泛，却并不必然能直接转化为亮眼的业绩增长。
例如在2020年，彼时正值全球疫情暴发，康泰生物一口气“押注”了三个技术路线的新冠疫苗，包括自研灭活疫苗、与阿斯利康合作，引进其腺病毒载体疫苗以及布局重组VSV病毒载体疫苗。然而公司自研的灭活疫苗直至2021年5月才在国内获批紧急使用，彼时国内新冠疫苗市场竞争已趋于白热化，多款同类灭活疫苗早已抢先布局并大规模接种，市场份额被迅速瓜分。
此后伴随着新冠疫苗需求量的快速下滑，康泰生物新冠疫苗销量也迅速走低。2022年，因对新冠疫苗相关资产计提资产减值，导致公司自创业板上市后首次出现业绩亏损。今年1月23日，公司发布公告称，因市场环境变化等因素，继续研发该疫苗的经济效益和社会效益已降低，决定终止新型冠状病毒灭活疫苗研发。
值得注意，今年一季度，康泰生物业绩颓势仍未得到扭转，呈现出“增收不增利，”与此同时，公司财务数据也亮起红灯。截至今年一季度末，公司应收账款为：28.54亿元，同比增长5.1%；存货周转天数高达396.48天。康泰生物解释称，其主要客户是疾病预防控制中心，具有良好的信誉及履约能力，应收账款回收的风险较小。
不过证券之星注意到，2024年公司计提的信用减值准备、资产减值准备合计2.6亿元，包括应收账款坏账准备2973.95万元、存货跌价准备2.17亿元；2025年一季度，计提信用减值准备、资产减值准备合计3028.75万元，包括771.69万元的应收账款坏账准备和2230.82万元的存货跌价准备。
新闻结尾
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