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巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和静县、若羌县、博湖县、尉犁县、且末县、轮台县、库尔勒市、和硕县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、瑞丽市、梁河县)

柳州市(柳北区、柳城县、鹿寨县、三江侗族自治县、柳南区、柳江区、融安县、鱼峰区、融水苗族自治县、城中区)

邵阳市(隆回县、双清区、新宁县、洞口县、武冈市、邵阳县、新邵县、绥宁县、城步苗族自治县、大祥区、邵东市、北塔区)  福州市(闽侯县、仓山区、长乐区、罗源县、永泰县、连江县、台江区、鼓楼区、马尾区、闽清县、晋安区、福清市、平潭县)

日喀则市(吉隆县、聂拉木县、昂仁县、定结县、江孜县、白朗县、萨嘎县、定日县、仁布县、南木林县、萨迦县、桑珠孜区、岗巴县、谢通门县、仲巴县、亚东县、康马县、拉孜县)

兰州市(安宁区、城关区、永登县、皋兰县、榆中县、七里河区、红古区、西固区)

长沙市(宁乡市、雨花区、浏阳市、长沙县、望城区、芙蓉区、开福区、天心区、岳麓区)

昌都市(类乌齐县、贡觉县、八宿县、洛隆县、卡若区、察雅县、江达县、芒康县、左贡县、丁青县、边坝县)  怀化市(通道侗族自治县、辰溪县、溆浦县、麻阳苗族自治县、会同县、沅陵县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、洪江市)

张掖市(民乐县、甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县)

湛江市(吴川市、雷州市、麻章区、霞山区、遂溪县、廉江市、坡头区、徐闻县、赤坎区)

葫芦岛市(兴城市、连山区、龙港区、南票区、绥中县、建昌县)

营口市(大石桥市、西市区、站前区、鲅鱼圈区、老边区、盖州市)

哈尔滨市(平房区、五常市、依兰县、木兰县、宾县、通河县、呼兰区、延寿县、道外区、双城区、南岗区、香坊区、阿城区、方正县、松北区、巴彦县、尚志市、道里区)

庆阳市(华池县、环县、镇原县、正宁县、西峰区、庆城县、宁县、合水县)

松原市(长岭县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

五指山市(澄迈县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、定安县、昌江黎族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县、琼海市、临高县、乐东黎族自治县、东方市、万宁市、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县)

毕节市(纳雍县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市、织金县、七星关区、金沙县)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

青岛市(平度市、胶州市、市南区、市北区、城阳区、莱西市、李沧区、即墨区、黄岛区、崂山区)

双鸭山市(饶河县、四方台区、尖山区、宝清县、宝山区、友谊县、岭东区、集贤县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、安龙县、贞丰县、晴隆县、册亨县、普安县、望谟县、兴义市)

牡丹江市(东安区、林口县、宁安市、西安区、穆棱市、海林市、爱民区、绥芬河市、阳明区、东宁市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

三明市(将乐县、大田县、清流县、宁化县、尤溪县、三元区、沙县区、明溪县、永安市、建宁县、泰宁县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

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榆林市(府谷县、绥德县、神木市、靖边县、吴堡县、佳县、子洲县、横山区、定边县、米脂县、榆阳区、清涧县)

沈阳市(皇姑区、辽中区、大东区、苏家屯区、浑南区、铁西区、于洪区、和平区、沈河区、沈北新区、新民市、康平县、法库县)

三门峡市(灵宝市、湖滨区、陕州区、义马市、卢氏县、渑池县)

惠州市(惠城区、博罗县、惠东县、龙门县、惠阳区)  梅州市(梅江区、兴宁市、平远县、五华县、丰顺县、大埔县、蕉岭县、梅县区)

晋中市(昔阳县、寿阳县、和顺县、介休市、榆社县、左权县、平遥县、祁县、太谷区、灵石县、榆次区)

安顺市(平坝区、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

娄底市(新化县、涟源市、娄星区、双峰县、冷水江市)安庆市(怀宁县、宜秀区、望江县、潜山市、太湖县、大观区、迎江区、宿松县、岳西县、桐城市)

长春市(榆树市、农安县、绿园区、南关区、公主岭市、九台区、宽城区、德惠市、二道区、朝阳区、双阳区)  呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、满洲里市、扎赉诺尔区、牙克石市、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、阿荣旗、新巴尔虎右旗)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、瓜州县、肃州区)

佳木斯市(向阳区、桦川县、同江市、东风区、郊区、桦南县、前进区、富锦市、汤原县、抚远市)乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

咸宁市(赤壁市、通山县、崇阳县、咸安区、嘉鱼县、通城县)

漳州市(东山县、长泰区、南靖县、龙文区、平和县、芗城区、漳浦县、诏安县、云霄县、龙海区、华安县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

澳门特别行政区

丹东市(振兴区、元宝区、凤城市、振安区、宽甸满族自治县、东港市)

玉林市(玉州区、陆川县、博白县、容县、北流市、兴业县、福绵区)

衢州市(江山市、常山县、衢江区、柯城区、龙游县、开化县)

本溪市(桓仁满族自治县、平山区、明山区、南芬区、溪湖区、本溪满族自治县)

梧州市(万秀区、苍梧县、蒙山县、龙圩区、藤县、长洲区、岑溪市)

鸡西市(城子河区、密山市、恒山区、虎林市、鸡冠区、鸡东县、滴道区、梨树区、麻山区)

四平市(铁西区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁东区)

绵阳市(北川羌族自治县、平武县、安州区、梓潼县、江油市、盐亭县、游仙区、三台县、涪城区)

锦州市(太和区、古塔区、北镇市、凌海市、黑山县、凌河区、义县)

宣城市(泾县、宁国市、广德市、绩溪县、郎溪县、宣州区、旌德县)

苏州市(吴中区、昆山市、太仓市、姑苏区、相城区、虎丘区、吴江区、张家港市、常熟市)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）