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雅安市(石棉县、雨城区、荥经县、芦山县、天全县、名山区、汉源县、宝兴县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

那曲市(色尼区、尼玛县、双湖县、索县、聂荣县、申扎县、嘉黎县、班戈县、比如县、安多县、巴青县)

宁德市(霞浦县、屏南县、柘荣县、古田县、寿宁县、福鼎市、福安市、蕉城区、周宁县)  防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

沈阳市(新民市、铁西区、大东区、法库县、苏家屯区、沈河区、沈北新区、浑南区、皇姑区、和平区、于洪区、辽中区、康平县)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、铁东区、梨树县、双辽市)

宜宾市(长宁县、翠屏区、高县、江安县、兴文县、珙县、南溪区、筠连县、屏山县、叙州区)

绍兴市(柯桥区、上虞区、越城区、诸暨市、嵊州市、新昌县)  伊春市(友好区、铁力市、嘉荫县、乌翠区、南岔县、丰林县、伊美区、金林区、汤旺县、大箐山县)

昆明市(嵩明县、安宁市、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、盘龙区、呈贡区、石林彝族自治县、西山区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、富民县、宜良县、东川区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

扬州市(高邮市、邗江区、广陵区、仪征市、江都区、宝应县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

龙岩市(漳平市、新罗区、长汀县、连城县、永定区、武平县、上杭县)

茂名市(高州市、电白区、茂南区、化州市、信宜市)

南平市(浦城县、松溪县、建阳区、政和县、武夷山市、延平区、光泽县、邵武市、顺昌县、建瓯市)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

渭南市(韩城市、华阴市、潼关县、白水县、蒲城县、华州区、临渭区、大荔县、合阳县、富平县、澄城县)

赤峰市(松山区、红山区、喀喇沁旗、敖汉旗、翁牛特旗、元宝山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、林西县、巴林左旗、宁城县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、根河市、牙克石市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、额尔古纳市)

青岛市(城阳区、市北区、平度市、黄岛区、崂山区、市南区、莱西市、李沧区、即墨区、胶州市)

成都市(简阳市、双流区、彭州市、新都区、青白江区、新津区、金牛区、崇州市、龙泉驿区、金堂县、邛崃市、大邑县、武侯区、成华区、温江区、蒲江县、郫都区、青羊区、锦江区、都江堰市)

昌都市(卡若区、洛隆县、八宿县、左贡县、丁青县、江达县、类乌齐县、芒康县、察雅县、边坝县、贡觉县)

咸宁市(崇阳县、咸安区、通山县、通城县、赤壁市、嘉鱼县)

楚雄彝族自治州(武定县、双柏县、禄丰市、南华县、楚雄市、牟定县、永仁县、姚安县、元谋县、大姚县)

营口市(站前区、鲅鱼圈区、西市区、老边区、大石桥市、盖州市)

随州市(随县、广水市、曾都区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

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哈尔滨市(方正县、依兰县、通河县、尚志市、双城区、香坊区、道里区、宾县、南岗区、五常市、松北区、道外区、延寿县、呼兰区、巴彦县、平房区、木兰县、阿城区)

承德市(平泉市、隆化县、滦平县、双桥区、双滦区、承德县、丰宁满族自治县、兴隆县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区)

鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克前旗、东胜区、杭锦旗、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、乌审旗)

新乡市(凤泉区、原阳县、新乡县、红旗区、辉县市、卫辉市、封丘县、长垣市、延津县、获嘉县、卫滨区、牧野区)  合肥市(肥东县、包河区、巢湖市、肥西县、庐江县、长丰县、瑶海区、庐阳区、蜀山区)

银川市(金凤区、贺兰县、永宁县、兴庆区、灵武市、西夏区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)衡水市(武邑县、阜城县、安平县、冀州区、枣强县、故城县、饶阳县、桃城区、武强县、景县、深州市)

信阳市(平桥区、浉河区、息县、罗山县、新县、商城县、潢川县、光山县、淮滨县、固始县)  邢台市(南宫市、巨鹿县、临城县、隆尧县、平乡县、柏乡县、新河县、任泽区、临西县、信都区、南和区、威县、沙河市、襄都区、广宗县、宁晋县、内丘县、清河县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县)

岳阳市(华容县、平江县、岳阳县、临湘市、湘阴县、云溪区、君山区、汨罗市、岳阳楼区)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)喀什地区(英吉沙县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、疏勒县、喀什市、莎车县、伽师县、麦盖提县、叶城县、疏附县、巴楚县)

齐齐哈尔市(龙江县、建华区、碾子山区、讷河市、梅里斯达斡尔族区、富裕县、甘南县、昂昂溪区、龙沙区、克东县、铁锋区、克山县、拜泉县、富拉尔基区、依安县、泰来县)

山南市(浪卡子县、加查县、隆子县、贡嘎县、洛扎县、错那市、措美县、曲松县、扎囊县、桑日县、琼结县、乃东区)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、龙里县、福泉市、荔波县、罗甸县、长顺县、平塘县、独山县、三都水族自治县、贵定县、惠水县、都匀市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、扶余市、乾安县)

泉州市(泉港区、洛江区、晋江市、安溪县、德化县、永春县、丰泽区、惠安县、南安市、金门县、鲤城区、石狮市)

澳门特别行政区

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)

淮安市(涟水县、洪泽区、盱眙县、金湖县、淮阴区、淮安区、清江浦区)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区、浑江区、靖宇县、临江市)

临汾市(侯马市、古县、霍州市、汾西县、隰县、翼城县、曲沃县、安泽县、尧都区、大宁县、蒲县、浮山县、襄汾县、洪洞县、吉县、乡宁县、永和县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

宝鸡市(渭滨区、凤翔区、金台区、凤县、陈仓区、千阳县、陇县、眉县、岐山县、扶风县、麟游县、太白县)

白银市(平川区、靖远县、景泰县、会宁县、白银区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、都兰县、格尔木市、茫崖市、天峻县)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、义马市、陕州区、渑池县、湖滨区)

嘉峪关市

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。