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维修师傅技能考核：我们定期对维修师傅进行技能考核，确保他们具备扎实的维修技能。
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安阳市(文峰区、滑县、汤阴县、内黄县、殷都区、龙安区、北关区、林州市、安阳县)
盐城市(射阳县、滨海县、东台市、亭湖区、大丰区、响水县、阜宁县、建湖县、盐都区)
哈尔滨市(南岗区、香坊区、呼兰区、依兰县、五常市、双城区、道里区、道外区、巴彦县、方正县、尚志市、通河县、松北区、平房区、阿城区、木兰县、宾县、延寿县)
无锡市(梁溪区、江阴市、锡山区、滨湖区、惠山区、新吴区、宜兴市)
河池市(罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、金城江区、东兰县、宜州区、南丹县、天峨县、环江毛南族自治县)
洛阳市(新安县、孟津区、老城区、栾川县、涧西区、瀍河回族区、汝阳县、嵩县、洛宁县、偃师区、西工区、宜阳县、洛龙区、伊川县)
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
酒泉市(金塔县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县、敦煌市)
锡林郭勒盟(正蓝旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、锡林浩特市、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、多伦县、镶黄旗、苏尼特右旗)
泉州市(石狮市、丰泽区、鲤城区、晋江市、金门县、德化县、洛江区、南安市、安溪县、永春县、惠安县、泉港区)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
萍乡市(湘东区、上栗县、芦溪县、安源区、莲花县)
景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)
娄底市(冷水江市、双峰县、娄星区、涟源市、新化县)
黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)
湛江市(徐闻县、吴川市、廉江市、霞山区、遂溪县、麻章区、赤坎区、坡头区、雷州市)
山南市(隆子县、加查县、琼结县、浪卡子县、洛扎县、贡嘎县、措美县、乃东区、扎囊县、错那市、曲松县、桑日县)
抚州市(宜黄县、资溪县、广昌县、金溪县、临川区、崇仁县、乐安县、黎川县、南城县、东乡区、南丰县)
永州市(双牌县、冷水滩区、道县、东安县、宁远县、零陵区、蓝山县、祁阳市、江华瑶族自治县、新田县、江永县)
铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)
泸州市(泸县、叙永县、合江县、古蔺县、龙马潭区、纳溪区、江阳区)
合肥市(长丰县、蜀山区、巢湖市、肥西县、包河区、瑶海区、肥东县、庐阳区、庐江县)
内江市(市中区、资中县、威远县、东兴区、隆昌市)
焦作市(沁阳市、博爱县、中站区、马村区、修武县、武陟县、温县、山阳区、解放区、孟州市)
沈阳市(皇姑区、辽中区、沈北新区、和平区、苏家屯区、于洪区、沈河区、法库县、大东区、康平县、铁西区、浑南区、新民市)
株洲市(渌口区、荷塘区、天元区、茶陵县、攸县、醴陵市、炎陵县、芦淞区、石峰区)
曲靖市(富源县、陆良县、师宗县、会泽县、宣威市、沾益区、罗平县、马龙区、麒麟区)
十堰市(竹溪县、丹江口市、茅箭区、竹山县、郧阳区、郧西县、房县、张湾区)
铁岭市(调兵山市、铁岭县、昌图县、西丰县、开原市、清河区、银州区)
邢台市(襄都区、威县、临城县、新河县、临西县、南宫市、内丘县、清河县、平乡县、广宗县、信都区、柏乡县、任泽区、隆尧县、宁晋县、南和区、巨鹿县、沙河市)
阜新市(新邱区、海州区、清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区、细河区)
