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来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、合山市、兴宾区、武宣县)

信阳市(淮滨县、潢川县、固始县、罗山县、光山县、平桥区、新县、息县、商城县、浉河区)

昌都市(边坝县、卡若区、贡觉县、丁青县、八宿县、察雅县、洛隆县、江达县、类乌齐县、芒康县、左贡县)

攀枝花市(仁和区、盐边县、米易县、东区、西区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、图们市、敦化市、和龙市、延吉市、珲春市、安图县、汪清县)

阿克苏地区(库车市、沙雅县、阿瓦提县、柯坪县、温宿县、阿克苏市、乌什县、拜城县、新和县)

松原市(乾安县、扶余市、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

眉山市(丹棱县、青神县、洪雅县、仁寿县、彭山区、东坡区)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、根河市、满洲里市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、牙克石市、陈巴尔虎旗)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

商丘市(宁陵县、睢阳区、梁园区、夏邑县、民权县、永城市、柘城县、虞城县、睢县)

百色市(乐业县、右江区、隆林各族自治县、靖西市、德保县、那坡县、西林县、平果市、田林县、田阳区、凌云县、田东县)

福州市(仓山区、平潭县、台江区、晋安区、鼓楼区、福清市、连江县、长乐区、闽侯县、永泰县、马尾区、闽清县、罗源县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、盈江县、瑞丽市、芒市)

伊春市(乌翠区、金林区、伊美区、南岔县、大箐山县、丰林县、嘉荫县、铁力市、汤旺县、友好区)

汉中市(勉县、略阳县、佛坪县、城固县、南郑区、洋县、留坝县、宁强县、西乡县、汉台区、镇巴县)

江门市(台山市、江海区、恩平市、开平市、鹤山市、新会区、蓬江区)

盐城市(建湖县、阜宁县、盐都区、射阳县、亭湖区、大丰区、东台市、滨海县、响水县)

岳阳市(岳阳楼区、汨罗市、君山区、湘阴县、云溪区、岳阳县、临湘市、华容县、平江县)

宿州市(泗县、埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县)

吴忠市(利通区、同心县、青铜峡市、红寺堡区、盐池县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、花垣县、保靖县、凤凰县、古丈县、泸溪县、永顺县、吉首市)

南京市(玄武区、六合区、雨花台区、溧水区、高淳区、浦口区、秦淮区、建邺区、鼓楼区、江宁区、栖霞区)

内蒙古自治区

马鞍山市(雨山区、当涂县、和县、含山县、博望区、花山区)

衡阳市(衡南县、珠晖区、祁东县、蒸湘区、雁峰区、石鼓区、衡东县、常宁市、耒阳市、衡山县、衡阳县、南岳区)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、湘潭县、韶山市、岳塘区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、马尔康市、小金县、若尔盖县、红原县、金川县、松潘县、理县、黑水县、壤塘县、茂县、九寨沟县、汶川县)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)

临夏回族自治州(和政县、东乡族自治县、广河县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏市、康乐县)

云浮市(云安区、罗定市、郁南县、新兴县、云城区)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、台江县、锦屏县、天柱县、雷山县、麻江县、黄平县、施秉县、三穗县、丹寨县、剑河县、岑巩县、黎平县、从江县、镇远县、榕江县)

荆州市(石首市、监利市、沙市区、江陵县、洪湖市、公安县、松滋市、荆州区)

西藏自治区

遵义市(习水县、仁怀市、绥阳县、赤水市、汇川区、正安县、红花岗区、湄潭县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、播州区)

常德市(津市市、安乡县、临澧县、鼎城区、武陵区、澧县、桃源县、汉寿县、石门县)

保山市(腾冲市、隆阳区、龙陵县、施甸县、昌宁县)

襄阳市(襄城区、谷城县、宜城市、枣阳市、襄州区、保康县、樊城区、老河口市、南漳县)

大同市(新荣区、广灵县、平城区、天镇县、云州区、左云县、阳高县、云冈区、浑源县、灵丘县)

凉山彝族自治州(喜德县、宁南县、布拖县、甘洛县、冕宁县、会理市、会东县、雷波县、盐源县、普格县、越西县、美姑县、金阳县、德昌县、木里藏族自治县、昭觉县、西昌市)

