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舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)  石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

东营市(广饶县、河口区、东营区、利津县、垦利区)

洛阳市(伊川县、洛宁县、偃师区、宜阳县、嵩县、涧西区、新安县、孟津区、西工区、汝阳县、栾川县、洛龙区、老城区、瀍河回族区)

安阳市(龙安区、汤阴县、安阳县、殷都区、文峰区、林州市、北关区、滑县、内黄县)包头市(土默特右旗、东河区、九原区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、石拐区、固阳县)

烟台市(牟平区、芝罘区、招远市、龙口市、蓬莱区、莱州市、福山区、栖霞市、莱阳市、莱山区、海阳市)  泉州市(丰泽区、永春县、德化县、石狮市、南安市、鲤城区、洛江区、惠安县、金门县、晋江市、泉港区、安溪县)

荆门市(东宝区、掇刀区、钟祥市、沙洋县、京山市)

株洲市(攸县、渌口区、荷塘区、天元区、茶陵县、芦淞区、醴陵市、石峰区、炎陵县)

呼和浩特市(清水河县、新城区、和林格尔县、托克托县、赛罕区、武川县、土默特左旗、回民区、玉泉区)

榆林市(吴堡县、米脂县、定边县、靖边县、清涧县、神木市、佳县、府谷县、绥德县、横山区、榆阳区、子洲县)

承德市(兴隆县、双桥区、平泉市、滦平县、双滦区、隆化县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、承德县)

连云港市(连云区、灌云县、海州区、赣榆区、东海县、灌南县)

太原市(阳曲县、万柏林区、晋源区、尖草坪区、娄烦县、迎泽区、古交市、杏花岭区、清徐县、小店区)

宝鸡市(凤翔区、太白县、麟游县、岐山县、扶风县、金台区、陇县、陈仓区、渭滨区、眉县、凤县、千阳县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

湘潭市(湘潭县、韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区)

商丘市(民权县、睢县、柘城县、虞城县、夏邑县、宁陵县、睢阳区、永城市、梁园区)

上饶市(弋阳县、信州区、德兴市、婺源县、余干县、广丰区、万年县、鄱阳县、玉山县、横峰县、广信区、铅山县)

驻马店市(上蔡县、确山县、泌阳县、正阳县、遂平县、平舆县、汝南县、西平县、新蔡县、驿城区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、青河县、福海县、布尔津县、吉木乃县、富蕴县)

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绥化市(安达市、青冈县、兰西县、望奎县、北林区、海伦市、绥棱县、肇东市、庆安县、明水县)

朔州市(应县、平鲁区、朔城区、右玉县、怀仁市、山阴县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

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阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

衡水市(故城县、枣强县、景县、武强县、阜城县、冀州区、饶阳县、深州市、桃城区、武邑县、安平县)

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双鸭山市(四方台区、宝清县、尖山区、宝山区、岭东区、饶河县、集贤县、友谊县)

抚州市(崇仁县、黎川县、东乡区、金溪县、广昌县、临川区、乐安县、资溪县、宜黄县、南城县、南丰县)

西宁市(大通回族土族自治县、城北区、城东区、湟源县、城西区、城中区、湟中区)晋城市(沁水县、阳城县、高平市、陵川县、城区、泽州县)

营口市(站前区、大石桥市、西市区、老边区、盖州市、鲅鱼圈区)  邵阳市(双清区、武冈市、邵东市、绥宁县、邵阳县、新宁县、北塔区、新邵县、大祥区、洞口县、隆回县、城步苗族自治县)

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平凉市(华亭市、灵台县、崇信县、泾川县、静宁县、崆峒区、庄浪县)石家庄市(藁城区、井陉县、鹿泉区、平山县、新乐市、深泽县、新华区、长安区、无极县、赵县、裕华区、行唐县、桥西区、晋州市、灵寿县、元氏县、井陉矿区、正定县、栾城区、赞皇县、高邑县、辛集市)

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滨州市(滨城区、无棣县、博兴县、阳信县、惠民县、邹平市、沾化区)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、泸西县、蒙自市、河口瑶族自治县、红河县、建水县、石屏县、绿春县、开远市、屏边苗族自治县)

喀什地区(伽师县、莎车县、英吉沙县、喀什市、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、泽普县、岳普湖县、疏勒县、叶城县、疏附县)

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金昌市(金川区、永昌县)

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张家口市(张北县、阳原县、怀来县、万全区、宣化区、康保县、蔚县、涿鹿县、桥西区、怀安县、桥东区、尚义县、赤城县、下花园区、沽源县、崇礼区)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！