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巴彦淖尔市(五原县、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗、磴口县)

烟台市(海阳市、栖霞市、莱阳市、福山区、招远市、龙口市、牟平区、芝罘区、莱州市、蓬莱区、莱山区)

金昌市(金川区、永昌县)

荆州市(沙市区、江陵县、洪湖市、松滋市、公安县、监利市、石首市、荆州区)  佳木斯市(郊区、抚远市、富锦市、向阳区、同江市、东风区、桦川县、汤原县、前进区、桦南县)

绍兴市(诸暨市、新昌县、上虞区、越城区、柯桥区、嵊州市)

延安市(子长市、洛川县、黄龙县、吴起县、延长县、宜川县、志丹县、延川县、安塞区、黄陵县、甘泉县、宝塔区、富县)

朝阳市(北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、建平县、双塔区、凌源市)

忻州市(保德县、河曲县、定襄县、代县、忻府区、神池县、偏关县、五寨县、静乐县、五台县、原平市、宁武县、繁峙县、岢岚县)  普洱市(墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、德令哈市、格尔木市、茫崖市、乌兰县)

宁夏回族自治区

上饶市(广丰区、德兴市、婺源县、横峰县、鄱阳县、余干县、铅山县、万年县、广信区、信州区、玉山县、弋阳县)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、韶山市、湘潭县、湘乡市)

抚州市(资溪县、南城县、东乡区、宜黄县、崇仁县、南丰县、金溪县、广昌县、乐安县、黎川县、临川区)

辽阳市(弓长岭区、灯塔市、辽阳县、太子河区、文圣区、白塔区、宏伟区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

芜湖市(镜湖区、弋江区、南陵县、湾沚区、繁昌区、鸠江区、无为市)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县)

廊坊市(香河县、固安县、安次区、广阳区、三河市、永清县、大厂回族自治县、霸州市、大城县、文安县)

沧州市(青县、献县、盐山县、吴桥县、南皮县、黄骅市、沧县、任丘市、河间市、肃宁县、运河区、孟村回族自治县、泊头市、东光县、新华区、海兴县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、东胜区、鄂托克前旗、乌审旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、康巴什区)

包头市(土默特右旗、九原区、固阳县、青山区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、白云鄂博矿区、石拐区、昆都仑区)

石河子市(白杨市、昆玉市、可克达拉市、铁门关市、北屯市、双河市、新星市、五家渠市、图木舒克市、阿拉尔市、胡杨河市)

商洛市(丹凤县、柞水县、山阳县、洛南县、商南县、镇安县、商州区)

云浮市(罗定市、云城区、郁南县、新兴县、云安区)

保定市(容城县、高碑店市、定州市、阜平县、涞源县、满城区、安新县、徐水区、定兴县、望都县、安国市、蠡县、曲阳县、高阳县、竞秀区、涞水县、涿州市、易县、雄县、莲池区、博野县、清苑区、顺平县、唐县)

唐山市(开平区、迁西县、丰南区、丰润区、滦南县、遵化市、迁安市、曹妃甸区、路南区、路北区、滦州市、玉田县、古冶区、乐亭县)

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石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

成都市(金堂县、双流区、简阳市、蒲江县、锦江区、成华区、新津区、彭州市、大邑县、龙泉驿区、青白江区、都江堰市、青羊区、崇州市、新都区、郫都区、金牛区、邛崃市、温江区、武侯区)

百色市(那坡县、田东县、凌云县、平果市、乐业县、右江区、德保县、西林县、田林县、靖西市、隆林各族自治县、田阳区)

黄山市(黟县、休宁县、徽州区、歙县、祁门县、屯溪区、黄山区)  黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、从江县、镇远县、凯里市、黎平县、剑河县、台江县、黄平县、施秉县、三穗县、锦屏县、天柱县、雷山县、榕江县、岑巩县、麻江县)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市、靖宇县、浑江区)

阿里地区(革吉县、改则县、噶尔县、措勤县、札达县、普兰县、日土县)

安康市(白河县、石泉县、旬阳市、紫阳县、汉滨区、宁陕县、镇坪县、平利县、汉阴县、岚皋县)呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、根河市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、牙克石市、阿荣旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、船山区、大英县)  鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

十堰市(张湾区、竹山县、丹江口市、茅箭区、房县、郧西县、竹溪县、郧阳区)

松原市(长岭县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

桂林市(全州县、恭城瑶族自治县、资源县、荔浦市、秀峰区、龙胜各族自治县、阳朔县、雁山区、灵川县、七星区、临桂区、叠彩区、象山区、永福县、平乐县、灌阳县、兴安县)雅安市(天全县、汉源县、名山区、荥经县、芦山县、雨城区、宝兴县、石棉县)

铁岭市(铁岭县、昌图县、西丰县、清河区、开原市、调兵山市、银州区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、治多县、杂多县、玉树市、称多县)

乌兰察布市(丰镇市、商都县、集宁区、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、四子王旗、化德县、凉城县、卓资县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县)

郴州市(苏仙区、北湖区、永兴县、桂东县、安仁县、宜章县、桂阳县、临武县、嘉禾县、资兴市、汝城县)

平顶山市(湛河区、郏县、卫东区、汝州市、新华区、舞钢市、叶县、石龙区、鲁山县、宝丰县)

固原市(彭阳县、泾源县、隆德县、原州区、西吉县)

山南市(扎囊县、贡嘎县、琼结县、措美县、洛扎县、浪卡子县、桑日县、乃东区、曲松县、错那市、加查县、隆子县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

萍乡市(安源区、莲花县、上栗县、湘东区、芦溪县)

马鞍山市(含山县、花山区、和县、雨山区、博望区、当涂县)

内江市(东兴区、市中区、威远县、资中县、隆昌市)

吉林市(船营区、蛟河市、龙潭区、舒兰市、丰满区、永吉县、桦甸市、磐石市、昌邑区)

安阳市(滑县、林州市、北关区、殷都区、内黄县、安阳县、汤阴县、文峰区、龙安区)

株洲市(茶陵县、炎陵县、石峰区、天元区、攸县、渌口区、芦淞区、醴陵市、荷塘区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、玛纳斯县、奇台县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。