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泰州市(高港区、靖江市、泰兴市、姜堰区、海陵区、兴化市)
阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)
眉山市(仁寿县、丹棱县、东坡区、彭山区、洪雅县、青神县)
天水市(武山县、秦州区、清水县、张家川回族自治县、秦安县、甘谷县、麦积区)
咸阳市(渭城区、乾县、彬州市、三原县、秦都区、杨陵区、旬邑县、永寿县、泾阳县、淳化县、礼泉县、长武县、兴平市、武功县)
宿州市(萧县、埇桥区、灵璧县、泗县、砀山县)
南宁市(西乡塘区、上林县、邕宁区、江南区、隆安县、武鸣区、马山县、良庆区、横州市、宾阳县、兴宁区、青秀区)
朔州市(应县、山阴县、怀仁市、右玉县、朔城区、平鲁区)
衡水市(故城县、武强县、安平县、深州市、武邑县、枣强县、冀州区、饶阳县、桃城区、阜城县、景县)
黄冈市(团风县、黄梅县、英山县、蕲春县、黄州区、红安县、浠水县、罗田县、武穴市、麻城市)
临汾市(大宁县、汾西县、霍州市、吉县、安泽县、侯马市、洪洞县、曲沃县、乡宁县、襄汾县、永和县、蒲县、隰县、尧都区、古县、浮山县、翼城县)
昆明市(东川区、五华区、寻甸回族彝族自治县、富民县、嵩明县、晋宁区、安宁市、西山区、宜良县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、官渡区、盘龙区)
文山壮族苗族自治州(砚山县、富宁县、文山市、麻栗坡县、广南县、丘北县、马关县、西畴县)
桂林市(阳朔县、灵川县、七星区、秀峰区、资源县、临桂区、平乐县、叠彩区、永福县、龙胜各族自治县、荔浦市、灌阳县、兴安县、雁山区、象山区、全州县、恭城瑶族自治县)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
承德市(双滦区、鹰手营子矿区、隆化县、滦平县、兴隆县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、承德县、双桥区)
澳门特别行政区
秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、北戴河区、卢龙县、山海关区、海港区、抚宁区)
内蒙古自治区
南平市(武夷山市、建瓯市、延平区、顺昌县、政和县、邵武市、浦城县、建阳区、松溪县、光泽县)
双鸭山市(友谊县、岭东区、集贤县、尖山区、四方台区、饶河县、宝清县、宝山区)
牡丹江市(东安区、东宁市、阳明区、海林市、西安区、宁安市、林口县、穆棱市、绥芬河市、爱民区)
宝鸡市(扶风县、太白县、凤翔区、凤县、麟游县、眉县、陇县、千阳县、陈仓区、渭滨区、岐山县、金台区)
乐山市(马边彝族自治县、沐川县、峨边彝族自治县、峨眉山市、沙湾区、金口河区、犍为县、市中区、井研县、五通桥区、夹江县)
厦门市(海沧区、思明区、翔安区、集美区、湖里区、同安区)
大连市(金州区、旅顺口区、甘井子区、瓦房店市、中山区、普兰店区、西岗区、长海县、庄河市、沙河口区)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、青山区、石拐区、白云鄂博矿区、九原区、东河区、昆都仑区、固阳县、土默特右旗)
防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)
孝感市(云梦县、孝南区、汉川市、应城市、安陆市、大悟县、孝昌县)
赣州市(龙南市、崇义县、大余县、赣县区、上犹县、南康区、章贡区、于都县、瑞金市、会昌县、宁都县、全南县、兴国县、定南县、寻乌县、安远县、石城县、信丰县)
北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)
潍坊市(安丘市、寿光市、临朐县、高密市、寒亭区、青州市、潍城区、昌邑市、诸城市、昌乐县、坊子区、奎文区)
白银市(平川区、会宁县、靖远县、景泰县、白银区)
无锡市(江阴市、滨湖区、宜兴市、惠山区、锡山区、新吴区、梁溪区)
襄阳市(老河口市、保康县、枣阳市、襄城区、宜城市、襄州区、樊城区、谷城县、南漳县)
达州市(大竹县、万源市、开江县、达川区、宣汉县、渠县、通川区)
玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县、称多县、治多县)
五指山市(琼海市、万宁市、琼中黎族苗族自治县、定安县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、临高县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、文昌市、澄迈县、陵水黎族自治县、东方市、昌江黎族自治县)
东营市(垦利区、利津县、河口区、东营区、广饶县)
淮安市(洪泽区、盱眙县、淮安区、金湖县、涟水县、淮阴区、清江浦区)
延边朝鲜族自治州(延吉市、图们市、珲春市、安图县、汪清县、龙井市、和龙市、敦化市)
吉安市(遂川县、吉水县、青原区、泰和县、新干县、峡江县、井冈山市、永丰县、永新县、吉安县、吉州区、万安县、安福县)
鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、海城市、千山区、铁东区、台安县、铁西区)
郴州市(资兴市、苏仙区、汝城县、桂东县、永兴县、嘉禾县、临武县、北湖区、宜章县、安仁县、桂阳县)
海东市(平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)
西藏自治区
喀什地区(英吉沙县、疏勒县、巴楚县、泽普县、莎车县、叶城县、麦盖提县、疏附县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、岳普湖县)
武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)
巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
云浮市(郁南县、新兴县、罗定市、云安区、云城区)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
上海市(杨浦区、嘉定区、松江区、浦东新区、长宁区、普陀区、奉贤区、黄浦区、静安区、金山区、徐汇区、虹口区、闵行区、崇明区、青浦区、宝山区)
北京市(大兴区、西城区、门头沟区、海淀区、丰台区、朝阳区、延庆区、平谷区、顺义区、东城区、怀柔区、石景山区、昌平区、房山区、通州区、密云区)
宜宾市(翠屏区、叙州区、江安县、长宁县、高县、珙县、屏山县、南溪区、筠连县、兴文县)
焦作市(沁阳市、博爱县、马村区、修武县、山阳区、温县、中站区、孟州市、解放区、武陟县)
西宁市(城东区、城北区、湟源县、城西区、城中区、湟中区、大通回族土族自治县)
