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庆阳市(庆城县、华池县、西峰区、镇原县、环县、宁县、正宁县、合水县)
济南市(商河县、章丘区、历城区、平阴县、济阳区、莱芜区、长清区、天桥区、市中区、历下区、钢城区、槐荫区)
漳州市(龙海区、南靖县、云霄县、东山县、平和县、芗城区、长泰区、龙文区、华安县、漳浦县、诏安县)
四平市(伊通满族自治县、铁东区、双辽市、梨树县、铁西区)
广元市(剑阁县、朝天区、旺苍县、苍溪县、青川县、昭化区、利州区)
乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)
平凉市(泾川县、华亭市、崇信县、灵台县、庄浪县、崆峒区、静宁县)
固原市(泾源县、彭阳县、原州区、隆德县、西吉县)
邵阳市(隆回县、新宁县、大祥区、城步苗族自治县、新邵县、武冈市、洞口县、双清区、邵阳县、绥宁县、北塔区、邵东市)
蚌埠市(五河县、龙子湖区、怀远县、蚌山区、禹会区、固镇县、淮上区)
来宾市(象州县、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区)
塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县、裕民县、乌苏市、沙湾市、塔城市)
西宁市(大通回族土族自治县、城东区、湟中区、城西区、城中区、城北区、湟源县)
阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)








伊春市(金林区、铁力市、伊美区、友好区、丰林县、汤旺县、南岔县、大箐山县、嘉荫县、乌翠区)
三明市(宁化县、沙县区、永安市、将乐县、泰宁县、尤溪县、清流县、大田县、三元区、明溪县、建宁县)
娄底市(新化县、双峰县、涟源市、娄星区、冷水江市)
广安市(前锋区、华蓥市、广安区、武胜县、邻水县、岳池县)
西藏自治区
江门市(新会区、蓬江区、开平市、台山市、鹤山市、恩平市、江海区)
连云港市(灌云县、东海县、灌南县、连云区、赣榆区、海州区)
永州市(东安县、新田县、江华瑶族自治县、道县、零陵区、祁阳市、蓝山县、宁远县、冷水滩区、江永县、双牌县)
十堰市(房县、丹江口市、竹山县、茅箭区、郧阳区、张湾区、郧西县、竹溪县)

专题:市场缩量分化A股热点轮动或将延续

  在股权融资遇冷的背景下,并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过,从目前已披露年报的25家上市券商对比来看,这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。

  数据显示,以财务顾问业务净收入为口径,上述25家券商中有11家实现正增长,增幅最高达53%;有14家则出现了下滑,最高降幅达61%。整体而言,行业集中度进一步抬升,前八强券商分去了多数“蛋糕”。

  财务顾问业务净收入整体同比下滑

  2024年,并购重组市场持续升温,全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家,同比增加9.80%,近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。

  不过,由于受国内外复杂经济形势的影响,以及并购交易本身相对复杂漫长,实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。以A股市场为例,根据Wind数据,重大资产重组交易的完成规模为812.41亿元,同比下降76%。

  对于投行来说,开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示,上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元,较2023年仅下降2%,但具体到各家券商,分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑,另外11家券商则实现正增长。

  具体来看,财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中,除了国泰海通微降1%、国元证券下滑6%,其余券商的降幅均在10%以上。

  在财务顾问业务净收入实现正增长的11家券商中,广发证券以53%的增幅居首,首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外,南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。

  由于财务顾问业务净收入还囊括其他咨询服务的收入,因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如,首创证券发布的2024年年报显示,该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。

  前八强券商抢走更多“蛋糕”

  从绝对值来看,仅有8家券商的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口,除浙商证券外,其余均为大型券商。

  财务顾问业务净收入居首的是中金公司,为9.16亿元,中信证券以5.64亿元次之。而位居二者之后的券商,分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。

  另外,财务顾问业务净收入在5000万元~1亿元之间的券商有6家,分别是中泰证券、东方证券、东兴证券、国联民生、广发证券、南京证券,其余11家券商的这一指标均在5000万元以下。

  整体上看,财务顾问业务净收入榜单前八的券商,净收入总和占比达到79%,较上年增加了4个百分点。由于目前除国信证券外,大型券商的年报已悉数披露完毕,因此不难看出,财务顾问业务市场的多数“蛋糕”实际上已被大型券商分走。

  与此同时,统计数据还显示,即使行业集中度已较高,但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中,中金公司具有明显领先优势,中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下,财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。

  值得一提的是,多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示,自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看,并购重组财务顾问业务净收入(含境内、境外)前三强依次是中金公司(4.18亿元)、中信证券(2.72亿元)、华泰证券(0.48亿元);如果从财务顾问参与并购事件的规模来看,以并购交易完成日为统计口径,前三强则依次是中信证券、中金公司、中信建投。

  并购重组活跃度有望持续提升

  证券时报记者进一步统计数据发现,因财务顾问业务收入增长,部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。

  比如中金公司,该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅,已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中,这一降幅是最小的,这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示,中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%,较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此,财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。

  展望未来,多家机构研判,并购重组市场的活跃度有望持续提升,投行业务将迎来长期高质量发展。

  近日,普华永道发布的报告认为,得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施,以及中国资本对海外投资需求的增长,尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求,预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。

  多家券商也在2024年年报中强调,将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称,将服务科技型企业整合升级,积极拓展新兴产业并购业务领域,加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作,充分挖掘上市公司客户资源,支持产业整合,赋能客户产业转型升级。

  (文章来源:证券时报)

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