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德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、瑞丽市、梁河县、盈江县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

南京市(栖霞区、溧水区、秦淮区、雨花台区、玄武区、鼓楼区、高淳区、江宁区、六合区、浦口区、建邺区)

塔城地区(沙湾市、裕民县、塔城市、乌苏市、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)  甘孜藏族自治州(石渠县、泸定县、德格县、得荣县、丹巴县、巴塘县、九龙县、炉霍县、道孚县、雅江县、理塘县、康定市、甘孜县、新龙县、稻城县、乡城县、白玉县、色达县)

茂名市(高州市、化州市、茂南区、电白区、信宜市)

洛阳市(洛宁县、涧西区、老城区、西工区、嵩县、伊川县、新安县、汝阳县、偃师区、宜阳县、瀍河回族区、栾川县、洛龙区、孟津区)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县、平安区)

菏泽市(巨野县、东明县、郓城县、牡丹区、曹县、定陶区、鄄城县、成武县、单县)  恩施土家族苗族自治州(来凤县、咸丰县、宣恩县、恩施市、巴东县、建始县、利川市、鹤峰县)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、青河县、福海县、吉木乃县、阿勒泰市、富蕴县)

襄阳市(樊城区、襄城区、谷城县、襄州区、枣阳市、老河口市、宜城市、保康县、南漳县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、山城区、淇县、浚县)

丽水市(松阳县、景宁畲族自治县、龙泉市、云和县、青田县、遂昌县、缙云县、庆元县、莲都区)

庆阳市(正宁县、镇原县、西峰区、宁县、合水县、庆城县、华池县、环县)

嘉峪关市

莆田市(城厢区、荔城区、秀屿区、涵江区、仙游县)

金华市(浦江县、兰溪市、金东区、永康市、东阳市、武义县、义乌市、磐安县、婺城区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、五原县)

崇左市(凭祥市、天等县、宁明县、龙州县、大新县、江州区、扶绥县)

太原市(尖草坪区、清徐县、古交市、娄烦县、迎泽区、阳曲县、晋源区、杏花岭区、万柏林区、小店区)

定西市(陇西县、漳县、通渭县、岷县、安定区、渭源县、临洮县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、播州区、习水县、余庆县、红花岗区、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、赤水市、湄潭县、正安县、凤冈县、仁怀市、桐梓县)

来宾市(象州县、忻城县、合山市、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

台州市(三门县、温岭市、椒江区、玉环市、黄岩区、天台县、仙居县、路桥区、临海市)

天水市(秦州区、张家川回族自治县、武山县、甘谷县、清水县、麦积区、秦安县)

济南市(历城区、商河县、济阳区、长清区、市中区、历下区、平阴县、莱芜区、天桥区、章丘区、钢城区、槐荫区)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

淮安市(淮安区、洪泽区、涟水县、盱眙县、淮阴区、清江浦区、金湖县)

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清远市(阳山县、清新区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清城区、英德市、连州市)

赣州市(大余县、定南县、龙南市、信丰县、宁都县、安远县、兴国县、石城县、崇义县、会昌县、赣县区、章贡区、上犹县、于都县、南康区、寻乌县、全南县、瑞金市)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁东区、铁西区)

衢州市(龙游县、开化县、江山市、衢江区、常山县、柯城区)  石家庄市(新乐市、元氏县、行唐县、赵县、高邑县、长安区、无极县、晋州市、裕华区、栾城区、深泽县、桥西区、赞皇县、平山县、井陉县、新华区、井陉矿区、鹿泉区、灵寿县、藁城区、正定县、辛集市)

包头市(青山区、东河区、石拐区、九原区、固阳县、昆都仑区、白云鄂博矿区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗)

湖州市(德清县、南浔区、吴兴区、长兴县、安吉县)

重庆市(涪陵区、沙坪坝区、开州区、潼南区、丰都县、铜梁区、万州区、巫溪县、忠县、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、梁平区、北碚区、永川区、九龙坡区、垫江县、城口县、巴南区、江津区、长寿区、綦江区、渝中区、大足区、合川区、江北区、南川区、巫山县、秀山土家族苗族自治县、渝北区、大渡口区、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、武隆区、石柱土家族自治县、奉节县、云阳县、黔江区、璧山区)毕节市(纳雍县、赫章县、织金县、金沙县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、七星关区)

曲靖市(马龙区、师宗县、陆良县、宣威市、麒麟区、富源县、沾益区、会泽县、罗平县)  池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

金昌市(永昌县、金川区)

沈阳市(沈河区、和平区、皇姑区、新民市、法库县、辽中区、浑南区、苏家屯区、铁西区、大东区、沈北新区、于洪区、康平县)

葫芦岛市(连山区、龙港区、建昌县、绥中县、兴城市、南票区)娄底市(娄星区、冷水江市、新化县、双峰县、涟源市)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

邯郸市(涉县、临漳县、峰峰矿区、馆陶县、复兴区、武安市、曲周县、大名县、邱县、肥乡区、广平县、永年区、磁县、邯山区、成安县、丛台区、鸡泽县、魏县)

乐山市(峨边彝族自治县、峨眉山市、夹江县、沙湾区、市中区、马边彝族自治县、五通桥区、沐川县、犍为县、井研县、金口河区)

本溪市(溪湖区、南芬区、明山区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

济宁市(邹城市、梁山县、微山县、任城区、金乡县、兖州区、曲阜市、嘉祥县、鱼台县、汶上县、泗水县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

江门市(新会区、江海区、恩平市、蓬江区、鹤山市、台山市、开平市)

三沙市(南沙区、西沙区)

杭州市(滨江区、钱塘区、临安区、建德市、富阳区、余杭区、临平区、西湖区、桐庐县、淳安县、上城区、拱墅区、萧山区)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

安庆市(岳西县、太湖县、望江县、宜秀区、宿松县、潜山市、大观区、桐城市、怀宁县、迎江区)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

衡阳市(耒阳市、珠晖区、衡东县、雁峰区、祁东县、常宁市、南岳区、衡山县、石鼓区、衡南县、衡阳县、蒸湘区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、保靖县、泸溪县、花垣县、龙山县、凤凰县、永顺县、古丈县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。