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南昌市(南昌县、进贤县、红谷滩区、新建区、青山湖区、青云谱区、东湖区、西湖区、安义县)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

十堰市(茅箭区、郧阳区、竹溪县、丹江口市、竹山县、房县、张湾区、郧西县)  鄂尔多斯市(达拉特旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克前旗、乌审旗、鄂托克旗、康巴什区、东胜区、伊金霍洛旗)

延边朝鲜族自治州(珲春市、安图县、和龙市、敦化市、龙井市、延吉市、图们市、汪清县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、贵定县、平塘县、都匀市、福泉市、罗甸县、荔波县、瓮安县、惠水县、三都水族自治县、龙里县、长顺县)

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阜阳市(颍州区、太和县、颍东区、颍上县、阜南县、临泉县、颍泉区、界首市)  阿勒泰地区(福海县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、青河县、富蕴县、哈巴河县)

许昌市(襄城县、魏都区、建安区、鄢陵县、长葛市、禹州市)

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郴州市(永兴县、安仁县、桂东县、宜章县、汝城县、资兴市、临武县、苏仙区、桂阳县、嘉禾县、北湖区)

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德州市(齐河县、平原县、武城县、德城区、庆云县、宁津县、陵城区、乐陵市、临邑县、夏津县、禹城市)

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绍兴市(越城区、新昌县、柯桥区、上虞区、诸暨市、嵊州市)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、玛多县、班玛县、玛沁县、甘德县)

马鞍山市(和县、当涂县、花山区、含山县、博望区、雨山区)

呼伦贝尔市(海拉尔区、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、根河市、扎赉诺尔区、阿荣旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、牙克石市、额尔古纳市)  迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

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咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通山县、通城县、咸安区)

昭通市(永善县、昭阳区、水富市、彝良县、威信县、巧家县、绥江县、盐津县、大关县、鲁甸县、镇雄县)海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县)  乐山市(沙湾区、夹江县、五通桥区、金口河区、井研县、峨边彝族自治县、市中区、峨眉山市、犍为县、马边彝族自治县、沐川县)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、共和县、贵德县、同德县)

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仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

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五指山市(昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、东方市、定安县、澄迈县、文昌市、屯昌县、临高县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、琼海市、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)

松原市(宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)

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乌鲁木齐市(达坂城区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、水磨沟区、米东区、新市区、天山区、头屯河区)

清远市(连州市、清新区、阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县、清城区、连山壮族瑶族自治县、英德市)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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