株洲市(攸县、渌口区、炎陵县、石峰区、荷塘区、茶陵县、醴陵市、芦淞区、天元区)

临汾市(吉县、翼城县、襄汾县、侯马市、汾西县、隰县、古县、浮山县、安泽县、永和县、蒲县、洪洞县、尧都区、乡宁县、霍州市、曲沃县、大宁县)

秦皇岛市(抚宁区、海港区、昌黎县、北戴河区、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县)

陇南市(两当县、礼县、成县、徽县、宕昌县、文县、武都区、康县、西和县)

洛阳市(西工区、洛龙区、汝阳县、嵩县、伊川县、老城区、洛宁县、涧西区、瀍河回族区、宜阳县、偃师区、孟津区、新安县、栾川县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

安康市(旬阳市、岚皋县、宁陕县、紫阳县、石泉县、汉阴县、平利县、镇坪县、汉滨区、白河县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

抚顺市(顺城区、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、东洲区)

绵阳市(梓潼县、游仙区、江油市、北川羌族自治县、安州区、盐亭县、平武县、涪城区、三台县)

黑河市(逊克县、嫩江市、北安市、五大连池市、孙吴县、爱辉区)

双鸭山市(岭东区、宝山区、四方台区、集贤县、宝清县、饶河县、友谊县、尖山区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、兴仁市、普安县、晴隆县、安龙县、望谟县、册亨县)

南充市(仪陇县、嘉陵区、顺庆区、高坪区、南部县、蓬安县、西充县、阆中市、营山县)

拉萨市(达孜区、墨竹工卡县、尼木县、林周县、堆龙德庆区、城关区、曲水县、当雄县)

周口市(沈丘县、鹿邑县、项城市、西华县、扶沟县、太康县、商水县、川汇区、淮阳区、郸城县)

大连市(普兰店区、瓦房店市、甘井子区、西岗区、中山区、金州区、旅顺口区、沙河口区、庄河市、长海县)

郴州市(宜章县、临武县、汝城县、资兴市、安仁县、桂阳县、苏仙区、嘉禾县、北湖区、永兴县、桂东县)

许昌市(襄城县、鄢陵县、魏都区、建安区、长葛市、禹州市)

西宁市(城东区、湟源县、城中区、城西区、湟中区、城北区、大通回族土族自治县)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

滨州市(博兴县、沾化区、无棣县、滨城区、阳信县、惠民县、邹平市)

银川市(金凤区、永宁县、西夏区、灵武市、兴庆区、贺兰县)

菏泽市(定陶区、东明县、巨野县、郓城县、牡丹区、单县、鄄城县、成武县、曹县)

新乡市(原阳县、辉县市、延津县、凤泉区、获嘉县、红旗区、封丘县、牧野区、卫辉市、卫滨区、长垣市、新乡县)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、临高县、东方市、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、万宁市、澄迈县、昌江黎族自治县、定安县、屯昌县、琼海市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

朝阳市(建平县、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、凌源市)

吉林市(昌邑区、龙潭区、蛟河市、桦甸市、船营区、舒兰市、永吉县、丰满区、磐石市)

白城市(洮南市、通榆县、大安市、镇赉县、洮北区)

沧州市(孟村回族自治县、青县、肃宁县、运河区、盐山县、泊头市、献县、南皮县、沧县、吴桥县、新华区、黄骅市、东光县、海兴县、任丘市、河间市)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

阜阳市(颍泉区、太和县、颍东区、阜南县、界首市、颍上县、临泉县、颍州区)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

益阳市(桃江县、沅江市、资阳区、安化县、南县、赫山区)

吕梁市(文水县、石楼县、方山县、兴县、离石区、中阳县、孝义市、柳林县、交城县、岚县、临县、汾阳市、交口县)

舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)

乌鲁木齐市(头屯河区、米东区、沙依巴克区、水磨沟区、达坂城区、新市区、乌鲁木齐县、天山区)

自贡市(贡井区、自流井区、富顺县、大安区、沿滩区、荣县)

玉林市(北流市、陆川县、容县、兴业县、福绵区、博白县、玉州区)

