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德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、瑞丽市、梁河县、芒市)
新乡市(原阳县、封丘县、长垣市、凤泉区、辉县市、牧野区、卫辉市、卫滨区、延津县、红旗区、新乡县、获嘉县)
黔西南布依族苗族自治州(册亨县、安龙县、兴义市、望谟县、晴隆县、普安县、贞丰县、兴仁市)
惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、博罗县、惠阳区) 益阳市(桃江县、资阳区、南县、沅江市、安化县、赫山区)
黔东南苗族侗族自治州(镇远县、剑河县、凯里市、麻江县、黎平县、施秉县、榕江县、天柱县、锦屏县、从江县、丹寨县、台江县、三穗县、岑巩县、雷山县、黄平县)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)
杭州市(拱墅区、淳安县、西湖区、滨江区、建德市、上城区、钱塘区、临平区、萧山区、临安区、桐庐县、富阳区、余杭区)丹东市(东港市、宽甸满族自治县、振安区、凤城市、振兴区、元宝区)
廊坊市(永清县、霸州市、广阳区、三河市、安次区、大厂回族自治县、香河县、固安县、文安县、大城县) 铁岭市(调兵山市、开原市、昌图县、西丰县、银州区、铁岭县、清河区)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
崇左市(扶绥县、凭祥市、江州区、宁明县、大新县、龙州县、天等县)
大同市(阳高县、灵丘县、广灵县、云冈区、平城区、浑源县、云州区、天镇县、左云县、新荣区)
漳州市(云霄县、龙海区、诏安县、华安县、芗城区、龙文区、漳浦县、南靖县、东山县、平和县、长泰区)
商洛市(商南县、洛南县、丹凤县、山阳县、柞水县、镇安县、商州区)
玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、称多县、治多县、囊谦县、曲麻莱县)
郑州市(巩义市、二七区、金水区、登封市、荥阳市、中原区、中牟县、管城回族区、上街区、新郑市、新密市、惠济区)
昌都市(洛隆县、江达县、贡觉县、类乌齐县、八宿县、边坝县、左贡县、卡若区、察雅县、芒康县、丁青县)
普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县)
巴彦淖尔市(磴口县、临河区、乌拉特后旗、乌拉特前旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特中旗)
大连市(沙河口区、西岗区、庄河市、甘井子区、中山区、旅顺口区、金州区、普兰店区、长海县、瓦房店市)
三明市(建宁县、将乐县、尤溪县、清流县、沙县区、大田县、宁化县、三元区、泰宁县、永安市、明溪县)
舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)
焦作市(武陟县、温县、孟州市、山阳区、沁阳市、马村区、中站区、修武县、解放区、博爱县)
楚雄彝族自治州(南华县、永仁县、姚安县、楚雄市、双柏县、武定县、牟定县、元谋县、禄丰市、大姚县)
阿坝藏族羌族自治州(红原县、马尔康市、阿坝县、黑水县、茂县、金川县、理县、小金县、壤塘县、九寨沟县、汶川县、松潘县、若尔盖县)
白城市(洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市、大安市)
德阳市(中江县、广汉市、罗江区、什邡市、旌阳区、绵竹市)
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云浮市(云安区、新兴县、郁南县、罗定市、云城区)
鞍山市(铁东区、千山区、海城市、岫岩满族自治县、台安县、铁西区、立山区)
自贡市(贡井区、荣县、富顺县、沿滩区、大安区、自流井区)
泰安市(岱岳区、肥城市、东平县、新泰市、泰山区、宁阳县) 通辽市(奈曼旗、科尔沁区、库伦旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗)
朝阳市(龙城区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、双塔区、建平县、朝阳县)
东莞市
甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、碌曲县、迭部县、合作市、夏河县、舟曲县、临潭县)丽水市(青田县、遂昌县、云和县、缙云县、景宁畲族自治县、庆元县、松阳县、莲都区、龙泉市)
荆门市(沙洋县、东宝区、钟祥市、掇刀区、京山市) 宜春市(袁州区、靖安县、丰城市、宜丰县、樟树市、高安市、铜鼓县、上高县、奉新县、万载县)
渭南市(富平县、大荔县、潼关县、白水县、韩城市、澄城县、蒲城县、合阳县、临渭区、华州区、华阴市)
文山壮族苗族自治州(马关县、麻栗坡县、丘北县、西畴县、砚山县、广南县、富宁县、文山市)
红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、绿春县、屏边苗族自治县、开远市、河口瑶族自治县、元阳县、石屏县、建水县、泸西县、弥勒市、蒙自市、个旧市)太原市(尖草坪区、古交市、小店区、阳曲县、万柏林区、娄烦县、迎泽区、清徐县、杏花岭区、晋源区)
东营市(利津县、广饶县、河口区、东营区、垦利区)
延边朝鲜族自治州(图们市、安图县、和龙市、珲春市、延吉市、汪清县、龙井市、敦化市)
台州市(玉环市、仙居县、黄岩区、天台县、路桥区、三门县、临海市、椒江区、温岭市)
齐齐哈尔市(泰来县、富裕县、龙江县、依安县、铁锋区、昂昂溪区、龙沙区、讷河市、甘南县、克东县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、富拉尔基区、建华区、碾子山区、克山县)
黄冈市(红安县、麻城市、英山县、黄梅县、浠水县、团风县、武穴市、罗田县、蕲春县、黄州区)
汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)
长沙市(望城区、长沙县、芙蓉区、岳麓区、天心区、宁乡市、雨花区、开福区、浏阳市)
阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、吉木乃县、福海县、阿勒泰市、布尔津县、富蕴县)
玉溪市(澄江市、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县、江川区、通海县、华宁县、峨山彝族自治县)
阿克苏地区(乌什县、拜城县、新和县、沙雅县、温宿县、库车市、阿瓦提县、阿克苏市、柯坪县)
济源市
晋中市(介休市、灵石县、昔阳县、榆次区、榆社县、太谷区、寿阳县、和顺县、左权县、平遥县、祁县)
泰州市(姜堰区、海陵区、高港区、靖江市、泰兴市、兴化市)
西宁市(城北区、湟源县、城东区、湟中区、城西区、城中区、大通回族土族自治县)
武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)
宁波市(北仑区、象山县、宁海县、余姚市、奉化区、鄞州区、镇海区、海曙区、江北区、慈溪市)
凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。