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绥化市(肇东市、望奎县、海伦市、绥棱县、安达市、明水县、北林区、兰西县、青冈县、庆安县)

益阳市(沅江市、资阳区、赫山区、南县、桃江县、安化县)

杭州市(临平区、建德市、余杭区、淳安县、滨江区、拱墅区、富阳区、钱塘区、上城区、临安区、萧山区、桐庐县、西湖区)

楚雄彝族自治州(武定县、永仁县、大姚县、南华县、双柏县、牟定县、楚雄市、姚安县、禄丰市、元谋县)  甘南藏族自治州(迭部县、舟曲县、合作市、临潭县、玛曲县、夏河县、卓尼县、碌曲县)

衡阳市(常宁市、石鼓区、南岳区、衡山县、衡南县、雁峰区、蒸湘区、耒阳市、珠晖区、衡阳县、祁东县、衡东县)

肇庆市(广宁县、鼎湖区、高要区、端州区、德庆县、封开县、怀集县、四会市)

济源市

安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、平坝区)  洛阳市(汝阳县、瀍河回族区、宜阳县、栾川县、洛龙区、孟津区、西工区、洛宁县、嵩县、老城区、伊川县、偃师区、涧西区、新安县)

铁岭市(西丰县、调兵山市、铁岭县、清河区、银州区、开原市、昌图县)

遂宁市(射洪市、船山区、蓬溪县、大英县、安居区)

西藏自治区

德阳市(旌阳区、中江县、罗江区、广汉市、绵竹市、什邡市)

沧州市(献县、任丘市、南皮县、河间市、海兴县、黄骅市、运河区、沧县、肃宁县、吴桥县、盐山县、青县、泊头市、孟村回族自治县、新华区、东光县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、达坂城区、天山区、头屯河区、乌鲁木齐县、新市区、米东区、水磨沟区)

保山市(隆阳区、腾冲市、龙陵县、施甸县、昌宁县)

驻马店市(汝南县、平舆县、泌阳县、西平县、遂平县、新蔡县、上蔡县、确山县、驿城区、正阳县)

攀枝花市(东区、西区、仁和区、米易县、盐边县)

淄博市(临淄区、桓台县、张店区、淄川区、沂源县、博山区、高青县、周村区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、西畴县、马关县、砚山县、广南县、文山市、麻栗坡县)

黄冈市(武穴市、浠水县、黄州区、麻城市、罗田县、蕲春县、团风县、英山县、红安县、黄梅县)

周口市(西华县、淮阳区、沈丘县、太康县、鹿邑县、项城市、川汇区、扶沟县、郸城县、商水县)

贺州市(昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区)

广安市(岳池县、华蓥市、邻水县、武胜县、广安区、前锋区)

那曲市(比如县、索县、尼玛县、嘉黎县、色尼区、双湖县、申扎县、安多县、巴青县、班戈县、聂荣县)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

娄底市(双峰县、新化县、冷水江市、涟源市、娄星区)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区)

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济南市(槐荫区、历城区、天桥区、长清区、莱芜区、历下区、章丘区、市中区、济阳区、平阴县、钢城区、商河县)

五指山市(东方市、昌江黎族自治县、琼海市、文昌市、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、澄迈县、临高县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、定安县、乐东黎族自治县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、阿巴嘎旗、多伦县、苏尼特右旗、太仆寺旗、锡林浩特市、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、镶黄旗、二连浩特市)

宿州市(埇桥区、萧县、泗县、灵璧县、砀山县)  苏州市(常熟市、相城区、张家港市、吴江区、昆山市、虎丘区、吴中区、太仓市、姑苏区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县)

大庆市(肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、林甸县、萨尔图区、大同区、让胡路区、红岗区、肇州县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、山城区、浚县)博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

汉中市(南郑区、西乡县、勉县、洋县、留坝县、镇巴县、宁强县、佛坪县、城固县、略阳县、汉台区)  新疆维吾尔自治区

桂林市(龙胜各族自治县、灌阳县、资源县、永福县、七星区、叠彩区、阳朔县、雁山区、秀峰区、平乐县、恭城瑶族自治县、灵川县、全州县、荔浦市、象山区、临桂区、兴安县)

云浮市(新兴县、郁南县、云城区、云安区、罗定市)

宝鸡市(麟游县、陈仓区、太白县、千阳县、金台区、扶风县、凤县、陇县、渭滨区、岐山县、眉县、凤翔区)郴州市(资兴市、嘉禾县、北湖区、桂阳县、宜章县、安仁县、汝城县、永兴县、临武县、苏仙区、桂东县)

包头市(固阳县、青山区、九原区、土默特右旗、昆都仑区、石拐区、东河区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗)

定西市(临洮县、通渭县、安定区、漳县、陇西县、渭源县、岷县)

贵港市(平南县、港南区、覃塘区、桂平市、港北区)

新余市(分宜县、渝水区)

北京市(通州区、门头沟区、东城区、西城区、昌平区、延庆区、平谷区、房山区、海淀区、大兴区、顺义区、怀柔区、石景山区、朝阳区、密云区、丰台区)

柳州市(鹿寨县、柳南区、城中区、鱼峰区、柳江区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳城县、融安县、柳北区)

黄石市(西塞山区、铁山区、黄石港区、下陆区、阳新县、大冶市)

眉山市(彭山区、丹棱县、仁寿县、洪雅县、东坡区、青神县)

雅安市(汉源县、宝兴县、名山区、石棉县、雨城区、荥经县、天全县、芦山县)

无锡市(锡山区、江阴市、滨湖区、宜兴市、惠山区、梁溪区、新吴区)

松原市(长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区)

香港特别行政区

山南市(浪卡子县、措美县、加查县、桑日县、贡嘎县、乃东区、曲松县、扎囊县、错那市、琼结县、洛扎县、隆子县)

马鞍山市(雨山区、含山县、博望区、当涂县、花山区、和县)

乌兰察布市(商都县、凉城县、化德县、察哈尔右翼后旗、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、丰镇市、兴和县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。