吉安市(吉水县、青原区、安福县、遂川县、永新县、井冈山市、吉安县、万安县、新干县、泰和县、峡江县、吉州区、永丰县)
武汉市(江夏区、硚口区、新洲区、蔡甸区、洪山区、江岸区、江汉区、武昌区、青山区、汉南区、汉阳区、东西湖区、黄陂区)
五指山市(保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、东方市、白沙黎族自治县、临高县、屯昌县、澄迈县、文昌市、定安县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、琼海市)
香港特别行政区
许昌市(鄢陵县、魏都区、襄城县、建安区、长葛市、禹州市)
莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、秀屿区、仙游县)
常德市(津市市、临澧县、鼎城区、汉寿县、石门县、武陵区、澧县、安乡县、桃源县)
贵阳市(白云区、乌当区、观山湖区、息烽县、清镇市、云岩区、南明区、修文县、开阳县、花溪区)
厦门市(湖里区、同安区、海沧区、翔安区、集美区、思明区)
舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)
成都市(锦江区、双流区、简阳市、温江区、新津区、都江堰市、崇州市、郫都区、金牛区、邛崃市、大邑县、青羊区、武侯区、新都区、金堂县、蒲江县、龙泉驿区、青白江区、成华区、彭州市)
德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、梁河县、芒市、陇川县)
淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)
榆林市(佳县、清涧县、榆阳区、米脂县、定边县、靖边县、神木市、绥德县、府谷县、吴堡县、子洲县、横山区)
新余市(渝水区、分宜县)
临沂市(费县、兰陵县、罗庄区、蒙阴县、平邑县、郯城县、沂南县、莒南县、临沭县、河东区、兰山区、沂水县)
新疆维吾尔自治区
黄冈市(麻城市、黄梅县、罗田县、蕲春县、浠水县、团风县、英山县、黄州区、武穴市、红安县)
九江市(修水县、庐山市、都昌县、共青城市、瑞昌市、彭泽县、湖口县、永修县、德安县、濂溪区、柴桑区、浔阳区、武宁县)
阳泉市(盂县、郊区、城区、平定县、矿区)
池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)
漳州市(芗城区、东山县、平和县、诏安县、龙文区、长泰区、漳浦县、龙海区、云霄县、华安县、南靖县)
德州市(陵城区、庆云县、夏津县、临邑县、德城区、乐陵市、武城县、齐河县、平原县、禹城市、宁津县)
烟台市(招远市、栖霞市、福山区、芝罘区、莱山区、海阳市、龙口市、蓬莱区、莱阳市、牟平区、莱州市)
衢州市(衢江区、龙游县、柯城区、江山市、开化县、常山县)
大连市(沙河口区、中山区、长海县、金州区、旅顺口区、庄河市、西岗区、瓦房店市、甘井子区、普兰店区)
贵港市(桂平市、覃塘区、港南区、港北区、平南县)
晋城市(陵川县、泽州县、沁水县、高平市、阳城县、城区)
伊春市(大箐山县、友好区、铁力市、汤旺县、嘉荫县、乌翠区、金林区、伊美区、南岔县、丰林县)
仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
西宁市(城东区、城中区、湟源县、城西区、湟中区、城北区、大通回族土族自治县)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)
汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)
克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)
天津市(津南区、南开区、河北区、河东区、宁河区、河西区、武清区、红桥区、蓟州区、和平区、东丽区、北辰区、静海区、宝坻区、滨海新区、西青区)
大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、红岗区、龙凤区、肇源县、让胡路区、肇州县、大同区、林甸县)
