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益阳市(桃江县、资阳区、沅江市、安化县、赫山区、南县)

铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

厦门市(集美区、湖里区、海沧区、思明区、同安区、翔安区)

白山市(浑江区、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县)  邯郸市(鸡泽县、丛台区、涉县、武安市、大名县、邱县、邯山区、磁县、临漳县、复兴区、广平县、馆陶县、永年区、曲周县、成安县、魏县、峰峰矿区、肥乡区)

泉州市(永春县、泉港区、丰泽区、洛江区、安溪县、德化县、南安市、石狮市、晋江市、金门县、惠安县、鲤城区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

宁夏回族自治区

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)  定西市(临洮县、通渭县、陇西县、漳县、岷县、渭源县、安定区)

抚顺市(东洲区、抚顺县、新抚区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县、望花区)

防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、镜湖区、南陵县、湾沚区、无为市、弋江区)

宜宾市(叙州区、高县、长宁县、筠连县、屏山县、南溪区、兴文县、江安县、珙县、翠屏区)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)

烟台市(海阳市、福山区、莱阳市、蓬莱区、龙口市、栖霞市、莱州市、芝罘区、牟平区、招远市、莱山区)

常州市(天宁区、钟楼区、新北区、金坛区、溧阳市、武进区)

眉山市(仁寿县、青神县、丹棱县、彭山区、洪雅县、东坡区)

石家庄市(裕华区、赵县、灵寿县、无极县、桥西区、晋州市、行唐县、长安区、藁城区、平山县、赞皇县、高邑县、新乐市、元氏县、井陉县、栾城区、正定县、鹿泉区、新华区、深泽县、辛集市、井陉矿区)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

绵阳市(游仙区、平武县、涪城区、盐亭县、梓潼县、北川羌族自治县、三台县、安州区、江油市)

松原市(长岭县、乾安县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

岳阳市(临湘市、岳阳县、华容县、岳阳楼区、汨罗市、平江县、云溪区、君山区、湘阴县)

德阳市(中江县、罗江区、旌阳区、绵竹市、什邡市、广汉市)

长治市(黎城县、长子县、武乡县、潞城区、上党区、屯留区、潞州区、沁县、平顺县、壶关县、襄垣县、沁源县)

茂名市(化州市、茂南区、电白区、信宜市、高州市)

达州市(渠县、通川区、万源市、开江县、大竹县、达川区、宣汉县)

佛山市(南海区、高明区、三水区、禅城区、顺德区)

凉山彝族自治州(布拖县、雷波县、越西县、木里藏族自治县、盐源县、喜德县、宁南县、冕宁县、昭觉县、会理市、美姑县、金阳县、会东县、甘洛县、德昌县、普格县、西昌市)

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宝鸡市(千阳县、金台区、陇县、凤翔区、渭滨区、扶风县、太白县、凤县、岐山县、麟游县、眉县、陈仓区)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

宣城市(绩溪县、泾县、旌德县、宁国市、郎溪县、宣州区、广德市)

唐山市(滦州市、迁安市、滦南县、路南区、开平区、乐亭县、丰南区、路北区、遵化市、曹妃甸区、古冶区、玉田县、丰润区、迁西县)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

扬州市(邗江区、江都区、高邮市、广陵区、仪征市、宝应县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、龙山县、永顺县、古丈县、吉首市、花垣县、泸溪县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)漳州市(华安县、芗城区、龙海区、长泰区、平和县、诏安县、南靖县、东山县、漳浦县、云霄县、龙文区)

徐州市(贾汪区、云龙区、铜山区、沛县、丰县、新沂市、睢宁县、泉山区、鼓楼区、邳州市)  文山壮族苗族自治州(西畴县、富宁县、广南县、丘北县、马关县、麻栗坡县、砚山县、文山市)

龙岩市(长汀县、连城县、武平县、漳平市、新罗区、永定区、上杭县)

揭阳市(揭西县、榕城区、惠来县、揭东区、普宁市)

阜阳市(太和县、阜南县、颍泉区、颍上县、界首市、颍东区、颍州区、临泉县)赣州市(南康区、定南县、于都县、崇义县、瑞金市、赣县区、寻乌县、兴国县、全南县、龙南市、上犹县、安远县、宁都县、石城县、信丰县、章贡区、会昌县、大余县)

马鞍山市(当涂县、和县、花山区、博望区、雨山区、含山县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、瑞丽市、盈江县、芒市)

乐山市(犍为县、金口河区、夹江县、五通桥区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、井研县、沙湾区、峨眉山市、沐川县、市中区)

呼和浩特市(赛罕区、托克托县、土默特左旗、和林格尔县、回民区、新城区、玉泉区、武川县、清水河县)

洛阳市(汝阳县、栾川县、伊川县、西工区、偃师区、老城区、宜阳县、嵩县、新安县、洛宁县、涧西区、孟津区、洛龙区、瀍河回族区)

南宁市(横州市、兴宁区、武鸣区、宾阳县、西乡塘区、上林县、良庆区、青秀区、邕宁区、马山县、江南区、隆安县)

晋城市(阳城县、陵川县、沁水县、泽州县、高平市、城区)

来宾市(武宣县、兴宾区、忻城县、合山市、象州县、金秀瑶族自治县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、福海县、吉木乃县、青河县)

汉中市(宁强县、略阳县、留坝县、南郑区、佛坪县、勉县、镇巴县、城固县、洋县、汉台区、西乡县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、宣恩县、巴东县、利川市、恩施市、建始县、咸丰县、来凤县)

株洲市(石峰区、天元区、荷塘区、茶陵县、渌口区、芦淞区、醴陵市、攸县、炎陵县)

襄阳市(南漳县、襄城区、宜城市、襄州区、保康县、樊城区、枣阳市、老河口市、谷城县)

黄石市(下陆区、阳新县、大冶市、铁山区、西塞山区、黄石港区)

菏泽市(曹县、郓城县、巨野县、东明县、鄄城县、单县、牡丹区、定陶区、成武县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。