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达州市(开江县、大竹县、宣汉县、达川区、万源市、通川区、渠县)

安顺市(西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

广安市(广安区、华蓥市、前锋区、岳池县、邻水县、武胜县)

白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、江源区、抚松县、浑江区)  南昌市(安义县、青山湖区、新建区、西湖区、南昌县、东湖区、进贤县、青云谱区、红谷滩区)

甘南藏族自治州(迭部县、合作市、卓尼县、夏河县、玛曲县、临潭县、舟曲县、碌曲县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

洛阳市(新安县、宜阳县、伊川县、偃师区、栾川县、西工区、老城区、瀍河回族区、嵩县、汝阳县、涧西区、洛龙区、洛宁县、孟津区)

保定市(博野县、高碑店市、雄县、安国市、阜平县、顺平县、涞水县、竞秀区、徐水区、安新县、定州市、清苑区、定兴县、望都县、高阳县、满城区、莲池区、易县、涞源县、蠡县、曲阳县、容城县、涿州市、唐县)  铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

曲靖市(富源县、会泽县、陆良县、麒麟区、沾益区、师宗县、罗平县、宣威市、马龙区)

唐山市(开平区、路南区、丰南区、滦州市、迁安市、迁西县、遵化市、乐亭县、路北区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、古冶区、玉田县)

定西市(渭源县、岷县、临洮县、陇西县、通渭县、漳县、安定区)

贵阳市(白云区、清镇市、云岩区、花溪区、开阳县、修文县、观山湖区、乌当区、息烽县、南明区)

平顶山市(石龙区、宝丰县、舞钢市、新华区、郏县、卫东区、叶县、汝州市、湛河区、鲁山县)

渭南市(华州区、白水县、韩城市、潼关县、临渭区、合阳县、大荔县、华阴市、澄城县、蒲城县、富平县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、若羌县、轮台县、博湖县、焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县、和硕县、尉犁县)

西藏自治区

淄博市(周村区、张店区、淄川区、桓台县、临淄区、沂源县、博山区、高青县)

江门市(江海区、新会区、蓬江区、台山市、恩平市、开平市、鹤山市)

延边朝鲜族自治州(敦化市、龙井市、珲春市、汪清县、延吉市、和龙市、安图县、图们市)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗阳县、泗洪县、宿豫区)

安阳市(龙安区、殷都区、汤阴县、内黄县、文峰区、北关区、安阳县、林州市、滑县)

宜昌市(远安县、西陵区、长阳土家族自治县、兴山县、夷陵区、当阳市、枝江市、五峰土家族自治县、点军区、伍家岗区、猇亭区、宜都市、秭归县)

绵阳市(平武县、安州区、江油市、游仙区、三台县、北川羌族自治县、梓潼县、盐亭县、涪城区)

吉林市(龙潭区、丰满区、舒兰市、永吉县、蛟河市、船营区、桦甸市、磐石市、昌邑区)

莆田市(秀屿区、涵江区、城厢区、仙游县、荔城区)

辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

甘孜藏族自治州(色达县、炉霍县、泸定县、理塘县、道孚县、白玉县、九龙县、雅江县、新龙县、康定市、丹巴县、稻城县、得荣县、甘孜县、乡城县、德格县、巴塘县、石渠县)

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张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

黄石市(阳新县、大冶市、黄石港区、西塞山区、铁山区、下陆区)

营口市(盖州市、西市区、站前区、大石桥市、老边区、鲅鱼圈区)

盐城市(滨海县、亭湖区、盐都区、射阳县、响水县、建湖县、东台市、阜宁县、大丰区)  常德市(临澧县、桃源县、津市市、汉寿县、安乡县、武陵区、鼎城区、石门县、澧县)

西宁市(城东区、城中区、大通回族土族自治县、城北区、湟源县、湟中区、城西区)

黄山市(屯溪区、黟县、祁门县、休宁县、黄山区、歙县、徽州区)

徐州市(云龙区、贾汪区、邳州市、沛县、鼓楼区、丰县、新沂市、睢宁县、泉山区、铜山区)昭通市(昭阳区、威信县、彝良县、永善县、水富市、巧家县、绥江县、鲁甸县、盐津县、镇雄县、大关县)

商丘市(宁陵县、虞城县、民权县、永城市、睢县、梁园区、夏邑县、柘城县、睢阳区)  果洛藏族自治州(久治县、玛多县、达日县、玛沁县、甘德县、班玛县)

乌兰察布市(丰镇市、兴和县、商都县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、察哈尔右翼中旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、集宁区、化德县、卓资县)

内蒙古自治区

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)巴彦淖尔市(临河区、五原县、杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗)

安康市(镇坪县、平利县、汉阴县、白河县、岚皋县、紫阳县、汉滨区、石泉县、旬阳市、宁陕县)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵南县、贵德县、同德县)

荆州市(沙市区、江陵县、监利市、石首市、荆州区、公安县、松滋市、洪湖市)

桂林市(象山区、临桂区、叠彩区、龙胜各族自治县、七星区、灌阳县、永福县、秀峰区、荔浦市、全州县、资源县、阳朔县、灵川县、兴安县、平乐县、雁山区、恭城瑶族自治县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

遂宁市(蓬溪县、大英县、射洪市、安居区、船山区)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、麦盖提县、疏勒县、英吉沙县、泽普县、伽师县、巴楚县、疏附县、喀什市、叶城县、岳普湖县)

白银市(会宁县、景泰县、白银区、靖远县、平川区)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

济源市

呼伦贝尔市(牙克石市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、鄂温克族自治旗、根河市、额尔古纳市、扎兰屯市)

陇南市(武都区、两当县、康县、礼县、文县、成县、徽县、西和县、宕昌县)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

佳木斯市(东风区、富锦市、前进区、桦南县、桦川县、汤原县、向阳区、抚远市、郊区、同江市)

西安市(阎良区、周至县、临潼区、长安区、蓝田县、碑林区、雁塔区、高陵区、鄠邑区、莲湖区、未央区、新城区、灞桥区)

黑河市(爱辉区、五大连池市、北安市、嫩江市、孙吴县、逊克县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。