齐齐哈尔市(富裕县、龙沙区、克山县、讷河市、泰来县、昂昂溪区、龙江县、碾子山区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、依安县、富拉尔基区、克东县、铁锋区、建华区、拜泉县)
平顶山市(新华区、宝丰县、汝州市、湛河区、叶县、郏县、鲁山县、卫东区、舞钢市、石龙区)
淮南市(寿县、谢家集区、凤台县、潘集区、田家庵区、大通区、八公山区)
贺州市(八步区、钟山县、昭平县、平桂区、富川瑶族自治县)
漯河市(源汇区、召陵区、临颍县、舞阳县、郾城区)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
徐州市(邳州市、贾汪区、睢宁县、新沂市、鼓楼区、沛县、云龙区、丰县、泉山区、铜山区)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗、磴口县)
武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)
白城市(通榆县、大安市、洮南市、洮北区、镇赉县)
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柳州市(融水苗族自治县、城中区、鱼峰区、柳北区、柳江区、柳南区、鹿寨县、柳城县、三江侗族自治县、融安县)
双鸭山市(友谊县、尖山区、岭东区、宝清县、宝山区、饶河县、四方台区、集贤县)
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商洛市(商州区、洛南县、丹凤县、镇安县、山阳县、柞水县、商南县)
作者：费翎
4月14日，卡游再次向港交所提交招股说明书，由摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人，继续推动上市进程。
与一年前首次递表相比，卡游所处境遇已大不相同。从外部环境来看，随着年轻群体成为消费主力军，为满足情感需求、社交属性和文化认同的悦己消费、兴趣消费概念逐渐被资本市场接受认可。泡泡玛特近一年内股价飙升逾400%，较最低点反弹10倍有余，被誉为年轻人的“塑料茅台”；布鲁可年初上市之际融资认购倍数高达4297倍，市值一度突破390亿港元，2025年预期市盈率保持在25倍左右。
而香港作为全球金融中心之一，拥有成熟的国际投资者基础，估值体系对新经济企业更趋友好，尤其是具备高增长潜力的消费品牌。卡游选择此时赴港上市，既是借势资本加速扩张，也是向投资者展示其“内容驱动消费，消费反哺内容”融合模式的绝佳窗口。
就内部动因而言，公司的行业地位和业绩表现再创新高。据灼识咨询研究显示，按2024年商品交易总额计算，卡游在泛娱乐产品行业、泛娱乐玩具行业及泛娱乐文具行业的市场份额分别为13.3%、21.5%、24.3%，三大赛道皆稳坐龙头；在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域的市占率达71.1%，而第二名仅为4.7%。
2024年，卡游实现总营收100.57亿元，同比暴涨278%；若剔除金融负债公允价值变动及股权激励开支等非经常性项目，经调整净利润录得44.66亿元，较2023年激增378%。收入规模走高、盈利韧性凸显的背后，是卡游多元化战略的成功。
IP多元化：授权+原创双轨并行构建泛娱乐生态护城河
IP是卡游的业绩基石，其独特的“授权IP规模化变现”和“原创IP生态延伸”双轨模式，兼具短期确定性和长期想象力。
据招股书披露，截至2024年12月31日，卡游共有70个IP矩阵，其中69个为授权IP，包括奥特曼、小马宝莉、蛋仔派对及哈利波特等。2022-2024年，前五大授权IP主题产品收入对公司总营收的贡献保持在85%以上，奥特曼曾是主产品集换式卡牌的支柱IP。
为了保障业务稳定性，卡游与主要IP合作伙伴长期保持良好关系。奥特曼和小马宝莉等核心IP的授权协议已续签4次至2029年，叶罗丽自2019年合作以来续签了2次延续至2033年。报告期内，于2028年或其后到期的授权IP主题产品收入约占总营收八成，1年内到期的IP收入仅约占10%。
