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乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、化德县、丰镇市、凉城县、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、兴和县、察哈尔右翼后旗、商都县、卓资县)

湖州市(长兴县、安吉县、德清县、吴兴区、南浔区)

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、安源区、芦溪县)

黄石市(西塞山区、下陆区、铁山区、大冶市、阳新县、黄石港区)  日喀则市(桑珠孜区、仁布县、江孜县、白朗县、康马县、萨迦县、岗巴县、萨嘎县、吉隆县、拉孜县、仲巴县、昂仁县、南木林县、亚东县、定日县、聂拉木县、定结县、谢通门县)

阿克苏地区(阿克苏市、拜城县、库车市、乌什县、温宿县、柯坪县、阿瓦提县、沙雅县、新和县)

益阳市(南县、赫山区、沅江市、安化县、资阳区、桃江县)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)肇庆市(怀集县、鼎湖区、端州区、高要区、封开县、广宁县、四会市、德庆县)

百色市(靖西市、乐业县、隆林各族自治县、右江区、西林县、田东县、平果市、田林县、凌云县、那坡县、田阳区、德保县)  海东市(平安区、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)

宁夏回族自治区

儋州市

济南市(钢城区、历城区、长清区、章丘区、济阳区、平阴县、历下区、槐荫区、市中区、商河县、莱芜区、天桥区)

长治市(襄垣县、壶关县、潞州区、长子县、上党区、沁县、潞城区、屯留区、平顺县、武乡县、沁源县、黎城县)

北京市(西城区、延庆区、朝阳区、东城区、海淀区、怀柔区、昌平区、顺义区、通州区、门头沟区、平谷区、丰台区、大兴区、石景山区、密云区、房山区)

聊城市(茌平区、高唐县、东昌府区、莘县、冠县、临清市、阳谷县、东阿县)

包头市(白云鄂博矿区、九原区、昆都仑区、固阳县、青山区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、东河区)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

沈阳市(皇姑区、铁西区、浑南区、沈河区、新民市、于洪区、大东区、沈北新区、苏家屯区、和平区、法库县、康平县、辽中区)

雅安市(汉源县、芦山县、宝兴县、荥经县、石棉县、天全县、名山区、雨城区)

河源市(源城区、龙川县、东源县、和平县、紫金县、连平县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、吉首市、龙山县、保靖县、永顺县、凤凰县、古丈县、花垣县)

安阳市(安阳县、林州市、滑县、内黄县、文峰区、殷都区、龙安区、汤阴县、北关区)

阳泉市(矿区、郊区、盂县、平定县、城区)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

南昌市(青云谱区、东湖区、红谷滩区、安义县、南昌县、进贤县、新建区、青山湖区、西湖区)

崇左市(宁明县、大新县、扶绥县、凭祥市、龙州县、天等县、江州区)

德阳市(旌阳区、什邡市、中江县、绵竹市、罗江区、广汉市)

咸宁市(通城县、咸安区、嘉鱼县、通山县、崇阳县、赤壁市)

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汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市)

太原市(晋源区、古交市、尖草坪区、娄烦县、阳曲县、杏花岭区、万柏林区、清徐县、迎泽区、小店区)

辽阳市(弓长岭区、文圣区、太子河区、辽阳县、灯塔市、白塔区、宏伟区)  平顶山市(卫东区、宝丰县、新华区、鲁山县、叶县、汝州市、石龙区、舞钢市、郏县、湛河区)

白银市(平川区、会宁县、白银区、景泰县、靖远县)

玉溪市(红塔区、通海县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、易门县、澄江市、华宁县、峨山彝族自治县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)鹤壁市(浚县、淇县、山城区、鹤山区、淇滨区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)  安庆市(怀宁县、大观区、岳西县、宜秀区、迎江区、宿松县、潜山市、望江县、桐城市、太湖县)

通化市(柳河县、集安市、辉南县、通化县、梅河口市、东昌区、二道江区)

牡丹江市(西安区、绥芬河市、宁安市、东宁市、穆棱市、爱民区、东安区、阳明区、林口县、海林市)

内江市(隆昌市、东兴区、资中县、威远县、市中区)晋城市(高平市、陵川县、阳城县、城区、沁水县、泽州县)

三门峡市(渑池县、陕州区、义马市、卢氏县、灵宝市、湖滨区)

盐城市(阜宁县、射阳县、建湖县、东台市、亭湖区、大丰区、响水县、盐都区、滨海县)

邵阳市(武冈市、大祥区、隆回县、新宁县、城步苗族自治县、绥宁县、邵东市、洞口县、邵阳县、新邵县、北塔区、双清区)

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兰州市(西固区、安宁区、永登县、榆中县、红古区、城关区、七里河区、皋兰县)

甘南藏族自治州(合作市、碌曲县、玛曲县、舟曲县、迭部县、卓尼县、临潭县、夏河县)

衡阳市(衡山县、常宁市、石鼓区、珠晖区、衡阳县、耒阳市、南岳区、衡南县、蒸湘区、雁峰区、衡东县、祁东县)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

连云港市(海州区、灌云县、东海县、赣榆区、连云区、灌南县)

宁波市(宁海县、象山县、江北区、鄞州区、海曙区、慈溪市、镇海区、北仑区、余姚市、奉化区)

银川市(兴庆区、贺兰县、西夏区、永宁县、金凤区、灵武市)

临夏回族自治州(东乡族自治县、康乐县、永靖县、广河县、临夏县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县)

无锡市(滨湖区、惠山区、宜兴市、新吴区、江阴市、锡山区、梁溪区)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、剑川县、云龙县、巍山彝族回族自治县、宾川县、大理市、祥云县、南涧彝族自治县、鹤庆县、弥渡县、永平县、洱源县)

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佛山市(三水区、高明区、顺德区、南海区、禅城区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。