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临汾市(侯马市、隰县、翼城县、襄汾县、蒲县、洪洞县、大宁县、汾西县、尧都区、浮山县、安泽县、古县、永和县、曲沃县、吉县、乡宁县、霍州市)
洛阳市(涧西区、孟津区、嵩县、伊川县、洛宁县、汝阳县、宜阳县、偃师区、西工区、洛龙区、栾川县、老城区、瀍河回族区、新安县)
通辽市(开鲁县、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁区、库伦旗)
新疆维吾尔自治区 宿州市(砀山县、泗县、埇桥区、灵璧县、萧县)
惠州市(龙门县、惠东县、惠阳区、博罗县、惠城区)
晋中市(灵石县、榆次区、榆社县、祁县、寿阳县、昔阳县、太谷区、左权县、和顺县、平遥县、介休市)
辽阳市(太子河区、灯塔市、弓长岭区、文圣区、白塔区、辽阳县、宏伟区)
商丘市(永城市、睢阳区、睢县、柘城县、虞城县、民权县、宁陵县、夏邑县、梁园区) 五指山市(乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、东方市、文昌市、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县、万宁市、屯昌县、定安县)
江门市(蓬江区、开平市、新会区、台山市、江海区、鹤山市、恩平市)
开封市(杞县、尉氏县、顺河回族区、通许县、兰考县、祥符区、龙亭区、鼓楼区、禹王台区)
安庆市(宜秀区、大观区、太湖县、桐城市、潜山市、岳西县、望江县、宿松县、怀宁县、迎江区)
普洱市(景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区)
淮南市(田家庵区、谢家集区、凤台县、大通区、潘集区、寿县、八公山区)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)
本溪市(溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、平山区)
镇江市(京口区、丹阳市、句容市、丹徒区、扬中市、润州区)
咸阳市(彬州市、渭城区、武功县、三原县、兴平市、长武县、旬邑县、永寿县、泾阳县、淳化县、杨陵区、礼泉县、秦都区、乾县)
楚雄彝族自治州(南华县、禄丰市、大姚县、永仁县、双柏县、姚安县、牟定县、楚雄市、武定县、元谋县)
深圳市(盐田区、罗湖区、坪山区、龙华区、光明区、南山区、龙岗区、宝安区、福田区)
合肥市(包河区、巢湖市、蜀山区、肥西县、瑶海区、长丰县、肥东县、庐阳区、庐江县)
随州市(随县、曾都区、广水市)
泰安市(岱岳区、肥城市、泰山区、新泰市、东平县、宁阳县)
乌鲁木齐市(头屯河区、达坂城区、乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区、水磨沟区、新市区、天山区)
广西壮族自治区
南昌市(新建区、东湖区、进贤县、安义县、西湖区、青山湖区、南昌县、青云谱区、红谷滩区)
宣城市(郎溪县、泾县、绩溪县、广德市、宣州区、宁国市、旌德县)
云浮市(罗定市、新兴县、云城区、云安区、郁南县)
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邵阳市(邵东市、武冈市、新邵县、邵阳县、北塔区、隆回县、洞口县、绥宁县、城步苗族自治县、大祥区、新宁县、双清区)
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、巴东县、利川市、来凤县、恩施市、鹤峰县、咸丰县、建始县)
烟台市(招远市、牟平区、蓬莱区、栖霞市、莱阳市、芝罘区、海阳市、莱山区、莱州市、龙口市、福山区)
三明市(尤溪县、永安市、清流县、建宁县、泰宁县、明溪县、三元区、将乐县、沙县区、宁化县、大田县) 淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)
池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)
那曲市(聂荣县、申扎县、尼玛县、索县、色尼区、嘉黎县、双湖县、班戈县、安多县、巴青县、比如县)
昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县)亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗) 梧州市(长洲区、苍梧县、龙圩区、岑溪市、蒙山县、藤县、万秀区)
平顶山市(石龙区、叶县、鲁山县、卫东区、宝丰县、汝州市、舞钢市、新华区、郏县、湛河区)
晋城市(泽州县、高平市、陵川县、沁水县、阳城县、城区)
莆田市(仙游县、城厢区、秀屿区、荔城区、涵江区)黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、兴仁市、晴隆县、册亨县、兴义市、普安县、贞丰县)
赣州市(崇义县、南康区、寻乌县、于都县、全南县、大余县、龙南市、会昌县、宁都县、定南县、兴国县、安远县、章贡区、赣县区、上犹县、瑞金市、信丰县、石城县)
红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、弥勒市、红河县、泸西县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、绿春县、石屏县、河口瑶族自治县、个旧市、开远市、建水县)
松原市(乾安县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县)
河池市(罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、金城江区、环江毛南族自治县、南丹县、宜州区、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、东兰县)
宁波市(慈溪市、宁海县、象山县、镇海区、奉化区、江北区、余姚市、鄞州区、北仑区、海曙区)
桂林市(雁山区、秀峰区、叠彩区、全州县、七星区、龙胜各族自治县、资源县、平乐县、恭城瑶族自治县、临桂区、永福县、荔浦市、灵川县、象山区、灌阳县、阳朔县、兴安县)
玉溪市(通海县、峨山彝族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、红塔区、易门县、江川区)
盐城市(亭湖区、射阳县、阜宁县、东台市、盐都区、滨海县、大丰区、响水县、建湖县)
保山市(施甸县、龙陵县、昌宁县、腾冲市、隆阳区)
淄博市(桓台县、博山区、周村区、沂源县、临淄区、张店区、高青县、淄川区)
广安市(华蓥市、邻水县、广安区、武胜县、前锋区、岳池县)
周口市(沈丘县、川汇区、郸城县、西华县、扶沟县、鹿邑县、淮阳区、太康县、项城市、商水县)
孝感市(应城市、云梦县、孝南区、安陆市、大悟县、孝昌县、汉川市)
呼和浩特市(清水河县、赛罕区、新城区、玉泉区、托克托县、回民区、武川县、和林格尔县、土默特左旗)
嘉兴市(平湖市、秀洲区、海盐县、嘉善县、桐乡市、南湖区、海宁市)
凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。