与此同时，卡游也在不断寻找极具生命力的新授权IP，有意识地降低对单一IP的依赖风险。2025年春节《哪吒之魔童闹海》爆火，以超156亿元票房跻身全球影史前5名，卡游迅速推出联名的哪吒之魔童闹海斗天包收藏卡，第一批投放的450万包一周内售罄，被央视称为“现象级文化消费事件”。而2023年，公司以奥特曼IP为主题的新产品系列数量占新产品系列总数比例已经降至32.3%，同比减少12.1个百分点。
此外，卡游在原创IP孵化方面的实力储备不容小觑。公司拥有11个专注产品设计及开发的工作室，由471名专业从事原画、平面设计及3D设计等领域的优秀人才组成，还成立了一个由100多名全职雇员组成的支持团队，可通过对消费者的偏好洞察，灵活部署支持工作室，及时推出受市场欢迎的产品。2023年推出的首款卡游三国原创IP产品，累计交易额达2.94亿元，被评选为2024年度数字文化十大IP之一。
卡游凭借授权IP和原创IP“组合拳”构筑起的内容壁垒，为后续的衍生品开发、场景化运营打下坚实基础，有助于形成“内容-产品-用户”的正向循环，从而构建起覆盖全年龄段、多场景的泛娱乐生态体系。
产品多元化：集换式卡牌为核多品类协同纵深布局
所谓集换式卡牌游戏，是指以收集特定主题的实体卡为基础，通过策略构筑组合、与他人互动的游戏形式。据招股书介绍，卡游为卡牌产品设计了不同的稀有类别、角色和背景，并设计英雄对决回合制玩法，盲盒随机销售形式带来了极高的复购率，而对战游戏设计赋予了社交货币属性。
2022-2024年，卡游的集换式卡牌产品销量占总销量比例稳定在90%以上，销售收入从39.30亿元大幅增长至82.00亿元，年复合增长率达27.8%，占总营收比例超80%。而其生产所用的直接材料和IP授权费用合计只分别占收入25.5%、19.7%、24.3%，推动细分业务毛利率由69.9%提升至71.3%，是公司当之无愧的高毛利“现金牛”。
在集换式卡牌领域占据近乎垄断性优势后，卡游以此为流量入口，顺利向IP周边衍生品与场景化消费延伸，借助多品类协同实现用户价值深挖。
一方面，卡游抓住了国内“谷子经济”（源自英文单词Goods，即二次元周边商品）快速崛起的红利期。由动漫、游戏等IP为原型制作的徽章、立牌、贴纸等周边商品单价低、消费频次高，能满足年轻消费者收藏、社交和情感需求。公开数据显示，2024年该市场规模直逼1700亿元，较2023年增长40.6%，预计2029年将超过3000亿元。而报告期内，卡游的其他玩具销量从4290万件涨至1.48亿件，收入则从1.80亿元飙升至10.23亿元，约占当期总营收10.2%。
另一方面，卡游大胆尝试跨界融合，将经典IP元素融入笔具、笔记本等文具产品和人偶等细分玩具品类，进一步覆盖学生群体的学习场景和成年人群体的娱乐场景。2022-2024年，公司共推出31款人偶和128个文具系列，总销量接近3亿件；两项细分业务合计收入分别为2090万元、3.77亿元、8.34亿元，年复合增长率高达241.7%。
从单一产品到多品类爆发，卡游的底气源于强大的柔性供应链和精准的分层运营能力。
招股书显示，截至最后实际可行日期，公司在浙江和广东共有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地和一个在建的生产基地，产品从设计到量产最短只需20-30天，同一IP可复用于卡牌、文具、人偶等多品类，包装生产线既可以生产集换式卡牌也可以生产文具，有效实现边际成本递减。
而在用户运营方面，卡游展现出了超常的敏锐度。近年来小马宝莉IP在社交媒体平台走红，公司基于大数据精准地把握住了受众群体年龄层的迁移，通过联名活动、社媒种草等手段精准触达目标客群。据卡游相关人士透露，2024年热销的小马宝莉收藏卡牌，年轻女性消费群体约占48%，一定程度上验证了其在细分市场的运营能力。
以IP多元化为内容引擎、以产品多元化为增长杠杆，卡游形成了“卡牌吸金+衍生品扩圈”的商业模式。登陆港交所或将是崭新的起点，卡游有望在原创IP孵化、跨界场景融合及全球化布局上持续突破，成为泛娱乐生态中具有标杆意义的“内容+消费”双轮驱动样本。
新闻结尾
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