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青岛市(崂山区、即墨区、李沧区、市北区、莱西市、黄岛区、胶州市、城阳区、市南区、平度市)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、泸溪县、花垣县、永顺县、龙山县、凤凰县、吉首市、保靖县)

烟台市(栖霞市、芝罘区、莱阳市、牟平区、蓬莱区、招远市、海阳市、莱州市、福山区、莱山区、龙口市)

潍坊市(昌邑市、诸城市、高密市、潍城区、寿光市、昌乐县、安丘市、临朐县、寒亭区、奎文区、青州市、坊子区)  成都市(武侯区、金堂县、新津区、龙泉驿区、新都区、彭州市、青羊区、双流区、大邑县、郫都区、简阳市、成华区、蒲江县、都江堰市、青白江区、邛崃市、崇州市、温江区、锦江区、金牛区)

阿里地区(改则县、日土县、札达县、噶尔县、措勤县、普兰县、革吉县)

通化市(二道江区、东昌区、辉南县、通化县、梅河口市、集安市、柳河县)

无锡市(宜兴市、梁溪区、江阴市、新吴区、惠山区、滨湖区、锡山区)齐齐哈尔市(昂昂溪区、富拉尔基区、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、泰来县、建华区、克东县、龙江县、克山县、讷河市、碾子山区、富裕县、依安县、甘南县、拜泉县、铁锋区)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)  合肥市(庐江县、肥西县、肥东县、庐阳区、巢湖市、蜀山区、瑶海区、包河区、长丰县)

济南市(莱芜区、历城区、历下区、市中区、济阳区、平阴县、天桥区、章丘区、长清区、钢城区、槐荫区、商河县)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

玉溪市(红塔区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、江川区、易门县)

张家口市(阳原县、沽源县、张北县、万全区、桥东区、怀来县、康保县、怀安县、崇礼区、桥西区、涿鹿县、尚义县、下花园区、蔚县、宣化区、赤城县)

厦门市(同安区、湖里区、翔安区、海沧区、思明区、集美区)

平顶山市(新华区、湛河区、汝州市、宝丰县、鲁山县、郏县、石龙区、卫东区、舞钢市、叶县)

邯郸市(邱县、武安市、磁县、复兴区、成安县、广平县、肥乡区、鸡泽县、丛台区、馆陶县、临漳县、涉县、大名县、曲周县、永年区、魏县、峰峰矿区、邯山区)

昭通市(彝良县、鲁甸县、威信县、永善县、绥江县、昭阳区、镇雄县、水富市、巧家县、盐津县、大关县)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、玉树市)

惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠东县、惠阳区)

曲靖市(宣威市、陆良县、马龙区、会泽县、罗平县、师宗县、富源县、沾益区、麒麟区)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、韶山市、岳塘区、湘乡市)

黑河市(五大连池市、爱辉区、北安市、逊克县、孙吴县、嫩江市)

十堰市(丹江口市、郧西县、茅箭区、张湾区、房县、竹山县、郧阳区、竹溪县)

娄底市(涟源市、双峰县、娄星区、冷水江市、新化县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

梅州市(梅江区、梅县区、大埔县、平远县、五华县、兴宁市、蕉岭县、丰顺县)

辽阳市(太子河区、辽阳县、白塔区、灯塔市、文圣区、弓长岭区、宏伟区)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

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雅安市(名山区、石棉县、雨城区、天全县、荥经县、汉源县、芦山县、宝兴县)

鞍山市(立山区、台安县、岫岩满族自治县、铁西区、海城市、铁东区、千山区)

贺州市(钟山县、平桂区、昭平县、八步区、富川瑶族自治县)

扬州市(高邮市、广陵区、江都区、宝应县、仪征市、邗江区)  安康市(旬阳市、紫阳县、岚皋县、平利县、宁陕县、石泉县、镇坪县、汉滨区、白河县、汉阴县)

郑州市(新郑市、巩义市、登封市、上街区、中牟县、中原区、金水区、二七区、惠济区、管城回族区、荥阳市、新密市)

牡丹江市(东宁市、阳明区、宁安市、穆棱市、海林市、爱民区、绥芬河市、林口县、西安区、东安区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)沈阳市(浑南区、沈河区、辽中区、和平区、法库县、新民市、苏家屯区、沈北新区、大东区、皇姑区、铁西区、于洪区、康平县)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)  苏州市(虎丘区、相城区、姑苏区、张家港市、吴中区、常熟市、吴江区、昆山市、太仓市)

阳泉市(郊区、矿区、平定县、城区、盂县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、贵定县、罗甸县、福泉市、平塘县、龙里县、长顺县、瓮安县、三都水族自治县、惠水县、都匀市、独山县)

巴中市(恩阳区、通江县、巴州区、平昌县、南江县)济宁市(泗水县、嘉祥县、曲阜市、金乡县、兖州区、梁山县、汶上县、任城区、鱼台县、邹城市、微山县)

荆门市(东宝区、京山市、钟祥市、掇刀区、沙洋县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

金华市(武义县、兰溪市、金东区、磐安县、义乌市、东阳市、浦江县、婺城区、永康市)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、建昌县、绥中县、南票区、连山区)

漯河市(郾城区、舞阳县、临颍县、召陵区、源汇区)

上海市(奉贤区、杨浦区、浦东新区、松江区、普陀区、黄浦区、闵行区、嘉定区、金山区、宝山区、青浦区、长宁区、崇明区、虹口区、静安区、徐汇区)

长春市(南关区、公主岭市、绿园区、榆树市、农安县、宽城区、九台区、德惠市、朝阳区、二道区、双阳区)

肇庆市(高要区、鼎湖区、四会市、端州区、怀集县、德庆县、广宁县、封开县)

大庆市(让胡路区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、林甸县、肇州县、龙凤区、肇源县、红岗区)

儋州市

自贡市(沿滩区、荣县、自流井区、贡井区、富顺县、大安区)

西藏自治区

鹤岗市(南山区、兴安区、绥滨县、向阳区、兴山区、萝北县、工农区、东山区)

晋中市(昔阳县、榆次区、平遥县、榆社县、左权县、寿阳县、灵石县、祁县、和顺县、介休市、太谷区)

延安市(延川县、黄龙县、富县、志丹县、黄陵县、延长县、安塞区、宝塔区、子长市、洛川县、吴起县、宜川县、甘泉县)

许昌市(鄢陵县、建安区、禹州市、长葛市、襄城县、魏都区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。