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阿克苏地区(阿克苏市、库车市、乌什县、柯坪县、拜城县、沙雅县、温宿县、阿瓦提县、新和县)

兰州市(红古区、七里河区、城关区、榆中县、西固区、安宁区、永登县、皋兰县)

大同市(新荣区、平城区、左云县、广灵县、天镇县、阳高县、云冈区、云州区、灵丘县、浑源县)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)  锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、镶黄旗、正蓝旗、二连浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、锡林浩特市、正镶白旗、苏尼特右旗)

攀枝花市(西区、米易县、仁和区、盐边县、东区)

莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、城厢区、仙游县)

温州市(文成县、瑞安市、泰顺县、乐清市、龙港市、瓯海区、洞头区、鹿城区、平阳县、苍南县、永嘉县、龙湾区)庆阳市(环县、庆城县、宁县、正宁县、合水县、镇原县、华池县、西峰区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)  铁岭市(银州区、铁岭县、调兵山市、西丰县、开原市、昌图县、清河区)

阳泉市(矿区、郊区、盂县、城区、平定县)

西宁市(湟中区、城西区、城东区、城中区、湟源县、城北区、大通回族土族自治县)

延安市(宝塔区、延川县、安塞区、洛川县、富县、延长县、子长市、黄陵县、志丹县、吴起县、甘泉县、宜川县、黄龙县)

济宁市(金乡县、梁山县、邹城市、汶上县、任城区、曲阜市、兖州区、鱼台县、微山县、嘉祥县、泗水县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

那曲市(索县、色尼区、聂荣县、嘉黎县、巴青县、尼玛县、申扎县、班戈县、双湖县、比如县、安多县)

拉萨市(墨竹工卡县、林周县、城关区、当雄县、尼木县、曲水县、堆龙德庆区、达孜区)

九江市(都昌县、柴桑区、共青城市、彭泽县、德安县、浔阳区、修水县、庐山市、瑞昌市、湖口县、武宁县、永修县、濂溪区)

东莞市

湖州市(长兴县、安吉县、南浔区、德清县、吴兴区)

无锡市(宜兴市、新吴区、江阴市、惠山区、梁溪区、滨湖区、锡山区)

惠州市(博罗县、惠城区、龙门县、惠阳区、惠东县)

聊城市(冠县、临清市、东阿县、阳谷县、茌平区、莘县、东昌府区、高唐县)

忻州市(河曲县、定襄县、偏关县、保德县、忻府区、繁峙县、代县、五寨县、原平市、静乐县、宁武县、五台县、神池县、岢岚县)

三门峡市(卢氏县、义马市、陕州区、灵宝市、渑池县、湖滨区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、理县、金川县、九寨沟县、茂县、汶川县、红原县、黑水县、壤塘县、阿坝县、马尔康市、松潘县、若尔盖县)

成都市(温江区、锦江区、金牛区、郫都区、双流区、邛崃市、成华区、武侯区、崇州市、大邑县、彭州市、简阳市、金堂县、新都区、青羊区、新津区、蒲江县、龙泉驿区、都江堰市、青白江区)

山南市(浪卡子县、琼结县、桑日县、加查县、扎囊县、措美县、洛扎县、隆子县、乃东区、曲松县、错那市、贡嘎县)

沈阳市(和平区、沈河区、康平县、大东区、铁西区、辽中区、沈北新区、苏家屯区、皇姑区、浑南区、新民市、于洪区、法库县)

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喀什地区(疏附县、莎车县、疏勒县、叶城县、巴楚县、喀什市、英吉沙县、麦盖提县、伽师县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县)

银川市(贺兰县、永宁县、灵武市、金凤区、兴庆区、西夏区)

茂名市(化州市、信宜市、电白区、高州市、茂南区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗)  黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、望谟县、贞丰县、安龙县、兴义市、晴隆县、册亨县、兴仁市)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、额尔古纳市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、牙克石市、满洲里市、根河市)

菏泽市(东明县、定陶区、郓城县、牡丹区、巨野县、曹县、单县、成武县、鄄城县)青岛市(市南区、莱西市、胶州市、李沧区、崂山区、黄岛区、即墨区、城阳区、平度市、市北区)

绥化市(绥棱县、望奎县、海伦市、安达市、庆安县、兰西县、明水县、北林区、肇东市、青冈县)  石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

徐州市(邳州市、睢宁县、泉山区、铜山区、云龙区、沛县、鼓楼区、贾汪区、丰县、新沂市)

营口市(西市区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、老边区)

鄂尔多斯市(康巴什区、乌审旗、东胜区、鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、达拉特旗、杭锦旗、准格尔旗)香港特别行政区

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

崇左市(扶绥县、大新县、宁明县、天等县、江州区、龙州县、凭祥市)

南宁市(武鸣区、横州市、宾阳县、兴宁区、邕宁区、上林县、西乡塘区、良庆区、马山县、青秀区、隆安县、江南区)

龙岩市(漳平市、连城县、上杭县、武平县、新罗区、永定区、长汀县)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

淮南市(凤台县、大通区、潘集区、八公山区、谢家集区、田家庵区、寿县)

泸州市(纳溪区、古蔺县、泸县、龙马潭区、江阳区、合江县、叙永县)

宜宾市(兴文县、高县、江安县、翠屏区、长宁县、叙州区、珙县、南溪区、屏山县、筠连县)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

甘南藏族自治州(临潭县、卓尼县、夏河县、舟曲县、迭部县、碌曲县、合作市、玛曲县)

益阳市(桃江县、资阳区、赫山区、沅江市、南县、安化县)

伊春市(南岔县、大箐山县、金林区、汤旺县、伊美区、友好区、乌翠区、嘉荫县、铁力市、丰林县)

晋城市(高平市、陵川县、泽州县、沁水县、城区、阳城县)

广安市(广安区、邻水县、华蓥市、武胜县、岳池县、前锋区)

娄底市(新化县、双峰县、涟源市、娄星区、冷水江市)

松原市(宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。