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文山壮族苗族自治州(富宁县、广南县、麻栗坡县、马关县、丘北县、砚山县、文山市、西畴县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

内江市(资中县、市中区、东兴区、威远县、隆昌市)

新余市(分宜县、渝水区)  百色市(靖西市、田东县、平果市、那坡县、凌云县、西林县、隆林各族自治县、田阳区、右江区、乐业县、德保县、田林县)

长春市(榆树市、南关区、宽城区、二道区、双阳区、朝阳区、绿园区、农安县、德惠市、九台区、公主岭市)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

伊春市(伊美区、大箐山县、铁力市、金林区、友好区、汤旺县、嘉荫县、乌翠区、南岔县、丰林县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)  鹤岗市(工农区、向阳区、东山区、萝北县、南山区、绥滨县、兴安区、兴山区)

宣城市(绩溪县、宁国市、泾县、旌德县、广德市、宣州区、郎溪县)

清远市(清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、阳山县、英德市、连州市、佛冈县、连南瑶族自治县)

丽水市(莲都区、松阳县、云和县、景宁畲族自治县、庆元县、遂昌县、龙泉市、青田县、缙云县)

佳木斯市(同江市、抚远市、桦南县、桦川县、向阳区、东风区、富锦市、前进区、汤原县、郊区)

湛江市(坡头区、吴川市、麻章区、霞山区、廉江市、徐闻县、雷州市、赤坎区、遂溪县)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

三明市(将乐县、尤溪县、永安市、明溪县、宁化县、沙县区、大田县、三元区、建宁县、清流县、泰宁县)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

雅安市(宝兴县、名山区、汉源县、天全县、芦山县、荥经县、雨城区、石棉县)

达州市(渠县、宣汉县、大竹县、万源市、开江县、通川区、达川区)

福州市(长乐区、台江区、闽侯县、罗源县、马尾区、闽清县、永泰县、仓山区、平潭县、晋安区、鼓楼区、连江县、福清市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

天津市(津南区、宝坻区、河北区、河东区、宁河区、北辰区、南开区、蓟州区、滨海新区、静海区、东丽区、红桥区、西青区、和平区、武清区、河西区)

阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、青河县、福海县、阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县)

荆门市(京山市、沙洋县、东宝区、掇刀区、钟祥市)

安庆市(宿松县、桐城市、迎江区、怀宁县、岳西县、大观区、太湖县、望江县、宜秀区、潜山市)

南阳市(淅川县、宛城区、镇平县、桐柏县、社旗县、南召县、西峡县、内乡县、方城县、卧龙区、新野县、邓州市、唐河县)

茂名市(电白区、信宜市、高州市、茂南区、化州市)

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巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、博湖县、和静县、和硕县、库尔勒市、轮台县、尉犁县、且末县、焉耆回族自治县)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

呼伦贝尔市(牙克石市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、根河市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、满洲里市、海拉尔区、额尔古纳市)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)  宜宾市(珙县、翠屏区、高县、筠连县、江安县、屏山县、叙州区、南溪区、长宁县、兴文县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、八步区、昭平县、平桂区)

香港特别行政区

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)攀枝花市(东区、西区、米易县、盐边县、仁和区)

遵义市(红花岗区、余庆县、正安县、播州区、湄潭县、赤水市、桐梓县、汇川区、仁怀市、绥阳县、凤冈县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县)  舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、青山区、石拐区、东河区、九原区、固阳县、昆都仑区、土默特右旗)

衡水市(枣强县、冀州区、景县、饶阳县、武邑县、安平县、桃城区、故城县、武强县、深州市、阜城县)

辽阳市(白塔区、宏伟区、辽阳县、灯塔市、文圣区、弓长岭区、太子河区)淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

云浮市(郁南县、云安区、新兴县、云城区、罗定市)

安顺市(普定县、平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

南平市(武夷山市、建瓯市、延平区、光泽县、建阳区、顺昌县、政和县、邵武市、松溪县、浦城县)

漳州市(长泰区、平和县、诏安县、芗城区、龙文区、东山县、龙海区、南靖县、华安县、云霄县、漳浦县)

漯河市(临颍县、召陵区、源汇区、郾城区、舞阳县)

眉山市(仁寿县、彭山区、东坡区、青神县、洪雅县、丹棱县)

营口市(站前区、盖州市、老边区、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区)

崇左市(宁明县、天等县、大新县、龙州县、江州区、扶绥县、凭祥市)

淮安市(涟水县、金湖县、淮安区、清江浦区、盱眙县、淮阴区、洪泽区)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

焦作市(温县、沁阳市、修武县、中站区、武陟县、解放区、马村区、山阳区、博爱县、孟州市)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县、北票市、建平县、龙城区、凌源市)

中山市

开封市(杞县、通许县、龙亭区、顺河回族区、鼓楼区、尉氏县、祥符区、兰考县、禹王台区)

常德市(石门县、鼎城区、汉寿县、安乡县、澧县、津市市、武陵区、桃源县、临澧县)

大庆市(龙凤区、肇源县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、让胡路区、林甸县、红岗区、萨尔图区)

欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势

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公司盈利预测

投资要点

事件：4月21日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长272.97%。

全年营收突破历史新高，盈利能力稳步提升。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，营收规模突破历史新高，主要因为数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著，同时电动工具充电器业务重返常态化增长轨道，营收明显回升；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%。利润端，公司期间毛利率为21.36%，同比增加1.64pct；净利率为7.06%，同比增加0.24pct，盈利能力稳步提升。费用端，公司期间费用为4.43亿元，同比下降4.14%；费用率为11.66%，同比减少4.44pct，费控能力稳步向好。2024年公司积极推进新客户导入，电动工具充电器业务营收实现大幅增长，推动其他电源业务板块实现营收6.49亿元，同比增长48.71%，积极推进电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、化成分容设备电源等业务。

高功率电源保持强劲增长势头，助力未来市场份额提升。公司已成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。2024年，公司数据中心电源业务实现营收14.59亿元，同比增长79.95%，对营业收入贡献的比例持续提高。其中，高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，同比实现大幅增长536.88%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至53.48%，保持强劲增长势头。数据中心电源业务毛利率为25.04%，同比增加5.49pct，主要因为高功率服务器电源产品出货占比提升，产品结构改善，盈利能力优化。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。我们认为，随着公司持续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，公司数据中心电源业务有望持续增长。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/4.58/5.49亿元，当前股价对应PE分别为33/24/20倍，基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。

盈利预测表

证券研究报告：

《欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势》

对外发布时间：

2025年4月23日

报告发布机构：

长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

侯宾S1070522080001houbin@cgws.com

姚久花S1070523100001yaojiuhua@cgws.com

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研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

特别声明

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（转自：欧陆通投资者关系）