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海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

新余市(渝水区、分宜县)

澳门特别行政区

延边朝鲜族自治州(图们市、和龙市、延吉市、安图县、珲春市、敦化市、汪清县、龙井市)  荆州市(荆州区、松滋市、沙市区、公安县、江陵县、洪湖市、石首市、监利市)

阿里地区(革吉县、噶尔县、改则县、日土县、措勤县、普兰县、札达县)

湛江市(坡头区、麻章区、遂溪县、雷州市、徐闻县、廉江市、赤坎区、吴川市、霞山区)

清远市(清城区、连南瑶族自治县、英德市、清新区、连州市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、阳山县)

杭州市(余杭区、萧山区、拱墅区、淳安县、富阳区、钱塘区、临安区、上城区、西湖区、滨江区、建德市、临平区、桐庐县)  日喀则市(南木林县、岗巴县、聂拉木县、白朗县、萨嘎县、拉孜县、昂仁县、康马县、吉隆县、定日县、谢通门县、萨迦县、仲巴县、桑珠孜区、定结县、仁布县、江孜县、亚东县)

赤峰市(宁城县、巴林右旗、翁牛特旗、松山区、巴林左旗、红山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、元宝山区、敖汉旗、喀喇沁旗)

南昌市(青云谱区、进贤县、东湖区、南昌县、安义县、红谷滩区、新建区、青山湖区、西湖区)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、蒙自市、元阳县、建水县、屏边苗族自治县、开远市、河口瑶族自治县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、弥勒市、红河县、石屏县)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、盖州市、大石桥市、老边区、站前区)

惠州市(龙门县、惠城区、惠阳区、博罗县、惠东县)

阜新市(新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区、清河门区、海州区)

大庆市(肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、龙凤区、肇源县、大同区、红岗区、萨尔图区、林甸县)

庆阳市(宁县、正宁县、合水县、环县、华池县、庆城县、镇原县、西峰区)

郴州市(资兴市、安仁县、桂东县、临武县、北湖区、桂阳县、汝城县、嘉禾县、苏仙区、宜章县、永兴县)

喀什地区(巴楚县、疏勒县、英吉沙县、岳普湖县、伽师县、疏附县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、麦盖提县、莎车县、喀什市)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴仁市、贞丰县、望谟县、普安县、兴义市、册亨县、安龙县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、巩留县、尼勒克县、奎屯市、特克斯县、新源县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、霍城县、霍尔果斯市、昭苏县)

六安市(叶集区、舒城县、金安区、金寨县、霍山县、霍邱县、裕安区)

益阳市(赫山区、沅江市、桃江县、资阳区、南县、安化县)

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博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

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雅安市(名山区、芦山县、汉源县、雨城区、宝兴县、荥经县、天全县、石棉县)

茂名市(化州市、信宜市、茂南区、高州市、电白区)

襄阳市(宜城市、南漳县、老河口市、樊城区、襄州区、枣阳市、谷城县、襄城区、保康县)

长沙市(望城区、雨花区、长沙县、开福区、天心区、浏阳市、岳麓区、宁乡市、芙蓉区)  南平市(政和县、武夷山市、顺昌县、松溪县、邵武市、建阳区、延平区、浦城县、光泽县、建瓯市)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、哈巴河县、福海县、吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县)

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滨州市(博兴县、邹平市、滨城区、沾化区、惠民县、阳信县、无棣县)  衢州市(衢江区、开化县、柯城区、常山县、龙游县、江山市)

桂林市(灌阳县、荔浦市、平乐县、永福县、全州县、灵川县、叠彩区、秀峰区、七星区、资源县、象山区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、阳朔县、临桂区、雁山区、兴安县)

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常州市(溧阳市、新北区、钟楼区、武进区、金坛区、天宁区)北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

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迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

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白山市(靖宇县、江源区、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区)

兰州市(城关区、红古区、七里河区、安宁区、永登县、皋兰县、西固区、榆中县)

定西市(安定区、渭源县、通渭县、临洮县、岷县、陇西县、漳县)

榆林市(府谷县、吴堡县、神木市、榆阳区、定边县、横山区、米脂县、靖边县、清涧县、绥德县、佳县、子洲县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

菏泽市(东明县、曹县、巨野县、单县、定陶区、郓城县、成武县、牡丹区、鄄城县)

曲靖市(富源县、师宗县、麒麟区、会泽县、宣威市、沾益区、罗平县、陆良县、马龙区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县、临夏县、临夏市、东乡族自治县、永靖县、康乐县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、固镇县、淮上区、禹会区、五河县、怀远县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

牡丹江市(爱民区、西安区、海林市、东安区、阳明区、宁安市、林口县、绥芬河市、东宁市、穆棱市)

黑河市(爱辉区、嫩江市、逊克县、孙吴县、北安市、五大连池市)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。