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安阳市(北关区、安阳县、林州市、滑县、汤阴县、殷都区、文峰区、内黄县、龙安区)

宿州市(泗县、埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县、云县)

郑州市(巩义市、中原区、新郑市、惠济区、二七区、新密市、荥阳市、上街区、登封市、管城回族区、中牟县、金水区)  宜宾市(叙州区、珙县、屏山县、翠屏区、高县、长宁县、筠连县、江安县、兴文县、南溪区)

濮阳市(范县、华龙区、南乐县、台前县、濮阳县、清丰县)

马鞍山市(花山区、当涂县、雨山区、和县、含山县、博望区)

济南市(市中区、天桥区、历城区、平阴县、钢城区、历下区、槐荫区、济阳区、莱芜区、长清区、商河县、章丘区)玉林市(陆川县、容县、玉州区、博白县、兴业县、北流市、福绵区)

重庆市(璧山区、南岸区、铜梁区、涪陵区、北碚区、南川区、江北区、大渡口区、巫山县、巫溪县、万州区、石柱土家族自治县、綦江区、合川区、丰都县、垫江县、荣昌区、奉节县、忠县、江津区、长寿区、渝中区、永川区、巴南区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、城口县、彭水苗族土家族自治县、大足区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、开州区、梁平区、云阳县、九龙坡区、渝北区、武隆区、沙坪坝区)  安康市(石泉县、岚皋县、旬阳市、宁陕县、平利县、镇坪县、汉阴县、汉滨区、紫阳县、白河县)

十堰市(竹溪县、竹山县、丹江口市、房县、茅箭区、张湾区、郧阳区、郧西县)

烟台市(莱阳市、牟平区、芝罘区、莱州市、龙口市、招远市、栖霞市、海阳市、蓬莱区、福山区、莱山区)

兰州市(永登县、安宁区、西固区、城关区、皋兰县、榆中县、红古区、七里河区)

阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、布尔津县、青河县)

南充市(顺庆区、营山县、阆中市、嘉陵区、高坪区、仪陇县、南部县、西充县、蓬安县)

扬州市(江都区、宝应县、高邮市、邗江区、仪征市、广陵区)

青岛市(莱西市、市北区、崂山区、市南区、李沧区、平度市、胶州市、即墨区、黄岛区、城阳区)

德州市(德城区、陵城区、乐陵市、庆云县、临邑县、禹城市、平原县、夏津县、齐河县、武城县、宁津县)

枣庄市(薛城区、山亭区、滕州市、台儿庄区、市中区、峄城区)

通化市(梅河口市、东昌区、集安市、辉南县、通化县、柳河县、二道江区)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

汕头市(澄海区、南澳县、潮阳区、金平区、濠江区、潮南区、龙湖区)

潍坊市(昌乐县、潍城区、高密市、安丘市、青州市、寒亭区、奎文区、昌邑市、坊子区、临朐县、诸城市、寿光市)

梅州市(梅县区、梅江区、丰顺县、五华县、兴宁市、平远县、大埔县、蕉岭县)

澳门特别行政区

嘉兴市(南湖区、海盐县、嘉善县、海宁市、平湖市、桐乡市、秀洲区)

新疆维吾尔自治区

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

大同市(平城区、左云县、阳高县、天镇县、灵丘县、云州区、浑源县、新荣区、广灵县、云冈区)

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阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、汶川县、马尔康市、黑水县、壤塘县、茂县、小金县、金川县、阿坝县、理县、九寨沟县、松潘县、红原县)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

鄂尔多斯市(康巴什区、东胜区、达拉特旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、准格尔旗、乌审旗、杭锦旗)

合肥市(庐江县、瑶海区、肥东县、蜀山区、巢湖市、庐阳区、包河区、肥西县、长丰县)  廊坊市(广阳区、固安县、霸州市、大城县、大厂回族自治县、文安县、三河市、安次区、香河县、永清县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

吕梁市(柳林县、石楼县、汾阳市、临县、交口县、交城县、离石区、中阳县、岚县、方山县、文水县、兴县、孝义市)

香港特别行政区黄山市(屯溪区、黄山区、祁门县、休宁县、歙县、黟县、徽州区)

连云港市(东海县、连云区、赣榆区、灌南县、海州区、灌云县)  锡林郭勒盟(二连浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特右旗、镶黄旗、正蓝旗、锡林浩特市、多伦县)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

河源市(紫金县、连平县、龙川县、源城区、东源县、和平县)

宜春市(奉新县、靖安县、宜丰县、上高县、樟树市、铜鼓县、高安市、袁州区、万载县、丰城市)周口市(郸城县、西华县、鹿邑县、扶沟县、川汇区、项城市、太康县、淮阳区、商水县、沈丘县)

长沙市(浏阳市、望城区、天心区、开福区、岳麓区、宁乡市、长沙县、雨花区、芙蓉区)

承德市(兴隆县、双滦区、宽城满族自治县、双桥区、隆化县、滦平县、丰宁满族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、承德县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

临汾市(浮山县、古县、曲沃县、翼城县、大宁县、永和县、隰县、蒲县、霍州市、乡宁县、汾西县、襄汾县、尧都区、侯马市、安泽县、吉县、洪洞县)

济源市

宁波市(鄞州区、慈溪市、象山县、江北区、余姚市、奉化区、宁海县、镇海区、海曙区、北仑区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、称多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县)

喀什地区(岳普湖县、泽普县、巴楚县、莎车县、麦盖提县、英吉沙县、疏附县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、伽师县、叶城县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、都匀市、龙里县、独山县、长顺县、三都水族自治县、罗甸县、平塘县、荔波县、福泉市、瓮安县、贵定县)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市、韶山市)

东莞市

塔城地区(托里县、沙湾市、裕民县、塔城市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

铜仁市(沿河土家族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、德江县、思南县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、万山区、石阡县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。