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菏泽市(成武县、巨野县、鄄城县、牡丹区、东明县、定陶区、曹县、郓城县、单县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

孝感市(孝昌县、应城市、安陆市、孝南区、汉川市、大悟县、云梦县)  林芝市(工布江达县、墨脱县、朗县、察隅县、巴宜区、米林市、波密县)

哈尔滨市(方正县、道里区、宾县、呼兰区、延寿县、五常市、双城区、平房区、松北区、依兰县、道外区、香坊区、木兰县、尚志市、巴彦县、阿城区、南岗区、通河县)

南平市(建阳区、邵武市、建瓯市、武夷山市、顺昌县、浦城县、松溪县、光泽县、政和县、延平区)

武汉市(江汉区、汉阳区、青山区、黄陂区、蔡甸区、硚口区、江夏区、洪山区、东西湖区、武昌区、新洲区、汉南区、江岸区)

呼伦贝尔市(海拉尔区、新巴尔虎左旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、根河市、陈巴尔虎旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、扎兰屯市、满洲里市)  乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区、米东区、新市区)

厦门市(集美区、海沧区、湖里区、思明区、同安区、翔安区)

柳州市(柳北区、融水苗族自治县、融安县、城中区、柳南区、三江侗族自治县、柳江区、柳城县、鹿寨县、鱼峰区)

曲靖市(麒麟区、师宗县、会泽县、富源县、罗平县、陆良县、宣威市、沾益区、马龙区)

马鞍山市(雨山区、博望区、当涂县、和县、含山县、花山区)

沈阳市(新民市、法库县、于洪区、康平县、和平区、皇姑区、沈北新区、铁西区、苏家屯区、浑南区、辽中区、沈河区、大东区)

岳阳市(云溪区、湘阴县、岳阳楼区、华容县、平江县、临湘市、岳阳县、君山区、汨罗市)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

连云港市(连云区、灌南县、灌云县、赣榆区、东海县、海州区)

白城市(洮南市、大安市、通榆县、洮北区、镇赉县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、富宁县、西畴县、马关县、砚山县、文山市、广南县、丘北县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、金川县、汶川县、黑水县、理县、壤塘县、马尔康市、茂县、若尔盖县、红原县、九寨沟县、阿坝县、松潘县)

白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、浑江区、抚松县、靖宇县)

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来宾市(兴宾区、象州县、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县)

中山市

白银市(景泰县、白银区、会宁县、平川区、靖远县)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

江门市(新会区、台山市、鹤山市、恩平市、江海区、开平市、蓬江区)

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福州市(仓山区、鼓楼区、连江县、长乐区、罗源县、福清市、平潭县、晋安区、永泰县、闽侯县、台江区、马尾区、闽清县)

百色市(乐业县、凌云县、田东县、隆林各族自治县、德保县、西林县、田林县、靖西市、右江区、田阳区、平果市、那坡县)

黄石市(铁山区、西塞山区、黄石港区、阳新县、下陆区、大冶市)

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烟台市(龙口市、海阳市、芝罘区、莱山区、莱州市、福山区、蓬莱区、招远市、牟平区、莱阳市、栖霞市)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、商都县、集宁区、丰镇市、化德县、四子王旗、卓资县、兴和县、凉城县)

濮阳市(台前县、南乐县、濮阳县、范县、清丰县、华龙区)漯河市(临颍县、召陵区、郾城区、源汇区、舞阳县)

南充市(仪陇县、高坪区、嘉陵区、西充县、南部县、营山县、顺庆区、阆中市、蓬安县)  秦皇岛市(卢龙县、山海关区、海港区、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县、北戴河区)

金昌市(金川区、永昌县)

常德市(石门县、汉寿县、鼎城区、安乡县、桃源县、澧县、津市市、武陵区、临澧县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

石家庄市(元氏县、鹿泉区、高邑县、藁城区、晋州市、桥西区、辛集市、新华区、无极县、裕华区、井陉矿区、赵县、井陉县、赞皇县、栾城区、深泽县、正定县、平山县、灵寿县、行唐县、长安区、新乐市)

无锡市(惠山区、梁溪区、锡山区、滨湖区、宜兴市、新吴区、江阴市)

安庆市(迎江区、太湖县、岳西县、宜秀区、望江县、怀宁县、潜山市、桐城市、大观区、宿松县)

自贡市(荣县、沿滩区、大安区、贡井区、富顺县、自流井区)

青岛市(即墨区、莱西市、胶州市、平度市、市南区、黄岛区、崂山区、城阳区、市北区、李沧区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县、新邱区、细河区、清河门区、太平区)

东莞市

陇南市(西和县、武都区、宕昌县、徽县、康县、成县、礼县、文县、两当县)

雅安市(芦山县、荥经县、名山区、石棉县、宝兴县、雨城区、汉源县、天全县)

泰州市(兴化市、高港区、泰兴市、姜堰区、海陵区、靖江市)

广安市(邻水县、武胜县、华蓥市、岳池县、前锋区、广安区)

衢州市(常山县、龙游县、柯城区、开化县、衢江区、江山市)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

宁德市(古田县、霞浦县、福鼎市、蕉城区、屏南县、寿宁县、周宁县、福安市、柘荣县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。