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榆林市(米脂县、神木市、府谷县、横山区、清涧县、佳县、子洲县、定边县、绥德县、吴堡县、榆阳区、靖边县)

葫芦岛市(南票区、建昌县、连山区、绥中县、龙港区、兴城市)

石河子市(昆玉市、图木舒克市、五家渠市、双河市、阿拉尔市、白杨市、新星市、北屯市、铁门关市、胡杨河市、可克达拉市)

延安市(富县、宝塔区、吴起县、子长市、甘泉县、延长县、洛川县、黄陵县、宜川县、志丹县、黄龙县、延川县、安塞区)  张掖市(高台县、临泽县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县)

大同市(阳高县、云冈区、左云县、平城区、云州区、灵丘县、广灵县、新荣区、浑源县、天镇县)

漯河市(郾城区、源汇区、舞阳县、召陵区、临颍县)

甘孜藏族自治州(康定市、乡城县、白玉县、新龙县、丹巴县、稻城县、石渠县、道孚县、甘孜县、巴塘县、炉霍县、得荣县、色达县、理塘县、九龙县、德格县、雅江县、泸定县)

萍乡市(安源区、湘东区、上栗县、芦溪县、莲花县)  无锡市(梁溪区、宜兴市、新吴区、江阴市、惠山区、滨湖区、锡山区)

阿克苏地区(新和县、阿克苏市、库车市、温宿县、柯坪县、沙雅县、拜城县、阿瓦提县、乌什县)

天津市(河西区、河东区、东丽区、蓟州区、静海区、河北区、南开区、宁河区、宝坻区、武清区、滨海新区、红桥区、和平区、西青区、津南区、北辰区)

韶关市(始兴县、武江区、新丰县、浈江区、乐昌市、仁化县、翁源县、南雄市、乳源瑶族自治县、曲江区)

石家庄市(元氏县、平山县、裕华区、新华区、深泽县、新乐市、赞皇县、赵县、井陉县、行唐县、藁城区、井陉矿区、晋州市、鹿泉区、正定县、灵寿县、高邑县、栾城区、辛集市、无极县、长安区、桥西区)

徐州市(睢宁县、沛县、邳州市、丰县、新沂市、云龙区、贾汪区、鼓楼区、泉山区、铜山区)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县、八步区)

大庆市(让胡路区、大同区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、红岗区、肇州县、林甸县、肇源县)

大连市(西岗区、普兰店区、甘井子区、旅顺口区、瓦房店市、金州区、沙河口区、庄河市、长海县、中山区)

杭州市(余杭区、钱塘区、富阳区、桐庐县、滨江区、临安区、淳安县、西湖区、上城区、建德市、拱墅区、临平区、萧山区)

丽水市(莲都区、遂昌县、云和县、景宁畲族自治县、松阳县、龙泉市、青田县、庆元县、缙云县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇县、浚县、淇滨区)

六安市(裕安区、叶集区、舒城县、霍邱县、霍山县、金安区、金寨县)

阳泉市(矿区、平定县、城区、郊区、盂县)

南阳市(新野县、内乡县、社旗县、西峡县、镇平县、卧龙区、宛城区、南召县、淅川县、邓州市、方城县、唐河县、桐柏县)

伊春市(乌翠区、伊美区、丰林县、大箐山县、南岔县、铁力市、金林区、汤旺县、嘉荫县、友好区)

澳门特别行政区

大理白族自治州(云龙县、祥云县、剑川县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、大理市、永平县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、洱源县、宾川县、弥渡县)

香港特别行政区

盐城市(阜宁县、响水县、建湖县、大丰区、盐都区、东台市、亭湖区、射阳县、滨海县)

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海东市(乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

温州市(苍南县、洞头区、鹿城区、瑞安市、龙湾区、文成县、龙港市、平阳县、乐清市、泰顺县、瓯海区、永嘉县)

武汉市(青山区、江岸区、蔡甸区、洪山区、黄陂区、汉阳区、江汉区、江夏区、汉南区、武昌区、硚口区、东西湖区、新洲区)

贵港市(港南区、覃塘区、桂平市、港北区、平南县)  上饶市(信州区、玉山县、鄱阳县、广信区、横峰县、余干县、广丰区、万年县、德兴市、铅山县、弋阳县、婺源县)

山南市(琼结县、曲松县、浪卡子县、措美县、贡嘎县、扎囊县、洛扎县、错那市、乃东区、桑日县、加查县、隆子县)

咸阳市(长武县、旬邑县、永寿县、礼泉县、三原县、杨陵区、乾县、彬州市、秦都区、武功县、渭城区、淳化县、兴平市、泾阳县)

阿勒泰地区(富蕴县、哈巴河县、青河县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、布尔津县)儋州市

辽阳市(文圣区、白塔区、辽阳县、弓长岭区、太子河区、宏伟区、灯塔市)  潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

绥化市(兰西县、庆安县、望奎县、绥棱县、肇东市、青冈县、北林区、安达市、明水县、海伦市)

嘉峪关市

宁波市(慈溪市、海曙区、奉化区、象山县、宁海县、北仑区、鄞州区、江北区、余姚市、镇海区)海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

承德市(兴隆县、双滦区、平泉市、隆化县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、滦平县、承德县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

太原市(尖草坪区、娄烦县、晋源区、小店区、古交市、杏花岭区、万柏林区、阳曲县、迎泽区、清徐县)

西安市(未央区、灞桥区、临潼区、莲湖区、长安区、雁塔区、周至县、高陵区、碑林区、新城区、蓝田县、阎良区、鄠邑区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

福州市(仓山区、晋安区、长乐区、闽侯县、永泰县、福清市、连江县、鼓楼区、平潭县、罗源县、闽清县、台江区、马尾区)

常州市(新北区、金坛区、天宁区、武进区、溧阳市、钟楼区)

南通市(启东市、崇川区、通州区、如皋市、如东县、海门区、海安市)

朔州市(朔城区、应县、右玉县、山阴县、平鲁区、怀仁市)

梧州市(岑溪市、苍梧县、蒙山县、藤县、万秀区、龙圩区、长洲区)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

永州市(蓝山县、东安县、新田县、道县、江永县、冷水滩区、宁远县、双牌县、祁阳市、零陵区、江华瑶族自治县)

扬州市(广陵区、宝应县、江都区、仪征市、高邮市、邗江区)

蚌埠市(龙子湖区、淮上区、禹会区、蚌山区、固镇县、五河县、怀远县)

淮南市(谢家集区、寿县、田家庵区、凤台县、大通区、八公山区、潘集区)

深圳市(罗湖区、光明区、盐田区、福田区、龙岗区、龙华区、坪山区、南山区、宝安区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。