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资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

昌都市(贡觉县、边坝县、八宿县、江达县、芒康县、类乌齐县、察雅县、丁青县、洛隆县、卡若区、左贡县)

吉林市(昌邑区、船营区、蛟河市、龙潭区、磐石市、桦甸市、舒兰市、永吉县、丰满区)  揭阳市(揭东区、揭西县、榕城区、普宁市、惠来县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

百色市(平果市、西林县、田阳区、乐业县、凌云县、靖西市、田林县、那坡县、田东县、隆林各族自治县、右江区、德保县)

大庆市(龙凤区、萨尔图区、大同区、林甸县、肇源县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇州县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)  鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、茂县、黑水县、小金县、壤塘县、红原县、汶川县、若尔盖县、松潘县、金川县、九寨沟县、马尔康市、理县)

淮南市(八公山区、大通区、田家庵区、潘集区、寿县、凤台县、谢家集区)

白银市(平川区、白银区、会宁县、靖远县、景泰县)

三门峡市(渑池县、灵宝市、湖滨区、义马市、陕州区、卢氏县)

常德市(临澧县、澧县、桃源县、石门县、津市市、武陵区、鼎城区、汉寿县、安乡县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

嘉峪关市

邵阳市(新宁县、大祥区、隆回县、绥宁县、北塔区、双清区、城步苗族自治县、新邵县、武冈市、洞口县、邵阳县、邵东市)

安阳市(滑县、内黄县、汤阴县、龙安区、林州市、安阳县、文峰区、北关区、殷都区)

金华市(兰溪市、东阳市、婺城区、永康市、金东区、浦江县、义乌市、磐安县、武义县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

福州市(马尾区、平潭县、长乐区、闽清县、福清市、闽侯县、晋安区、仓山区、连江县、鼓楼区、台江区、永泰县、罗源县)

咸阳市(渭城区、礼泉县、三原县、武功县、彬州市、乾县、旬邑县、杨陵区、秦都区、泾阳县、长武县、永寿县、淳化县、兴平市)

宁德市(福鼎市、霞浦县、寿宁县、福安市、古田县、蕉城区、柘荣县、周宁县、屏南县)

果洛藏族自治州(久治县、甘德县、玛沁县、玛多县、班玛县、达日县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、龙山县、永顺县、花垣县、古丈县、吉首市、泸溪县)

巴中市(恩阳区、通江县、平昌县、南江县、巴州区)

金昌市(金川区、永昌县)

商丘市(柘城县、民权县、睢县、虞城县、宁陵县、睢阳区、梁园区、永城市、夏邑县)

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达州市(万源市、渠县、宣汉县、通川区、大竹县、开江县、达川区)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、通城县、咸安区、通山县)

南阳市(宛城区、镇平县、淅川县、唐河县、新野县、桐柏县、内乡县、西峡县、社旗县、南召县、邓州市、卧龙区、方城县)

眉山市(东坡区、彭山区、丹棱县、青神县、洪雅县、仁寿县)  沈阳市(沈北新区、皇姑区、和平区、铁西区、浑南区、法库县、辽中区、大东区、沈河区、苏家屯区、于洪区、康平县、新民市)

佳木斯市(抚远市、桦川县、汤原县、桦南县、东风区、郊区、向阳区、同江市、前进区、富锦市)

韶关市(仁化县、曲江区、武江区、南雄市、始兴县、新丰县、翁源县、乐昌市、乳源瑶族自治县、浈江区)

澳门特别行政区怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

曲靖市(陆良县、马龙区、罗平县、师宗县、麒麟区、沾益区、会泽县、宣威市、富源县)  岳阳市(临湘市、岳阳楼区、君山区、平江县、岳阳县、湘阴县、云溪区、华容县、汨罗市)

泰安市(泰山区、新泰市、东平县、岱岳区、肥城市、宁阳县)

蚌埠市(禹会区、固镇县、蚌山区、五河县、怀远县、龙子湖区、淮上区)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、弥勒市、绿春县、泸西县、屏边苗族自治县、蒙自市、元阳县、红河县、开远市、河口瑶族自治县)焦作市(解放区、孟州市、修武县、沁阳市、温县、山阳区、中站区、武陟县、博爱县、马村区)

赣州市(宁都县、瑞金市、于都县、大余县、章贡区、石城县、安远县、定南县、龙南市、上犹县、南康区、崇义县、兴国县、寻乌县、会昌县、信丰县、赣县区、全南县)

中山市

营口市(站前区、老边区、西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市)

渭南市(临渭区、华阴市、蒲城县、白水县、澄城县、合阳县、大荔县、潼关县、华州区、富平县、韩城市)

烟台市(招远市、栖霞市、莱山区、海阳市、蓬莱区、莱州市、福山区、牟平区、龙口市、芝罘区、莱阳市)

阿勒泰地区(布尔津县、福海县、富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县)

东营市(河口区、垦利区、利津县、广饶县、东营区)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县、凌源市、龙城区、北票市)

九江市(德安县、共青城市、濂溪区、柴桑区、武宁县、都昌县、永修县、庐山市、修水县、浔阳区、瑞昌市、彭泽县、湖口县)

合肥市(庐阳区、长丰县、巢湖市、肥东县、肥西县、蜀山区、庐江县、瑶海区、包河区)

荆门市(沙洋县、京山市、东宝区、钟祥市、掇刀区)

肇庆市(高要区、端州区、德庆县、怀集县、封开县、广宁县、四会市、鼎湖区)

杭州市(建德市、淳安县、富阳区、拱墅区、临平区、桐庐县、临安区、余杭区、钱塘区、萧山区、上城区、滨江区、西湖区)

上海市(浦东新区、闵行区、金山区、徐汇区、宝山区、嘉定区、长宁区、奉贤区、杨浦区、黄浦区、崇明区、普陀区、松江区、静安区、虹口区、青浦区)

深圳市(坪山区、南山区、龙岗区、宝安区、龙华区、福田区、盐田区、光明区、罗湖区)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。