延安市(子长市、志丹县、宜川县、富县、宝塔区、吴起县、延长县、延川县、黄陵县、黄龙县、安塞区、甘泉县、洛川县)

贵港市(覃塘区、桂平市、港北区、平南县、港南区)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

惠州市(龙门县、惠城区、博罗县、惠阳区、惠东县)

芜湖市(南陵县、繁昌区、鸠江区、无为市、弋江区、镜湖区、湾沚区)

日喀则市(谢通门县、萨嘎县、昂仁县、岗巴县、南木林县、仲巴县、仁布县、康马县、桑珠孜区、萨迦县、吉隆县、江孜县、亚东县、拉孜县、定结县、定日县、聂拉木县、白朗县)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区)

遂宁市(大英县、射洪市、船山区、蓬溪县、安居区)

深圳市(南山区、光明区、盐田区、宝安区、龙华区、罗湖区、龙岗区、坪山区、福田区)

淮安市(淮阴区、清江浦区、洪泽区、金湖县、涟水县、淮安区、盱眙县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

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  2025年一季度,“顶流”基金经理、易方达基金张坤旗下四只基金均跑赢基准,在管规模重回600亿元梯队。

  4月22日零点刚过,张坤在管基金纷纷披露2025年一季报,其持仓情况也随之浮出水面。

  截至2025年3月末,或受益于旗下四只基金均大幅跑赢同期业绩基准,张坤在管总规模重回600亿元梯队,为608.22亿元。但在申赎方面,四只基金则仍面临着持续净赎回的困境。

  调仓换股方面,四只基金均大幅度减持了阿里巴巴、腾讯;洋河股份、美团也遭张坤明显减仓;与之相对的是,张坤调整了传统白酒仓位,旗下三只基金都在一季度期间小幅度增持了山西汾酒、泸州老窖。

  值得一提的是,顺丰或为张坤“新欢”。该股于一季度新进易方达优质精选持仓前十,增持比例高达226%;此前在2024年下半年期间,易方达蓝筹精选、易方达优质精选均纷纷建仓顺丰。

  在一季报中,张坤坦言道,站在当前时点,市场对2025年的经济仍有较大分歧,他也难以做出高确信度的判断。但他认为,地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声,一系列提振消费的政策也有托底作用,在这种情况下,投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。

  张坤指出,股票的收益率是由企业的收益率决定的,过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象“不会长期持续下去”。

  易方达蓝筹精选减持阿里、美团、洋河股份

  目前,张坤在管4只公募基金,分别是易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选。其中规模最大的产品是易方达蓝筹精选。

  从基金业绩情况来看,截至2025年一季度末,易方达蓝筹精选的基金份额净值为1.8926元,2025年一季度基金份额净值增长率为8.60%,同期业绩比较基准收益率为3.97%。

  截至2025年一季度末,该基金资产净值较2024年四季度末时小幅度增长14.10亿元,为389.08亿元。

  但在申赎方面,易方达蓝筹精选仍面临着持续净赎回的困境,在2025年一季度遭净赎回9.60亿份。

  资产配置方面,易方达蓝筹精选2025年一季度末的股票仓位为94.14%,较2024年四季度末有小幅度上升。此外,该基金前十大重仓股持股集中度则小幅度下降,由79.64%降至74.51%。

  再看调仓持股方面,易方达蓝筹精选在2025年一季度并未更迭重仓股,仅增持了2只个股,减持了4只个股。

  具体来看,易方达蓝筹精选期末前十大重仓股依次为:腾讯控股(00700.HK)、阿里巴巴(09988.HK)、贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、中国海洋石油(00883.HK)、百胜中国(09987.HK)、洋河股份(002304.SZ)、美团(03690.HK)。

  其中,阿里巴巴、美团为张坤一季度减持较多的两只个股,减仓比例依次为34.01%、28.57%;另外,洋河股份、腾讯也遭张坤减持。

  山西汾酒、泸州老窖获增持,加仓幅度分别为1.82%、4.27%。

易方达蓝筹精选混合2025年一季度前十大重仓股;来源:澎湃新闻记者据Wind数据统计

  顺丰新进易方达优质精选持仓前十

  截至2025年一季度末,张坤另一代表作——易方达优质精选基金的规模为141.69亿元,前十大重仓股中则出现了1只个股的更迭。

  具体来看,易方达优质精选期末前十大重仓股依次为:阿里巴巴、腾讯控股、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、携程集团(09961.HK)、洋河股份、普拉达(01913.HK)、顺丰控股(002352.SZ)。

