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更新时间：2025-04-23 18:03:02　浏览次数： 266

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梅州市(丰顺县、梅江区、大埔县、梅县区、五华县、蕉岭县、平远县、兴宁市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

晋城市(阳城县、高平市、沁水县、城区、泽州县、陵川县)

昆明市(嵩明县、官渡区、五华区、富民县、晋宁区、西山区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、呈贡区、东川区、石林彝族自治县) 大连市(西岗区、瓦房店市、旅顺口区、庄河市、长海县、甘井子区、中山区、金州区、普兰店区、沙河口区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

鹤岗市(向阳区、兴安区、南山区、兴山区、萝北县、工农区、绥滨县、东山区)

吕梁市(文水县、柳林县、中阳县、孝义市、临县、交口县、岚县、方山县、石楼县、汾阳市、交城县、离石区、兴县)桂林市(兴安县、荔浦市、叠彩区、全州县、灵川县、秀峰区、龙胜各族自治县、七星区、平乐县、雁山区、象山区、阳朔县、灌阳县、永福县、临桂区、资源县、恭城瑶族自治县)

赣州市(石城县、信丰县、宁都县、全南县、上犹县、大余县、南康区、崇义县、赣县区、会昌县、兴国县、龙南市、安远县、定南县、寻乌县、章贡区、瑞金市、于都县) 本溪市(本溪满族自治县、平山区、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区)

文山壮族苗族自治州(马关县、砚山县、文山市、广南县、富宁县、麻栗坡县、丘北县、西畴县)

楚雄彝族自治州(南华县、双柏县、姚安县、楚雄市、牟定县、大姚县、禄丰市、永仁县、元谋县、武定县)

宜春市(宜丰县、高安市、铜鼓县、袁州区、万载县、丰城市、奉新县、樟树市、上高县、靖安县)钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

郑州市(中牟县、新郑市、新密市、惠济区、荥阳市、上街区、管城回族区、巩义市、金水区、二七区、登封市、中原区)

黑河市(孙吴县、北安市、爱辉区、逊克县、五大连池市、嫩江市)

自贡市(自流井区、大安区、富顺县、沿滩区、贡井区、荣县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、龙山县、保靖县、花垣县、永顺县、古丈县、泸溪县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、东胜区、乌审旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、达拉特旗、准格尔旗、康巴什区、伊金霍洛旗)

怀化市(鹤城区、沅陵县、洪江市、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、辰溪县、中方县、芷江侗族自治县、会同县)

　　近日星光证券发布环球新材国际深度研究报告，首次覆盖给予“买入”评级，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间。

　　报告摘要如下：

　　中国珠光材料知名品牌，外延式扩张打开全球市场。环球新材国际是研发、生产、销售珠光材料及合成云母等关键基础性材料的国家级高新技术企业，公司拥有两千余种珠光材料产品，销售网络覆盖全球上百个国家和地区，已在国内乃至全球市场享有较高知名度。公司基本面优秀，2019-2024年公司营收从2019年的4.41亿元，增长至2024年的16.49亿元，复合增长率高达30.2%。同时公司毛利率常年维持在50%左右的水平，2024年达53.0%。2023年以来，公司相继完成对韩国CQV的并购整合、并且与德国默克达成对其表面解决方案业务的收购，通过跨国并购，环球新材国际正加速打开国际市场，成为一家新材料跨国企业。

　　珠光材料应用广&市场空间大，行业壁垒较深。珠光材料色彩和功能性皆优，正逐步替代传统颜料，且由于珠光材料基材多样，应用领域不断被拓宽。根据Frost&Sullivan数据，2023年全球珠光材料的市场规模235亿元，2016-2023年复合增长率14.1%，预计2030年市场规模将达到440亿，2023-2030年复合增长率9.4%。此外，生产工艺难度较高和品牌效应构筑行业深厚护城河，珠光材料市场均价连年上涨，头部玩家强者恒强。

　　研发驱动的增长模式，成长确定性较强。环球新材国际高度重视研发投入，随着技术的进步公司中高端产品占比已超过50%，产品矩阵持续向高端领域迭代，驱动公司营收利润双增;同时公司还持续降低生产成本，全面保障低、中、高三档产品的市场竞争力;环球新材国际还掌握合成云母的关键技术，随着合成云母基材对天然云母的替代，环球新材国际已掌握市场先机;未来伴随着并购整合，环球新材国际的产品矩阵/市场资源/研发团队有望得到全面提升，奠定公司未来十年高速发展的基础。

　　基于对公司稳定的内源式发展，以及外延式并购整合预期(该盈利预测不计算并购默克表面解决方案业务带来的财务变化)。我们测算2025-2027年，公司营收分别为22.29/29.00/36.31亿元，增速分别为35.2%、30.1%、25.2%;归母净利润分别为3.37/4.58/6.17亿元，增速分别为39.0%、36.1%、34.7%。PE分别为12.22/8.97/6.66，结合可比公司估值水平，我们认为环球新材国际2025年合理PE应为20倍，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级。(1HKD=0.9376CNY)

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