洛阳市(宜阳县、偃师区、涧西区、洛宁县、老城区、瀍河回族区、汝阳县、新安县、嵩县、西工区、伊川县、栾川县、洛龙区、孟津区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)
六安市(裕安区、金安区、叶集区、金寨县、霍邱县、舒城县、霍山县)
长春市(九台区、榆树市、双阳区、公主岭市、南关区、绿园区、二道区、德惠市、农安县、宽城区、朝阳区)
杭州市(余杭区、上城区、建德市、钱塘区、拱墅区、萧山区、淳安县、临平区、桐庐县、西湖区、临安区、富阳区、滨江区)
商洛市(山阳县、镇安县、丹凤县、商南县、洛南县、商州区、柞水县)
安阳市(殷都区、北关区、滑县、龙安区、内黄县、安阳县、林州市、汤阴县、文峰区)
自贡市(贡井区、沿滩区、大安区、荣县、自流井区、富顺县)
鹤岗市(兴安区、工农区、兴山区、南山区、东山区、绥滨县、向阳区、萝北县)
邵阳市(绥宁县、大祥区、双清区、新邵县、北塔区、邵阳县、隆回县、武冈市、邵东市、洞口县、新宁县、城步苗族自治县)
贵阳市(息烽县、乌当区、云岩区、观山湖区、清镇市、开阳县、花溪区、修文县、南明区、白云区)
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柳州市(融水苗族自治县、柳江区、融安县、柳南区、柳北区、鱼峰区、柳城县、鹿寨县、城中区、三江侗族自治县)
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唐山市(迁安市、乐亭县、路南区、开平区、丰南区、遵化市、古冶区、滦州市、丰润区、路北区、迁西县、曹妃甸区、滦南县、玉田县)
来源：环球老虎财经app
新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。
千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。
按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。
据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。
交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。
值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。
4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。
溢价私有化背后的
“三重考量”
3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。
在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。
首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。
具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。
其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。
细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。
按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。
同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。
值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。
新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。
根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。
最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。
公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。
交易“粮草”
准备充裕
透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。
考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。
目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。
新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。
与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。
境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。
自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。
根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。
根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。
新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。
另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。
“解锁”发展
新动能
根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。
展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。
资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。
具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。
此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。
在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。
而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。
当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。
值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。
新闻结尾
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