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茂名市(茂南区、高州市、电白区、信宜市、化州市)

玉溪市(华宁县、易门县、峨山彝族自治县、澄江市、通海县、江川区、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县)

丽水市(青田县、松阳县、云和县、龙泉市、景宁畲族自治县、莲都区、遂昌县、缙云县、庆元县)

朔州市(朔城区、山阴县、右玉县、应县、平鲁区、怀仁市)  南通市(如皋市、海安市、崇川区、如东县、启东市、通州区、海门区)

北京市(门头沟区、丰台区、平谷区、大兴区、通州区、怀柔区、朝阳区、昌平区、东城区、密云区、西城区、石景山区、房山区、顺义区、海淀区、延庆区)

安阳市(内黄县、龙安区、林州市、安阳县、文峰区、滑县、北关区、殷都区、汤阴县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、伊宁市、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、新源县、尼勒克县、奎屯市、昭苏县、霍尔果斯市、巩留县、伊宁县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)  湛江市(赤坎区、遂溪县、廉江市、雷州市、霞山区、坡头区、麻章区、吴川市、徐闻县)

晋中市(昔阳县、榆次区、左权县、平遥县、太谷区、介休市、祁县、寿阳县、灵石县、榆社县、和顺县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、格尔木市、都兰县、茫崖市、乌兰县)

三沙市(南沙区、西沙区)

忻州市(原平市、忻府区、定襄县、偏关县、河曲县、五台县、岢岚县、繁峙县、代县、静乐县、宁武县、五寨县、保德县、神池县)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、明山区)

哈尔滨市(巴彦县、宾县、松北区、双城区、五常市、延寿县、依兰县、呼兰区、平房区、方正县、道外区、木兰县、南岗区、通河县、阿城区、香坊区、尚志市、道里区)

沈阳市(辽中区、铁西区、新民市、沈北新区、浑南区、和平区、皇姑区、沈河区、苏家屯区、大东区、法库县、康平县、于洪区)

新余市(渝水区、分宜县)

长沙市(芙蓉区、雨花区、长沙县、浏阳市、天心区、宁乡市、望城区、岳麓区、开福区)

商洛市(商州区、丹凤县、山阳县、商南县、洛南县、柞水县、镇安县)

兰州市(永登县、皋兰县、七里河区、红古区、城关区、榆中县、西固区、安宁区)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、富蕴县、阿勒泰市、福海县、青河县、吉木乃县)

吉林市(舒兰市、桦甸市、磐石市、龙潭区、永吉县、船营区、丰满区、昌邑区、蛟河市)

黄山市(休宁县、黟县、徽州区、黄山区、屯溪区、祁门县、歙县)

南平市(延平区、政和县、光泽县、浦城县、建阳区、松溪县、武夷山市、顺昌县、建瓯市、邵武市)

鞍山市(铁西区、立山区、海城市、岫岩满族自治县、铁东区、台安县、千山区)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

宝鸡市(陈仓区、渭滨区、陇县、麟游县、凤县、岐山县、金台区、太白县、千阳县、扶风县、凤翔区、眉县)

天水市(秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、清水县、秦安县、武山县、麦积区)

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黄石市(黄石港区、阳新县、西塞山区、铁山区、大冶市、下陆区)

常德市(石门县、桃源县、澧县、津市市、武陵区、安乡县、汉寿县、临澧县、鼎城区)

西宁市(城东区、城中区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区、城西区)

怀化市(会同县、辰溪县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、鹤城区、麻阳苗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、溆浦县)  黔东南苗族侗族自治州(施秉县、麻江县、从江县、凯里市、台江县、岑巩县、三穗县、镇远县、天柱县、榕江县、黎平县、黄平县、丹寨县、雷山县、锦屏县、剑河县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、永顺县、吉首市、泸溪县、保靖县、龙山县、花垣县、凤凰县)

金昌市(永昌县、金川区)

文山壮族苗族自治州(广南县、砚山县、富宁县、马关县、丘北县、文山市、麻栗坡县、西畴县)平凉市(泾川县、崇信县、静宁县、崆峒区、华亭市、灵台县、庄浪县)

温州市(苍南县、永嘉县、乐清市、平阳县、鹿城区、龙湾区、泰顺县、瑞安市、洞头区、文成县、龙港市、瓯海区)  安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县)

喀什地区(莎车县、伽师县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、叶城县、疏附县、英吉沙县、泽普县、喀什市、岳普湖县、疏勒县)

济宁市(泗水县、鱼台县、兖州区、微山县、汶上县、任城区、邹城市、金乡县、嘉祥县、曲阜市、梁山县)

滨州市(滨城区、无棣县、沾化区、博兴县、惠民县、阳信县、邹平市)临汾市(侯马市、永和县、翼城县、曲沃县、乡宁县、襄汾县、蒲县、洪洞县、浮山县、古县、吉县、汾西县、霍州市、安泽县、隰县、大宁县、尧都区)

廊坊市(广阳区、永清县、大城县、香河县、大厂回族自治县、固安县、霸州市、安次区、文安县、三河市)

广安市(广安区、前锋区、武胜县、岳池县、邻水县、华蓥市)

中山市

拉萨市(曲水县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、当雄县、尼木县、林周县、城关区、达孜区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

日喀则市(南木林县、谢通门县、吉隆县、白朗县、定日县、岗巴县、萨迦县、康马县、萨嘎县、仲巴县、定结县、亚东县、拉孜县、江孜县、桑珠孜区、聂拉木县、昂仁县、仁布县)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

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玉树藏族自治州(杂多县、称多县、囊谦县、治多县、玉树市、曲麻莱县)

宁德市(蕉城区、周宁县、福安市、霞浦县、福鼎市、屏南县、寿宁县、柘荣县、古田县)

松原市(乾安县、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

临沂市(沂水县、费县、罗庄区、临沭县、蒙阴县、郯城县、兰陵县、河东区、兰山区、莒南县、沂南县、平邑县)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

长春市(农安县、绿园区、德惠市、二道区、榆树市、宽城区、朝阳区、双阳区、南关区、公主岭市、九台区)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。