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白银市(白银区、会宁县、平川区、靖远县、景泰县)

淮安市(淮安区、清江浦区、金湖县、淮阴区、洪泽区、盱眙县、涟水县)

兰州市(七里河区、皋兰县、永登县、红古区、榆中县、城关区、安宁区、西固区)

廊坊市(大城县、三河市、霸州市、香河县、广阳区、永清县、固安县、安次区、文安县、大厂回族自治县)  恩施土家族苗族自治州(咸丰县、恩施市、鹤峰县、巴东县、利川市、建始县、宣恩县、来凤县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

上饶市(广丰区、德兴市、广信区、万年县、横峰县、余干县、玉山县、铅山县、信州区、鄱阳县、弋阳县、婺源县)

宿州市(灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县、萧县)遵义市(道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、红花岗区、凤冈县、绥阳县、余庆县、正安县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、赤水市、仁怀市、桐梓县、播州区)

佳木斯市(抚远市、汤原县、桦川县、同江市、前进区、富锦市、向阳区、东风区、郊区、桦南县)  凉山彝族自治州(布拖县、普格县、冕宁县、昭觉县、宁南县、喜德县、美姑县、会东县、雷波县、金阳县、甘洛县、盐源县、会理市、西昌市、德昌县、越西县、木里藏族自治县)

梅州市(五华县、梅江区、平远县、丰顺县、蕉岭县、兴宁市、梅县区、大埔县)

邯郸市(永年区、成安县、武安市、馆陶县、大名县、丛台区、邱县、魏县、临漳县、肥乡区、曲周县、鸡泽县、涉县、邯山区、广平县、磁县、峰峰矿区、复兴区)

营口市(大石桥市、站前区、西市区、老边区、鲅鱼圈区、盖州市)

咸阳市(礼泉县、淳化县、秦都区、旬邑县、乾县、杨陵区、彬州市、泾阳县、渭城区、长武县、永寿县、武功县、三原县、兴平市)

玉溪市(江川区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、通海县、红塔区)

林芝市(巴宜区、察隅县、墨脱县、米林市、波密县、朗县、工布江达县)

开封市(兰考县、顺河回族区、龙亭区、祥符区、尉氏县、禹王台区、杞县、通许县、鼓楼区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

徐州市(泉山区、沛县、鼓楼区、新沂市、云龙区、铜山区、邳州市、丰县、贾汪区、睢宁县)

固原市(西吉县、隆德县、原州区、彭阳县、泾源县)

鹤岗市(绥滨县、南山区、兴山区、兴安区、工农区、向阳区、东山区、萝北县)

昆明市(安宁市、嵩明县、石林彝族自治县、东川区、五华区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、宜良县、西山区、富民县、盘龙区、晋宁区)

石河子市(北屯市、双河市、图木舒克市、铁门关市、胡杨河市、昆玉市、可克达拉市、五家渠市、白杨市、阿拉尔市、新星市)

商丘市(睢阳区、虞城县、宁陵县、永城市、睢县、夏邑县、梁园区、柘城县、民权县)

嘉兴市(海宁市、海盐县、平湖市、桐乡市、南湖区、秀洲区、嘉善县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、米东区、新市区、水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区)

漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、召陵区、舞阳县)

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沈阳市(法库县、和平区、大东区、于洪区、沈北新区、铁西区、沈河区、皇姑区、新民市、浑南区、辽中区、苏家屯区、康平县)

株洲市(渌口区、芦淞区、石峰区、天元区、炎陵县、茶陵县、醴陵市、荷塘区、攸县)

焦作市(中站区、沁阳市、孟州市、博爱县、解放区、马村区、温县、武陟县、山阳区、修武县)

新疆维吾尔自治区  珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

泉州市(德化县、南安市、金门县、永春县、安溪县、泉港区、洛江区、晋江市、丰泽区、鲤城区、惠安县、石狮市)

淮南市(凤台县、寿县、田家庵区、潘集区、大通区、八公山区、谢家集区)

湘潭市(湘乡市、韶山市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)西安市(雁塔区、阎良区、碑林区、莲湖区、未央区、新城区、鄠邑区、周至县、长安区、灞桥区、临潼区、蓝田县、高陵区)

昌都市(类乌齐县、察雅县、芒康县、八宿县、江达县、洛隆县、左贡县、贡觉县、丁青县、卡若区、边坝县)  威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

崇左市(宁明县、大新县、天等县、扶绥县、凭祥市、江州区、龙州县)

绍兴市(越城区、上虞区、柯桥区、嵊州市、诸暨市、新昌县)五指山市(文昌市、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、定安县、琼海市、东方市、琼中黎族苗族自治县、万宁市、临高县、屯昌县)

安康市(宁陕县、平利县、镇坪县、石泉县、汉滨区、白河县、汉阴县、岚皋县、紫阳县、旬阳市)

大庆市(龙凤区、萨尔图区、肇源县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、红岗区、肇州县、林甸县)

广元市(旺苍县、苍溪县、剑阁县、昭化区、朝天区、利州区、青川县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、镶黄旗、锡林浩特市、正蓝旗、苏尼特左旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、多伦县)

济源市

萍乡市(芦溪县、上栗县、莲花县、湘东区、安源区)

商洛市(洛南县、商州区、镇安县、柞水县、丹凤县、山阳县、商南县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

绵阳市(涪城区、盐亭县、安州区、北川羌族自治县、游仙区、梓潼县、三台县、平武县、江油市)

郑州市(中牟县、登封市、惠济区、金水区、二七区、新郑市、上街区、中原区、巩义市、荥阳市、管城回族区、新密市)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、奈曼旗)

鸡西市(虎林市、滴道区、鸡东县、城子河区、梨树区、密山市、恒山区、麻山区、鸡冠区)

秦皇岛市(山海关区、海港区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、北戴河区、卢龙县)

滁州市(明光市、南谯区、定远县、凤阳县、来安县、琅琊区、全椒县、天长市)

张家口市(赤城县、桥东区、桥西区、崇礼区、涿鹿县、康保县、尚义县、下花园区、阳原县、万全区、怀安县、沽源县、蔚县、怀来县、宣化区、张北县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金