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博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

苏州市(常熟市、吴中区、张家港市、太仓市、相城区、昆山市、姑苏区、虎丘区、吴江区)

黄山市(徽州区、屯溪区、黟县、歙县、祁门县、黄山区、休宁县)

保定市(涞源县、满城区、高碑店市、曲阳县、涿州市、望都县、顺平县、高阳县、雄县、莲池区、清苑区、易县、定州市、唐县、容城县、竞秀区、定兴县、博野县、徐水区、蠡县、安新县、安国市、阜平县、涞水县)  阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、福海县、富蕴县、哈巴河县、青河县、布尔津县)

河池市(罗城仫佬族自治县、南丹县、凤山县、巴马瑶族自治县、宜州区、东兰县、大化瑶族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、金城江区、都安瑶族自治县)

甘孜藏族自治州(新龙县、丹巴县、炉霍县、石渠县、稻城县、甘孜县、康定市、白玉县、九龙县、德格县、巴塘县、泸定县、雅江县、得荣县、色达县、道孚县、乡城县、理塘县)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、同心县、青铜峡市、利通区)

榆林市(绥德县、子洲县、米脂县、府谷县、横山区、靖边县、榆阳区、吴堡县、佳县、定边县、神木市、清涧县)  台州市(路桥区、三门县、玉环市、黄岩区、仙居县、椒江区、天台县、温岭市、临海市)

宜宾市(珙县、筠连县、叙州区、兴文县、翠屏区、屏山县、南溪区、长宁县、江安县、高县)

白银市(白银区、靖远县、会宁县、平川区、景泰县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、都兰县、茫崖市、乌兰县、格尔木市)

菏泽市(鄄城县、成武县、定陶区、牡丹区、郓城县、单县、巨野县、东明县、曹县)

平顶山市(舞钢市、鲁山县、新华区、宝丰县、叶县、石龙区、湛河区、卫东区、汝州市、郏县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、通海县、红塔区、华宁县、澄江市、江川区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县)

香港特别行政区

丽水市(缙云县、松阳县、云和县、青田县、庆元县、遂昌县、景宁畲族自治县、莲都区、龙泉市)

铁岭市(开原市、银州区、铁岭县、昌图县、西丰县、调兵山市、清河区)

清远市(佛冈县、清城区、阳山县、连州市、连南瑶族自治县、英德市、连山壮族瑶族自治县、清新区)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、屏边苗族自治县、绿春县、红河县、建水县、泸西县、弥勒市、开远市、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、河口瑶族自治县、元阳县)

马鞍山市(花山区、含山县、雨山区、当涂县、博望区、和县)

绵阳市(江油市、梓潼县、盐亭县、平武县、北川羌族自治县、涪城区、游仙区、三台县、安州区)

西宁市(城东区、湟中区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区、城西区)

玉林市(陆川县、北流市、福绵区、兴业县、玉州区、容县、博白县)

呼伦贝尔市(阿荣旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、满洲里市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、根河市、牙克石市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

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渭南市(华阴市、蒲城县、大荔县、韩城市、潼关县、临渭区、白水县、华州区、富平县、合阳县、澄城县)

宁德市(福安市、周宁县、霞浦县、蕉城区、柘荣县、屏南县、古田县、福鼎市、寿宁县)

新余市(分宜县、渝水区)

遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、安居区、射洪市)  齐齐哈尔市(克山县、富裕县、富拉尔基区、铁锋区、龙江县、拜泉县、昂昂溪区、依安县、泰来县、讷河市、碾子山区、龙沙区、克东县、梅里斯达斡尔族区、建华区、甘南县)

漯河市(源汇区、舞阳县、临颍县、郾城区、召陵区)

潍坊市(昌邑市、安丘市、坊子区、寒亭区、寿光市、高密市、诸城市、昌乐县、奎文区、青州市、临朐县、潍城区)

龙岩市(上杭县、武平县、永定区、长汀县、新罗区、漳平市、连城县)梅州市(蕉岭县、五华县、梅县区、兴宁市、平远县、大埔县、梅江区、丰顺县)

毕节市(赫章县、纳雍县、黔西市、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、织金县、七星关区)  永州市(蓝山县、冷水滩区、零陵区、祁阳市、双牌县、新田县、江华瑶族自治县、东安县、江永县、道县、宁远县)

阜阳市(颍泉区、阜南县、颍州区、颍东区、界首市、颍上县、临泉县、太和县)

阿克苏地区(乌什县、新和县、温宿县、沙雅县、库车市、阿克苏市、柯坪县、阿瓦提县、拜城县)

商洛市(商南县、丹凤县、镇安县、柞水县、洛南县、商州区、山阳县)茂名市(化州市、茂南区、高州市、信宜市、电白区)

沈阳市(沈北新区、法库县、浑南区、苏家屯区、铁西区、康平县、皇姑区、于洪区、新民市、大东区、和平区、沈河区、辽中区)

通化市(梅河口市、东昌区、辉南县、柳河县、集安市、二道江区、通化县)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

赣州市(章贡区、宁都县、会昌县、寻乌县、石城县、定南县、龙南市、于都县、兴国县、安远县、赣县区、大余县、南康区、上犹县、崇义县、瑞金市、全南县、信丰县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、恩施市、建始县、宣恩县、咸丰县、巴东县、利川市、鹤峰县)

兰州市(永登县、城关区、红古区、安宁区、西固区、皋兰县、榆中县、七里河区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、新源县、霍尔果斯市、伊宁县、巩留县、奎屯市、霍城县、伊宁市、尼勒克县)

邵阳市(邵阳县、城步苗族自治县、大祥区、北塔区、绥宁县、新宁县、邵东市、洞口县、双清区、武冈市、隆回县、新邵县)

莆田市(荔城区、秀屿区、涵江区、城厢区、仙游县)

大同市(云州区、左云县、新荣区、平城区、灵丘县、天镇县、阳高县、广灵县、云冈区、浑源县)

邯郸市(曲周县、丛台区、涉县、磁县、峰峰矿区、肥乡区、成安县、邯山区、大名县、魏县、复兴区、馆陶县、广平县、邱县、鸡泽县、武安市、永年区、临漳县)

阳泉市(城区、矿区、郊区、平定县、盂县)

镇江市(丹阳市、扬中市、句容市、润州区、京口区、丹徒区)

塔城地区(裕民县、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、托里县、额敏县)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

伊春市(南岔县、嘉荫县、汤旺县、伊美区、丰林县、友好区、铁力市、金林区、大箐山县、乌翠区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。