  其中,张坤于2024年下半年首次买入顺丰,彼时持股数量为500万股;2025年一季度期间,该股获大幅增持,首次进入持仓前十,增持比例高达226%。

  此外,携程、泸州老窖、山西汾酒、普拉达也均获不同程度的加仓。

  另一方面,分众传媒(002027.SZ)则退出持仓前十,阿里巴巴、腾讯、洋河股份同样遭减持。

  从基金业绩情况来看,该只基金也跑赢了同期业绩比较基准。截至2025年一季度末,易方达优质精选混合的基金份额净值为5.3059元,2025年一季度基金份额净值增长率为8.40%,同期业绩比较基准收益率为3.19%。

易方达优质精选混合2025年一季度前十大重仓股;来源:澎湃新闻记者据Wind数据统计

  易方达优质企业三年持有大幅减持美团、阿里巴巴

  与上述两只基金操作类似的是,在2025年一季度,由张坤管理的易方达优质企业三年持有同样减持了阿里巴巴、腾讯、洋河股份,泸州老窖、山西汾酒为该基金唯一增持的个股。

  其中,山西汾酒首次进入易方达优质企业三年持有的持仓前十。自2023年开始,张坤便在该基金中对山西汾酒有所布局,不过此前该股均蛰伏于隐形重仓股当中。从增持幅度来看,2025年一季度,山西汾酒的持仓数量为156万股,较2024年四季度末时的110万股增加41.82%。

  美团则退出易方达优质企业三年持有的持仓前十。

  另从基金业绩情况来看,截至2025年一季度末,易方达优质企业三年持有的基金份额净值为0.9510元,报告期内基金份额净值增长率为9.74%,同期业绩比较基准收益率为3.97%。

易方达优质企业三年持有2025年一季度前十大重仓股;来源:澎湃新闻记者据Wind数据统计

  易方达亚洲精选增加台湾个股配置

  易方达亚洲精选是张坤在管基金中规模最小的一只基金,同时也是一只QDII基金。截至2025年一季度末,易方达亚洲精选的资产净值合计为33.78亿元。

  从该基金的地区配置情况来看,中国香港、韩国的持股比例均较此前有所下降,美股持仓比例略增。值得一提的是,易方达亚洲精选首次增加了对中国台湾地区的持股,持股比例为1.42%。

  对应到个股更迭方面,台积电台湾股首次进入持仓,但台积电美股则遭张坤减持。

  此外,腾讯控股、阿里巴巴、中国海洋石油(00883.HK)、SKHynixInc、华住集团、三星电子(005930.KS)也纷纷遭减持。

  另一方面,富途控股(FUTU.O)获张坤加仓,增持比例为12.12%。

  截至2025年一季度末,易方达亚洲精选的基金份额净值为1.069元,2025年一季度基金份额净值增长率为6.05%,同期业绩比较基准收益率为0.83%。

易方达亚洲精选2025年一季度前十大重仓股;来源:澎湃新闻记者据Wind数据统计

  地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声

  在2025年一季报中,张坤重点分析了当下经济的基本情况。

  张坤坦言,站在当前时点,市场对2025年的经济仍有较大分歧,他也难以做出高确信度的判断。

  然而,张坤表示,如果自下而上观察,他看到部分行业的竞争格局正在改善,企业家的预期也更加理性,企业的经营质量不断改善,利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好,部分企业家的资本配置能力也有所提升,能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣,回报股东的决心也不断增强。

  张坤认为,地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声,一系列提振消费的政策也有托底作用,在这种情况下,投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。

  “毕竟,股票的收益率是由企业的收益率决定的,拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象,我们认为不会长期持续下去。”张坤称。

  张坤指出,后续他将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时,远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。

  “我们希望在自己的能力圈内,发现并持有少数这样的公司,来分享这些公司的经营收益。无论何时,我们持有的公司都在不断创造自由现金流,这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上,而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。”张坤说道。

 

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