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青岛市(平度市、李沧区、崂山区、市南区、市北区、黄岛区、胶州市、莱西市、城阳区、即墨区)

雅安市(名山区、汉源县、荥经县、宝兴县、芦山县、天全县、石棉县、雨城区)

汉中市(勉县、城固县、略阳县、汉台区、佛坪县、镇巴县、南郑区、留坝县、宁强县、洋县、西乡县)

重庆市(秀山土家族苗族自治县、綦江区、大渡口区、奉节县、云阳县、巫山县、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、大足区、永川区、忠县、石柱土家族自治县、巫溪县、江北区、北碚区、潼南区、垫江县、南川区、彭水苗族土家族自治县、渝中区、铜梁区、武隆区、开州区、梁平区、璧山区、涪陵区、合川区、长寿区、南岸区、江津区、荣昌区、渝北区、黔江区、万州区、巴南区、九龙坡区、丰都县、城口县)  襄阳市(保康县、南漳县、枣阳市、宜城市、襄城区、老河口市、樊城区、襄州区、谷城县)

大同市(云州区、灵丘县、阳高县、新荣区、云冈区、广灵县、浑源县、平城区、左云县、天镇县)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、高台县、山丹县)常德市(澧县、武陵区、临澧县、石门县、安乡县、汉寿县、桃源县、津市市、鼎城区)

信阳市(罗山县、潢川县、平桥区、息县、淮滨县、固始县、商城县、光山县、浉河区、新县)  汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

莆田市(涵江区、荔城区、仙游县、秀屿区、城厢区)

茂名市(茂南区、电白区、化州市、高州市、信宜市)

长沙市(宁乡市、望城区、雨花区、浏阳市、开福区、长沙县、岳麓区、天心区、芙蓉区)

清远市(阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市、清新区、连山壮族瑶族自治县、英德市、清城区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

东莞市

临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、永德县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、凤庆县、沧源佤族自治县)

十堰市(丹江口市、房县、郧西县、竹溪县、茅箭区、竹山县、张湾区、郧阳区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

马鞍山市(雨山区、含山县、花山区、当涂县、博望区、和县)

宣城市(旌德县、广德市、泾县、绩溪县、宁国市、郎溪县、宣州区)

广西壮族自治区

宜宾市(高县、长宁县、江安县、筠连县、兴文县、翠屏区、珙县、南溪区、叙州区、屏山县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

渭南市(澄城县、蒲城县、韩城市、白水县、富平县、临渭区、华阴市、潼关县、华州区、合阳县、大荔县)

新余市(分宜县、渝水区)

厦门市(翔安区、思明区、海沧区、同安区、湖里区、集美区)

上海市(长宁区、宝山区、普陀区、金山区、徐汇区、崇明区、杨浦区、虹口区、闵行区、奉贤区、浦东新区、黄浦区、松江区、青浦区、嘉定区、静安区)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、开鲁县、科尔沁区、奈曼旗、霍林郭勒市)

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西宁市(城西区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区、城北区、城东区)

济南市(平阴县、历城区、天桥区、济阳区、槐荫区、市中区、历下区、商河县、长清区、章丘区、钢城区、莱芜区)

天水市(甘谷县、秦州区、麦积区、武山县、张家川回族自治县、清水县、秦安县)

银川市(金凤区、兴庆区、灵武市、永宁县、贺兰县、西夏区)  海南藏族自治州(共和县、兴海县、同德县、贵德县、贵南县)

枣庄市(台儿庄区、峄城区、山亭区、滕州市、薛城区、市中区)

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗洪县、泗阳县、沭阳县)

武汉市(洪山区、武昌区、江汉区、汉阳区、汉南区、江夏区、江岸区、新洲区、硚口区、东西湖区、青山区、蔡甸区、黄陂区)张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗)  黄山市(黄山区、歙县、休宁县、祁门县、徽州区、黟县、屯溪区)

阿勒泰地区(青河县、福海县、吉木乃县、布尔津县、哈巴河县、阿勒泰市、富蕴县)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县)

西藏自治区攀枝花市(仁和区、盐边县、东区、西区、米易县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、易门县、通海县、红塔区、新平彝族傣族自治县、澄江市、江川区)

洛阳市(新安县、洛宁县、宜阳县、伊川县、孟津区、嵩县、栾川县、涧西区、瀍河回族区、汝阳县、老城区、西工区、洛龙区、偃师区)

六安市(舒城县、裕安区、叶集区、霍邱县、霍山县、金寨县、金安区)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

西安市(长安区、莲湖区、蓝田县、未央区、高陵区、临潼区、阎良区、周至县、雁塔区、鄠邑区、灞桥区、碑林区、新城区)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、正安县、湄潭县、桐梓县、赤水市、播州区、红花岗区、绥阳县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、习水县、余庆县)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、山海关区、卢龙县、海港区、青龙满族自治县、昌黎县)

贵阳市(开阳县、清镇市、修文县、南明区、乌当区、花溪区、白云区、息烽县、观山湖区、云岩区)

中山市

阿里地区(普兰县、札达县、革吉县、噶尔县、改则县、措勤县、日土县)

广元市(昭化区、旺苍县、苍溪县、朝天区、青川县、利州区、剑阁县)

塔城地区(塔城市、裕民县、乌苏市、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

赣州市(会昌县、寻乌县、大余县、瑞金市、兴国县、石城县、于都县、南康区、信丰县、龙南市、宁都县、定南县、章贡区、全南县、赣县区、上犹县、崇义县、安远县)

金昌市(永昌县、金川区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、都兰县、天峻县、德令哈市、茫崖市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。