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延边朝鲜族自治州(和龙市、安图县、图们市、敦化市、汪清县、延吉市、龙井市、珲春市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

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常德市(武陵区、津市市、石门县、澧县、临澧县、桃源县、鼎城区、汉寿县、安乡县)

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鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)  达州市(宣汉县、万源市、达川区、通川区、大竹县、渠县、开江县)

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淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

塔城地区(裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、沙湾市、额敏县)

衢州市(江山市、常山县、柯城区、开化县、龙游县、衢江区)

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甘孜藏族自治州(巴塘县、稻城县、乡城县、白玉县、丹巴县、甘孜县、雅江县、炉霍县、德格县、九龙县、道孚县、新龙县、理塘县、泸定县、石渠县、康定市、得荣县、色达县)

桂林市(灵川县、平乐县、象山区、资源县、叠彩区、荔浦市、恭城瑶族自治县、雁山区、阳朔县、七星区、临桂区、全州县、秀峰区、永福县、灌阳县、兴安县、龙胜各族自治县)

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广西壮族自治区

三门峡市(灵宝市、陕州区、渑池县、卢氏县、湖滨区、义马市)

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德阳市(什邡市、中江县、绵竹市、旌阳区、罗江区、广汉市)

荆州市(公安县、荆州区、监利市、洪湖市、松滋市、石首市、江陵县、沙市区)

深圳市(龙华区、南山区、罗湖区、龙岗区、宝安区、盐田区、光明区、坪山区、福田区)

汕头市(龙湖区、金平区、濠江区、南澳县、澄海区、潮南区、潮阳区)  庆阳市(环县、庆城县、镇原县、西峰区、宁县、合水县、华池县、正宁县)

双鸭山市(岭东区、宝清县、集贤县、友谊县、尖山区、饶河县、四方台区、宝山区)

长春市(绿园区、公主岭市、九台区、宽城区、朝阳区、农安县、双阳区、二道区、德惠市、榆树市、南关区)

岳阳市(云溪区、华容县、君山区、平江县、岳阳楼区、湘阴县、临湘市、汨罗市、岳阳县)哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

营口市(站前区、鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、西市区、盖州市)  忻州市(静乐县、繁峙县、五寨县、五台县、神池县、保德县、岢岚县、定襄县、河曲县、代县、宁武县、忻府区、偏关县、原平市)

昌都市(洛隆县、江达县、丁青县、边坝县、左贡县、贡觉县、芒康县、类乌齐县、察雅县、卡若区、八宿县)

大同市(平城区、广灵县、云州区、左云县、灵丘县、浑源县、天镇县、新荣区、阳高县、云冈区)

泸州市(合江县、古蔺县、龙马潭区、纳溪区、泸县、江阳区、叙永县)怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

镇江市(丹阳市、句容市、润州区、扬中市、京口区、丹徒区)

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重庆市(石柱土家族自治县、南岸区、合川区、渝中区、北碚区、璧山区、沙坪坝区、涪陵区、永川区、黔江区、秀山土家族苗族自治县、忠县、江津区、万州区、巴南区、巫溪县、渝北区、丰都县、南川区、江北区、大渡口区、彭水苗族土家族自治县、潼南区、綦江区、梁平区、九龙坡区、云阳县、大足区、酉阳土家族苗族自治县、武隆区、城口县、巫山县、荣昌区、奉节县、长寿区、开州区、铜梁区、垫江县)

黄冈市(武穴市、红安县、团风县、浠水县、麻城市、蕲春县、罗田县、英山县、黄梅县、黄州区)

辽阳市(太子河区、辽阳县、文圣区、弓长岭区、宏伟区、白塔区、灯塔市)

广州市(番禺区、越秀区、天河区、荔湾区、花都区、增城区、黄埔区、南沙区、白云区、从化区、海珠区)

伊春市(铁力市、伊美区、汤旺县、友好区、嘉荫县、丰林县、大箐山县、南岔县、金林区、乌翠区)

武汉市(汉南区、汉阳区、蔡甸区、新洲区、江夏区、洪山区、江汉区、青山区、东西湖区、江岸区、硚口区、武昌区、黄陂区)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

连云港市(连云区、灌南县、灌云县、赣榆区、东海县、海州区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。